金融危機背後帶來的黃金思考

無論從古埃及到古巴比倫、從古印度到古代中國，還是在現代社會，擁有了黃金不僅僅是擁有了財富，而同時也意味著擁有了至高無上的權利。自古以來，在人類的意識中，沒有甚麼東西能比黃金更能體現純潔與神聖。黃金的元素符號Au來自拉丁文Aurun一詞，原意為"光輝燦爛的黎明"。埃及人把黃金作為太陽神的象征；在古羅馬，黃金是黎明女神的名；而公元前4世紀的古希臘詩人品達羅斯則把黃金描寫為"宙斯的孩子"。對黃金的推崇和迷戀是世界範圍的普羅大眾的黃金信仰。

金融危機帶來的黃金思考

在2011年高點1921美元/盎司之前，黃金價格持續攀升的邏輯很大程度是作為硬通貨的黃金做為避險資產和保值資產等的屬性因全球性金融危機（美國次債危機、歐債危機等）、因地緣政治（2008年南奧塞梯戰爭、迦薩戰役、2011年利比亞戰爭、時斷時續的伊朗核危機、朝韓危機、蘇丹內戰等）被無限放大所導致。2011年，全球黃金需求量升至4067.1噸，創下自1997年以來的最高紀錄，需求總價值達2055億美元。這是全球黃金需求價值首次超過2000億美元，需求量創下自1997年以來的最高點。其中，投資需求成為主要驅動力，同比增長5%至1640.7噸，價值高達829億美元。投資需求最突出的市場為印度、中國和歐洲。中國和印度從文化角度而言是黃金需求的重地，占全球金飾需求的55%、全球總需求的49%。各國央行相繼成為黃金淨買家，黃金購買量從2010年的77噸激增至439.7噸，創下1964年以來的最高紀錄。

以2011年高點為界，盡管金價有反複但始終未再次回到曆史高點1921美元/盎司，從宏觀角度分析隨著全球整體經濟溫和複蘇，一方麵，主要經濟體風險度較峰值的時候明顯下降，黃金避險屬性有所降低。美國退出QE（量化寬鬆貨幣政策）讓黃金價格失去了一個最重要的助推動力。另一方麵，實際利率的提高增加了持有黃金的機會成本，黃金價格與實際利率的負相關性製約著黃金的吸引力下降。準確的說是以2011年9月6日衝擊最高1921美元/盎司後，市場便進入了震蕩-下跌-震蕩-下跌的節奏中。具體而言2011年8月開始至2013年3月震蕩1520-1921美元/盎司區間內，明顯且級別較大的是2012年9月開始從1795.80美元/盎司下跌至2013年6月底1180美元/盎司，600多美金的單邊下跌行情。隨後進入漫長的1130-1430美元/盎司震蕩周期，直至2015年7月13日閃電般的破位下跌，這種在15分鐘內閃跌60美金的行情在黃金曆史上亦不多見。目前，黃金開始由貨幣屬性主導在向商品屬性回歸。

即便如此，購買黃金的熱情依舊火熱，過去十年，全球黃金產量增長了24%，2014年觸及3114噸。世界黃金協會的一份報告，2014年黃金總需求量為3923.7噸。根據數據統計也就是說統計的這十年數據黃金產量基本等於或小於黃金總需求量。

自從黃金非貨幣化以來，各國貨幣不再與黃金直接掛鉤，尤其是在發生金融危機時，仍能承擔最終國際支付手段，這種作用是其他國際儲備和手段所無法替代的。漲，買黃金；跌，亦買黃金。價格波動在黃金投資中隻是個次要的重要因素，買入黃金通常是以防禦性或避險性金融戰略需要。

黃金，金融市場常客

多市場聯動的看待黃金的作用，會發現金融市場從未遠離黃金。黃金並不直接作用於股市和債券市場，而是通過美元為紐帶，相互間間接影響。將黃金、股市和債券市場放在經濟周期中更有助於我們去理解其相互間的關係。在大部分時間周期裏，美債券市場影響美股、美股影響黃金（正向關係）、黃金影響債券市場（反向關係），形成循環。

目前黃金仍然是國際上可以接受的繼美元、歐元、英鎊、日元之後的第五大硬通貨，可是麵對跌跌不休的黃金，它的投資價值似乎一夜之間被貶的一文不值"黃金無用論"又甚囂塵上。

當前的金價已經回到了09年的水平，在黃金一路下跌的途中，悲觀情緒表示黃金失去了傳統的"避險天堂"的地位，似乎使得投資者失去繼續持有黃金的興趣。至於價格的波動，黃金和白銀、原油、大宗商品一樣除了和供需關係有關更主要的是可被操縱。

上周五，盡管非農數據利好美元指數也利好市場對於美國市場複蘇的認可，但是美元指數暴跌而黃金同時強勁反彈，一晚30多美金的漲幅，令空頭錯愕。截止到目前為止，尚未找到可以信服的令黃金漲美元跌的根本原因所在。從另一個角度也詮釋出，市場無絕對，處處有風險。並且也向投資者提出一個新的問題，是否數據好黃金必跌，是否本次美聯儲加息黃金必跌的新話題。

無論任何一個市場一個品種，出現暴漲或者暴跌，隻會因為貪婪、欲望、恐懼。今後黃金市場不僅僅會出現暴跌也會出現暴漲。所謂的順勢而為，其根本在於借勢。例如美國次債危機爆發後，黃金價格的暴漲也隻能是利用危機，不能製造危機。周期性金融危機是資本主義經濟危機的必然現象，危機退去，黃金下跌，危機來臨，黃金上漲，亦是金銀與周期性金融危機最直接的關係。