央媽“雙降”五中全會來了 美聯儲本周能否“加息”？

上周五(10月23日)中國央媽突如其來的“雙降”，給了歐美股市一份大禮，也令美國上市的中概股全線飆漲。這是中國央行一年內第六次降息，一年期貸款利率降到了4.35%的曆史最低。一年期存款基準利率從1.75%下調至1.5%，存款準備金率下調50個基點。在央媽“雙降”之後，本周一(10月26日)中國共產黨第十八屆五中全會將於北京召開，曆時26日至29日，本次會議將進一步研究制定“十三五”規劃建議，並在今年年底前出台“十三五”規劃綱要，最終於2016年3月提交兩會審議。而太平洋彼岸的美聯儲顯然本周也將忙碌起來，10月決議能否拋出“加息”，將引發金融市場的驚濤駭浪。

上周五市場情況回顧

受央行雙降及財報推動，美股收高納指大漲2.3%。道瓊斯工業平均指數上漲157.81點，報17,646.97點，漲幅為0.90%；標準普爾500指數上漲22.64點，報2,075.15點，漲幅為1.10%；納斯達克綜合指數上漲111.81點，報5,031.86點，漲幅為2.27%。上周，道指累計上漲2.5%，標普500指數累計上漲2.1%，納指累計上漲3.0%。

中國央行雙降再添動力，歐股大漲2.2%收兩月新高。泛歐績優股FTSEurofirst300指數大幅收高1.9%，昨日已經大漲2.1%。歐元區績優股EuroSTOXX50指攀升2.17%。各區域指數中，英國富時100指數收升1.06%，報6,444.08點，法國CAC40指數上揚2.53%，收報4,923.64點。德國DAX指數勁升2.88%，報10,794.54點。

“雙降”後金價先漲後跌，上周累計下跌1.7%。紐約商品交易所12月交割的黃金期貨收盤下跌3.30美元，跌幅0.3%，報每盎司1162.80美元，上周累計下跌1.7%，錄得自8月28日當周以來的最大單周跌幅。

美元走強及需求不足，美油日內跌1.7%周跌5.6%。紐約商業交易所12月交割的原油期貨價格下跌78美分或1.7%，收於每桶44.60美元，為9月28日以來最低收盤價。全周紐約油價下跌5.6%。布倫特原油期貨價格下跌9美分或0.2%，收於每桶47.99美元。

央行雙降後美元攀升，歐元噩夢難除逼近1.10。上周五美元指數漲0.75%，報97.08，創出8月11日來新高，歐元噩夢難除逼近1.10，中國央行降息降準的消息，及來自歐洲央行行長德拉基上周四講話對市場影響較大。截至收盤，美元指數漲0.75%，報97.08，創出8月11日來新高；歐元兌美元再度跌0.82，報1.1014，逼近1.10；英鎊兌美元跌0.52%，報1.5309；美元兌日元漲0.63%，報121.4600。

“雙降"加劇人民幣貶值疑慮，外資行認為央媽仍有“寬鬆之舉”

中國央行再度推出的同時降準、降息措施讓一些投資者感到憂慮，他們擔心，類似8月的人民幣貶值有可能重演，甚至更為嚴重。包括匯豐、法興銀行在內的外資機構均認為，這隻是未來幾個月中國將持續推進的更廣泛的寬鬆周期的一個組成部分。

彭博社文章稱，盡管市場尚未對此定價，但這種憂慮已經出現了。澳大利亞第一大商業銀行澳大利亞聯邦銀行（CommonwealthBankofAustralia）和荷蘭合作銀行（RabobankGroep）就是其中的代表。分析師們擔心，伴隨著降息舉措，中國央行可能將允許人民幣在2016年7月前迅速貶值。

一旦人民幣開啟新一輪貶值，那可能導致8月由人民幣大幅走低而引發的中國憂慮重燃，從而再度觸發全球金融資產遭遇恐慌性拋售。

“如果中國一如預期推出更多貨幣寬鬆舉措，那麼就將加劇人民幣貶值壓力，”澳大利亞聯邦銀行駐新加坡策略師AndyJi表示。他預計，人民幣有可能在幾天之內跌超3%，最快將在今年發生。和其他國家貨幣相比，人民幣對美元此前的貶值幅度相對小，因此，“人民幣實際匯率走低幫助抵消寬鬆貨幣政策的‘肌無力’，特別是在中國陷入流動性陷阱的時候。”

“人民幣貶值的理由是多種多樣：經濟表現不佳，固定匯率機制不允許貨幣匯率有足夠的靈活性，外匯儲備穩步減少，”荷蘭合作銀行駐香港金融市場研究部門負責人MichaelEvery在“雙降”前如此表示。他預計，人民幣將在年底前貶至6.8，明年年底前進一步走低至7.75。

中國國務院總理李克強22日下午在會見美國前財長鮑爾森時表示，“人民幣不具備持續貶值的基礎，也希望國際社會不要對人民幣的小幅波動過度反應。”

十八屆五中全會今日召開，幾大看點麵麵觀

回顧前幾年五年全會，制定五年規劃都是主要議題，本屆五中全會不同之處在於，根據此前的目標，“十三五”之後中國將全麵建成小康社會。在中國經濟持續放緩，增長方式艱難轉型，改革進入深水區的當下，執政黨如何繼續制定這關鍵五年的經濟路線圖，將備受各界關注。

十大目標

早在今年5月27日，習近平主席就首次闡述了“十三五”規劃總體框架，提出了“十三五”的十個任務目標：1、保持經濟增長，2、轉變經濟發展方式，3、調整優化產業結構，4、推動創新驅動發展，5、加快農業現代化步伐，6、改革體製機制，7、推動協調發展，8、加強生態文明建設，9、保障和改善民生，10、推進扶貧開發。其中，加強生態文明建設（美麗中國）是首度寫入五年規劃。

由於中國經濟步入新常態，生態文明建設提升到更高的高度，因此環境控制目標將會在“十三五”規劃裏作為重點內容，而實現環境控制目標就要在一定程度上犧牲高汙染企業的GDP，因此“十三五”期間的GDP增速有望低於“十二五”規劃時期的GDP增速。

相比“十二五”規劃，“調結構”、“促創新”被放到更為靠前的位置。“調結構”層麵，未來從工業經濟向服務業經濟轉型將是我國經濟發展的一大方向，而工業經濟內部同樣需要加速製造業升級；“促創新”中，以互聯網為代表的新經濟崛起任務艱巨。

人事調整並非重點但也受到各界矚目

除了五年規劃之外，人事變動也受到各界矚目，尤其在“老虎”頻頻落馬之際。初步統計，十八大以來，已有100多名省部級及以上官員、軍級以上幹部被查。此外，令計劃、陳川平、王敏、朱明國、楊衛澤、仇和等人，此前中紀委已發通報：經中央紀委常委會議研究並報中共中央政治局會議審議，決定開除黨籍，待召開中央委員會全體會議時予以追認。

按慣例，10月26日召開的五中全會會追認中央政治局作出的開除上述人黨籍的決定。但應該明確的是，人事調整隻是流程，並不屬於本次五中全會的主要內容。

美聯儲本周能否拋出“加息”，市場人士已紛紛看淡

投資者正密切關注下周FOMC聲明是否會提供更多加息信號。期貨市場顯示美聯儲在10月27-27日會議上加息的可能性只有6%。利率期貨顯示今年美聯儲加息概率降至36%，而在9月初時為59%。彭博統計數據顯示，美聯儲首次加息時間點最有可能將是明年3月，概率為60%。這一計算假設前提是有效美聯儲基金利率首次加息後達到0.375%。

市場同時預期本周日本央行可能自2014年10月來再度追加寬鬆，目前日本央行QQE刺激規模為80萬億日元。

PNCFinancialServices經濟學家BillAdams認為，中國降息讓“美國貨幣政策變得更為複雜。”

Adams認為：“如果降息減小了中國經濟的下行風險，那麼美聯儲將更有信心認為美國經濟能夠承受加息。”

“但是如果中國降息引發人民幣新一輪貶值，將使得美聯儲在2015年年底之前加息變得更為困難。”