Mark Hulbert：黃金多頭仍堅守金價會漲

沒有人知道黃金投資者甚麼時候才會對市場完全喪失信心，反身理論告訴世人，在投資者徹底絕望之前，金市不會轉牛。

黃金投資者並非沒有理由感到沮喪，金市當前已連續第四年初在熊市中，自2011年近2000美元/盎司高點以來，價格已下挫超過40%，包括本周二(11月3日)22美元的大跌。

然而每次黃金反彈，市場總是傳出市場已恢復走牛的判斷之聲。根據反身理論，市場真正的大底在多頭失去最後希望之前不會出現，也就是俗話說的“空頭不死，跌勢不止”的情況。

金價周四(11月5日)亞市守在1個月低點附近，有可能跌穿每盎司1,100美元的關鍵點位。之前美聯儲主席耶倫(JanetLouiseYellen)的言論，提振市場對美國12月加息的預期。周三金價已是連跌6個交易日，耶倫講話表明12月可能加息之後，金價受到打壓。

耶倫闡述了美聯儲目前的基本看法，即低失業率、經濟持續增長以及對通脹回升的信心，這些都意味著美國為加息做好準備。這是上周美聯儲會議以來，葉倫首次公開發表言論。

投資者的樂觀情緒在9月和10月的反彈行情中一覽無遺，當時金價自9月中旬的低點反彈約100美元，市場人氣一下來到了近1年多來所未見的火爆程度，不過隨後金價的漲勢很快消退，9月反彈的勝果也被抹殺殆盡。

MarketWatch的專欄作家MarkHulbert指出，考慮到Hulbert黃金信心指數(HulbertGoldNewsletterSentimentIndex)指數目前所處的水平：-7%，相比9月中旬時高了23%，這也使得金價當前的價位並非“安全水平”，也顯示市場參與者在過去兩個月裏的觀點已明顯轉向多方，盡管絕對值依然為負。

看漲金價的投資者又會問，在信心指數9月中旬處在-40%水平時，黃金價格處在1100低段，現在價格也在這一水平附近，為甚麼現在指數高出這麼多？很顯然，市場參與者現在的心情沒有9月中旬時繃得那麼緊。

就像牛市當中市場喜歡翻越“憂慮之牆”一樣，跌勢中，空方會利用“一線生機”進行出貨，近期黃金市場人氣無疑更類似於後者。

反身理論擁護者會指出，更為牢靠的底部會在空頭十分固執地在初始反彈時做空的情形下出現，雖然現在看空金價者不乏其人，但仍有不少市場參與者堅持金價走牛的觀點。

所以這些老練的投資者會繼續等待，直到有一天黃金投資社區的留言一邊倒地看空市場，那麼相信反身理論的投資者才出手買入。