金價有望迎來一波反彈行情

10月中下旬以來，整整一個月的陰跌，使得三季度的黃金反彈化為烏有。當前，炒作逾一年的美聯儲加息話題逐步明朗，市場等待12月議息會議一錘定音。而突發的巴黎恐怖襲擊，重新引起了市場對國際安全局勢的擔憂，這或成為提振疲弱倫敦金的重要轉折事件。

巴黎恐怖襲擊引發金融市場避險情緒升溫

當地時間11月13日晚間，法國遭遇恐怖襲擊。法國總統奧朗德表示，巴黎襲擊是伊斯蘭國組織針對法國的“戰爭行為”，將為死難者哀悼3天，全國進入最高警戒狀態。法國作為購物天堂一直是歐洲遊的首選聖地，此次恐怖事件勢必將直接衝擊歐洲旅遊、消費、零售等各個行業，這無疑令歐洲經濟雪上加霜。

另一方麵，葡萄牙、西班牙政局不穩，希臘債務危機等不安因素也正逐步被市場關注，歐洲危機重重，經濟複蘇恐再陷窘境。歐洲央行麵臨考驗，即使12月維持貨幣政策現狀，即不繼續加大QE規模，也不采取更為激進的負利率措施，其貨幣寬鬆也不得不延續更長時間。受此影響，全球範圍的持續貨幣寬鬆和低利率時代恐亦將延期。

資本市場對於突發事件，尤其是涉及國際安全局勢的大事，短時炒作通常會迅速強化，而區域間的資本也會加劇流動。預計在金融市場避險情緒的快速升溫下，風險資產拋壓將增大，尤其是歐洲股市表現或將更為明顯，而短期美國國債、黃金等避險資產或受到市場的追捧。巴黎恐怖襲擊可能會成為提振疲弱金價的重要轉折事件。

加息大門已然敞開，美元黃金或再次同漲

除非接下來美國的經濟數據大幅走弱，否則從近期美聯儲官員講話來看，美聯儲加息大門已然敞開，前期公佈的強勁勞動力市場數據，讓美聯儲堅定鴿派倒向了加息陣營，12月美聯儲或將邁出漸進式加息步伐。

作為2015年影響黃金價格的最大利空因素，美聯儲加息成為空頭的“尚方寶劍”，多頭略微“出軌”，便立馬被斬殺。當前市場密切關注美聯儲將在12月15—16日舉行的年度最後一次會議，炒作逾一年的事件恐將一錘定音。這對於黃金市場多頭而言，或將是一件好事。“靴子落地”之後，市場再無炒作預期，金價或將展開反撲，之前曆次美聯儲加息都是如此。而若美聯儲不加息，金價無疑獲得上行動能。

前三個季度，非美經濟複蘇疲弱，非美貨幣（尤其是歐元）貶值，加上美聯儲加息預期催化，具有避險屬性的美元搶奪了傳統避險工具所有的光環，2014年5月至今，美元不斷創出月度新高，目前已上漲逾24.4%，而同期以美元計價的黃金下跌16.06%。在宏觀經濟未出現明顯改善的背景下，暴恐事件無疑會加劇全球市場的避險情緒。我們認為，美元美債黃金等避險資產可能出現同漲的局麵，而新興市場等風險資產或遭到拋售。

三季度全球黃金需求有所增加

世界黃金協會（WGC）11月12日公佈的最新2015年第三季度《黃金需求趨勢報告》數據顯示，全球央行與其他機構第三季度大幅增持黃金，同時本季度全球黃金需求也開始出現回升。全球央行三季度淨增持黃金175噸，逼近去年第三季度創下的179.5噸紀錄，並且超過了第二季度的127.9噸。同時，三季度全球黃金需求也開始出現回升。世界黃金協會的報告顯示，第三季度全球金飾需求為632噸，同比去年594噸上漲6%。特別值得關注的是，對於金價下跌這一現象，全球消費者反應強烈。印度、中國、美國和中東的消費者抓住了7月和8月金價走低的機會大量購買金飾，其中美國增長最為迅猛。全球金飾需求也在傳統金飾購買淡季裏有所回升。

實物需求對於金價的影響更多地體現在金價月度表現及波動幅度上，波動性排在前五的月份分別是9月、10月、12月、1月、11月，即秋、冬是金價波動性最大季節，通常由印度排燈節及婚禮季、中國春節等節日需求所催發。就月度漲跌幅而言，若在實物需求表現良好的情況下，四季度大幅下跌的概率比較小。

資金流向是判斷金價走勢的重要指標

黃金ETF機構持倉和COMEX黃金非商業淨多頭持倉增減，對於短時金價的影響非常大，資金的持續流出是10月金價尾盤崩盤及11月無力反彈的重要原因。10月標普500指數表現良好，恰逢美國財報發布，市場資金流入風險資產。

近期SPDR黃金ETF的持有量在持續流出，截至11月15日，最近12個交易日連續流出，目前持倉661.94噸，已下降至2008年9月水平。自10月中旬的美聯儲FOMC會議以來，黃金市場一直疲軟，升息預期打壓金價。11月以來，SPDR黃金ETF持有量已經減少了30.32噸。而除了SPDR黃金ETF之外，其他ETF也有明顯的流出。另一方麵，COMEX黃金淨多頭頭寸近兩周也遭受大幅減持。因此，資金流向是判斷金價走勢的重要指標。

受強勢美元影響，上周原油以及其他多種商品破位大幅下跌，然而黃金市場相對樂觀，我們預計在四季度中下旬，黃金有望迎來一波反彈行情。從技術上分析，上周倫敦現貨黃金再次逼近7月創造的五年半低位，但最終得到支撐。目前市場主動權仍在空頭手中，K線形態也未有明顯的看多跡象，因此即使當前形態上有形成黃金雙底的趨向和潛力，投資者也僅短線多單操作，並持續關注後市形態變化。