超級周來襲：可能比美聯儲加息更重要的一天

周四（12月3日），金融市場將迎來“可能比美聯儲加息更重要的一天”。當天，歐洲央行將召開貨幣政策會議，屆時料宣布加碼寬鬆。可能的選項包括：進一步下調存款利率、擴大資產購買規模（即QE2），以及差別存款機制利率、擴大債券購買範圍等。

經濟學家們認為，繼歐洲央行上月明確表明寬鬆意圖後，本月已不大可能臨陣退縮。

自10月22日的上次會議以來，歐洲央行行長德拉吉已多次表示，將在12月重新審視貨幣政策寬鬆的程度；如有必要，QE將實施至2016年9月甚至更晚時候。歐洲央行10月會議也紀要顯示，央行內部認為通脹存在巨大下行風險，且部分官員擔憂存在通縮風險。歐元區10月CPI同比增速為0.1%。

若果真擴大刺激，這將意味著歐洲央行和美聯儲政策進一步分道揚鑣。美聯儲或於12月加息，開啟緊縮周期。

降息+推出QE2？

路透社本周的最新調查顯示，歐洲央行下周宣布進一步寬鬆的可能性高達80%。經濟學家們的共識預期是，歐洲央行將把存款利率從-0.20%下調至-0.30%。同時在QE項目方麵，將把每月購債規模從當前的600億歐元上調至750億歐元，或是延長購債期限至2016年9月之後，或是二者同時推出。

綜合此前報道，歐洲央行的儲備箱中，可用的政策工具包括：

1.進一步下調存款利率

如前所述，路透的共識預期是，存款利率下調10個基點至-0.3%。但現在，包括花旗、法國巴黎銀行、荷蘭銀行等多家投行均預期，歐洲央行降息幅度將達20個基點。

本月稍早，路透也曾援引四名歐洲央行管委會成員稱，歐洲央行內部正在就12月下調存款利率達成共識，並且部分委員認為降息幅度應該大於市場預期的10個基點。

2.擴大QE規模（QE2）

同樣如前所述，歐洲央行可能把每月購債規模從當前的600億歐元上調至750億歐元，或是延長購債期限至2016年9月之後，或是二者同時推出。

3.差別存款機制利率（即分級利率）

華爾街見聞網此前報道，歐洲央行官員可能在下周會議上實施“分級利率”政策，相當於對囤積現金超過一定數額的銀行處以“罰金”。報道稱，歐洲央行考慮推出“兩級存款利率”，對於手中持有過多現金的銀行，將實施絕對值更大的負利率。

4.擴大債券購買範圍等

這包括：購買市政債券，甚至購買可能沒有任何回報的重新打包後的不良貸款（但目前還不太可能實施這個激進舉措）。

做空歐元將成為下一個大趨勢？

歐美貨幣政策分化預期，引發市場強烈看空歐元。自從德拉吉上月會議的言論以來，歐元/美元已累計下跌約6%。但高盛、野村等金融機構依舊堅定看空。

高盛認為，做多美元兌歐元是2016年的“頂級交易”之一。其還預測，聖誕節前歐元/美元有機會實現平價。具體走勢預測為：歐央行會議時歐元兌美元達到1.05；年底前達到平價；歐元兌美元一年期目標為0.95%；在2017年年底前，美元兌歐元有望升值20%。

野村分析師也做出了歐元/美元近期將跌至1.0的預測。

BMO全球資產管理的首席經濟學家和宏觀政策主管StevenBell預測，“明年歐元會跌破美元平價。”

另據華爾街見聞網此前報道，在外匯市場交易中，德拉吉的影響力已超過耶倫，成為交易員們最關注的對象：

根據巴克萊的統計，外匯交易員們在操作歐元/美元時，如今更看重德拉吉的表態，而不是耶倫。

在巴克萊近期進行的一份調查中，約一半受訪者表示，歐洲央行的政策是驅動歐元/美元在本季度裏表現的最關鍵因素。這一比例較9月調查的30%有明顯上升，也取代了“美聯儲政策”選項，成為交易員們最關注的焦點。

歐洲債市、股市或迎來上漲

歐洲債市和股市料因歐洲央行加碼寬鬆走高。瑞信認為，歐美貨幣政策分化對債市的影響才剛剛開始，未來美債和德債收益率將出現更顯著的分化。

此前彭博對分析師的調查也顯示，市場預計2年期美債收益率將在2016年中走高至1.32%，而德債在明年第二季度會跌至-0.23%。

高盛認為，受政策分化影響，歐股未來表現強於美股：

歐央行下月或下調存款利率10個基點，將QE延長至2017年三季度末。曆史上看，歐美央行政策偏離，將使歐元走低，歐股表現強於美股。特別地，美聯儲首次加息12個月後，歐股相對美股的表現會更加強勁……歐元走弱將是歐股強於美股的最強催化劑。

幾家歡喜幾家愁，瑞士、中國等受衝擊

對於12月歐央行決議，瑞士央行“十分緊張”。隨著歐洲央行利率決議臨近，已經使出渾身解數來壓低瑞郎的瑞士央行正在麵臨新的挑戰。據華爾街見聞網站報道：

作為以出口為導向的經濟體，瑞士一直以來就對瑞郎對歐元估值過高持謹慎態度。但是盡管他們已經將官方存款利率下調至曆史低位-0.75%，但是隨著歐洲央行繼續降息和擴大QE規模的前景越來越明朗，瑞士央行正麵臨被迫進一步降息或者祭出非傳統措施的局麵。

根據彭博此前的調查，63%的經濟學家稱，如果歐洲央行擴大當前的QE計劃，瑞士央行將直接幹預匯市阻止瑞郎升值；42%的人認為，瑞士央行的幹預手段將是進一步下調利率。

歐洲央行將於12月3日決定政策，瑞士央行將於一周後進行季度政策評估。但多數分析師認為，瑞士央行進一步采取行動的空間已經有限。

受衝擊的不止是瑞士。如果歐洲央行擴大寬鬆，也將直接衝擊亞洲出口。彭博數據顯示，今年亞洲所有貨幣均對美元貶值，除了馬來西亞林吉特之外，所有貨幣也都對歐元升值，讓歐洲汽車和電子產品製造商獲得出口的比較優勢。

除歐洲央行外，日本央行也很有可能進一步寬鬆。麥格理認為，在歐洲央行、日本央行相繼寬鬆，而美聯儲收緊政策的情況下，人民幣唯有加入貶值大軍：

如果歐洲央行和日本央行避免進一步刺激，中國央行可能會繼續嚐試不可能的“兼得魚與熊掌”——既刺激國內流動性又維持匯率穩定。但是如果歐日央行擴大寬鬆，同時美元大漲，中國央行除了加入貶值大軍外別無選擇。這一點尤其成立，因為最新的通脹數據顯示，中國可能已經陷入流動性陷阱。

摩根士丹利預計，到2016年底，韓元兌美元將較當前水平貶值12%至1300，人民幣兌美元將貶值7.5%至6.91，新加坡元將下跌5.5%至1.49，與此同時歐元將跌至與美元平價。