美元強勢黃金退避 日本央行會否突襲市場？

隔夜美聯儲一如預期宣布加息25個基點，終結了近十年的寬鬆周期，美國自此跨入緊縮周期的新紀元。受美聯儲加息預期提振，美元震蕩上行，周四（12月17日）公佈的初請數據表現靚麗，美元多頭更加春風得意，美元指數強勢刺穿99關口。不過，對於美元後市走勢，市場眾說紛紜。除美元之外，市場亦關注美聯儲加息對全球經濟和股市的影響。市場普遍認為，全球經濟應有能力應對美聯儲溫和加息，而歐元區和日本股市的表現料將優於美國股市。此外，日本央行將於周五公佈利率決議，市場預期日本央行將按兵不動，日本央行會否突襲市場仍是未知數。

美聯儲加息靴子終落地 美元多頭躊躇滿誌 黃金黯然回落

美聯儲隔夜將基金目標利率區間上調25個基點，至0.25-0.50%，一如市場預期，會後聲明以及聯儲主席耶倫(JanetYellen)新聞發布會內容都受到各大機構的密切跟蹤。

荷蘭合作銀行(Rabobank)的美國經濟策略師PhilipMarey指出，FOMC會後聲明兩次強調加息周期的漸進性，首先，聲明指出，委員會當前預計，隨著貨幣政策的漸進式收緊，經濟活力將持續以溫和步調擴張，就業指標也會繼續轉強。

其次，聲明稱，委員會預計經濟環境將隻能適應聯邦基金利率的逐漸上升。

FOMC經濟預期預示了甚麼是“漸進”的方式，利率預期點狀圖顯示，美聯儲在2016年將有4次加息，2017年還有4次加息。這意味著FOMC對於2017年的加息次數的預估相比9月會議時少了1次，但委員會依然維持了2016年的預測節奏。因此“逐漸”意味著未來兩年內每年各自加息4次。

與此同時，聲明也兩次提到了數據在政策方向上的重要性，首先，美聯儲指出，未來基準聯邦基金利率的調整時點和節奏將由數據決定，委員會也會評估已經獲取的以及預期中的數據變化來判斷就業最大化目標以及通脹2%的目標。

其次，美聯儲指出，聯邦基金利率的路徑將依賴經濟前景，即未來公佈的經濟數據。

法國農業信貸(CreditAgricoleCIB)則認為，預計美聯儲2016年會有3次升息。

該行認為美聯儲認為美聯儲加息合乎市場預期，而2016年底聯邦基金利率預期中值為1.375%，預示著美聯儲在2016年中還會升息100個基點：

基於本行對美國經濟前景的預估，我們預計美聯儲基金利率在2016年一季度會保持不變，因美聯儲仍將對通脹、經濟和金融市場環境進行評估。我們預計美聯儲2016年將升息3次，年末的目標區間會升至1.0-1.25%。

隔夜受美聯儲加息提振，美元指數震蕩上行。日內受強勁初請數據提振，美元指數延續昨日漲勢並刺穿99，最高觸及99.029。歐元/美元日內則擴大跌勢至1.0816，刷新一周半低位。

（美元指數日線圖，來源：FX168財經網）

據周四公佈的一份政府報告，上周初請失業金的美國人數低於預期，顯示勞動力市場的持續強勢。

美國勞工部(DOL)公佈的數據顯示，截至12月12日當周的首次申領失業金人數減少1.1萬至27.1萬。

(美國初請失業金走勢圖來源：FX168財經網）

自從3月初以來，首次申領失業金人數一直低於30萬，經濟學家認為這個水平通常與就業市場的改善一致。

數據還顯示，上周的四周移動平均值基本持平於270500人，此前一周為270750人。

數據出爐之後，路透社點評稱，美國此次當周初請數據降至5個月來最低，並連續41周低於30萬人的門檻下方，表明勞動力市場持續改善，或將令美聯儲在明年繼續收緊政策；美國勞工部還表示，此次數據並未受到任何特殊因素的影響，只有路易斯安那州的申請人數是通過預估得出的。

德國商業銀行的外匯策略師ThulanNguyen稱，美元上漲的主要原因是，許多投資者原本預期美聯儲的聲明語氣會更偏溫和，但美聯儲會後出現的美元漲勢已經開始逐漸消退。

“對於過度解讀(聲明中的強硬政策傾向)，我秉持謹慎態度，尤其對匯率而言，真正相關的是，除了油價下跌以外，美元升值正在抑製通脹，”ThulanNguyen說。“這意味著，美聯儲官員認為美元不會大幅升值。這就證實了我認為美元不會強勁上漲的看法，因為如果會有大幅上漲，美聯儲肯定會延遲升息應對。”

受美元上漲影響，日內現貨黃金跌幅進一步擴大並觸及兩周低位1057.60美元/盎司，跌幅達逾2%；現貨鉑金大跌3.1%，至844.50美元/盎司日內低位；現貨白銀則隨同黃金跌至13.67，刷新日內低位。

（現貨黃金日線圖，來源：FX168財經網）

據報道，COMEX最活躍2016年2月期金在北京時間21:30成交3044手，大量賣單促使黃金短線跳水跌破1060美元/盎司，刷新日低。

FXStreet分析師表示，金銀價格大跌或受美聯儲加息點陣圖影響。美聯儲加息點陣圖暗示，2016年或將加息四次，受此預期影響投資者紛紛買入美元推高其價格，此外美國本周公佈的初請數據也進一步提振美元，金屬價格受此影響應聲下跌；預計金銀價格會繼續下跌，除非因美聯儲或在明年加息四次的預期導致股市前景偏向厭惡風險，下跌才可能停止。

SumitomoCorp.GlobalResearch的首席執行官BobTakai表示：“如果美聯儲明年升息四次，那麼最終美國利率對黃金將是非常負麵的，美元的上漲也對黃金不利，我對黃金看空。”Takai預計金價將繼續走低在明年一季度測試1000美元/盎司，此後甚至跌至900美元/盎司水平。

不過另一方麵，彭博對28名交易員和分析師的調查中，17人預計明年金價會上漲，預期年底漲至1200美元/盎司。而瑞士信貸(CreditSuisse)稱，在過去美聯儲7次升息中，有4次金價是在6個月後走高的。

AustralianBullion首席經濟學家JordanEliseo表示：“美聯儲接下去做甚麼是市場將要關注的焦點，這很大程度上依賴於經濟和金融市場的發展。我們對美聯儲明年升息4次是很懷疑的，預計金價會回升。”

加息大門開啟之後 美元將走向何方？

美聯儲(FED)加息大門開啟，美元走勢成為了市場爭論的焦點。高盛(GoldmanSachs)等投行周四在最新的分析中指出，美元的強勢還未結束。不過，從美聯儲利率預期和美元趨勢的走勢圖來看，美元“前途艱險”。

高盛的RobinBrooks等分析師在最新的報告中指出，美聯儲加息後，美元的強勢還未結束，建議買入美元。

Brooks表示，市場價格的轉折點出現於新聞發布會期間，耶倫並沒有以質疑信貸市場為由轉向鴿派方向，而是強調金融市場的穩健以及經濟的強勁。

他認為，“耶倫的樂觀表述令市場將對信貸市場的憂慮放到一邊。”

Brooks稱，2008年以來，美聯儲設定緊急的政策利率、大規模購買資產令其資產負債表增長超過四倍，還給出前瞻指引，在這些措施逐漸撤出的背景下，到2017年底前，美元或將升值14%左右。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)駐新加坡資深市場策略師MansoorMohi-uddin也看多美元。他表示：“美聯儲有意以大於期貨市場暗示的幅度收緊政策。美元將會繼續獲得支撐，尤其是兌大宗商品貨幣、亞洲新興市場貨幣和歐元。”

摩根大通(JPMorganChase)外匯、大宗商品和國際利率研究部門主管JohnNormand在一份報告中指出，FOMC的決定符合預期，“仁慈地”幾乎沒有做出任何會影響美元明年走勢的暗示。“我們依然預計，在明年第二季度前，美元將走強”，在倉位中配置美元兌英鎊、新西蘭元、新加坡元和台幣。

不過，包括瑞信(CreditSuisse)和美銀美林(BofAMerrillLynch)在內的投行都不讚同這一觀點。

瑞信(CreditSuisse)分析師AndrewGarthwaite也擔心美元麵臨回落的風險。Garthwaite說道：“從曆史表現來看，美元在美聯儲首次加息後會下跌；過去五次緊縮周期中的首次加息行動的確伴隨著美元走軟，在首次加息後的三個月內美元大幅貶值10%。”

美銀美林(BofAMerrillLynch)亦警告稱，“美元在會議結束後出現了差異化表現。美元淨多頭寸依然處在曆史高位附近，頭寸調整很容易令美元出現寬幅回調，這甚至會比基本面形勢更容易觸發美元的跌勢。”

而從彭博最新發布的美聯儲利率預期和美元趨勢的走勢圖來看，美元的前景或許並不像高盛描述的那麼“一片光明”。

(美聯儲利率預期和美元走勢關聯圖；來源：彭博、FX168財經網)

上圖顯示，隨之美元的一路高歌猛進，美聯儲官員對於利率收緊的預期就朝著相反的方向步步走低，這也暗示強勢美元或將直接影響美聯儲的未來政策走向。

美聯儲如約加息 日本央行將給市場帶來“意外驚喜”？

美聯儲(FED)不負市場廣泛預期，今天淩晨宣布升息並承諾將逐步收緊貨幣政策，此舉為日本央行解除了不確定性的一大來源，允許該央行可以在周五(12月18日)年內最後一次利率檢視會議上暫停擴大刺激規模。

但日本央行政策制定者仍可能指出經濟前景所麵臨的持續風險，尤其是導致消費物價下跌並拖累企業通脹預期的油價挫跌因素，為未來數月進一步放寬政策做好鋪墊。

“日本央行此前曾辯稱，油價下跌對通脹的影響隻是短暫現象，能得到消化，然而油價跌勢持續了好長時間，這給那個觀點打上問號，”第一生命經濟研究所主任研究員熊野英生稱。

“如果日本央行在明年1月份再度推遲對於達成其物價目標的時間表，再不放鬆貨幣政策可能就有問題了。”

市場廣泛預期，在周五結束的為期兩天的利率檢視會議上，日本央行將維持以每年80萬億日元(6540億美元)速度擴大基礎貨幣的承諾。

日本央行很多官員都預計到美聯儲周三升息，而美聯儲通過保證未來升息步伐將循序漸近而避免了市場動蕩，這可能會讓他們感到寬慰。

在會後記者會上，日本央行行長黑田東彥料將對美聯儲升息表示歡迎，稱這表明美國經濟強勁，同時維持他的樂觀看法，即預期中的全球經濟增長升溫將支持日本經濟複蘇。

日本經濟在第三季避開衰退，很多分析師預計經濟增長將反彈，盡管反彈幅度溫和。

日本央行短觀調查報告顯示，大型企業基本上維持樂觀的資本支出計劃，這讓憂心全球經濟不確定性或損及企業支出意願的決策者稍感寬心。

這讓日本央行幾乎沒有理由在周五放鬆政策，除非黑田東彥選擇讓外界意外。

但物價前景黯淡仍令日本央行官員緊張不安。油價下跌已經拖累消費者物價，日本央行1月重新評估預期時幾乎肯定會下調通脹預估。

企業的通脹預期也下滑，增添了日本央行刺激計劃是否能成功的疑慮。

日本央行審議委員將可能仔細審查這些風險，但他們中很多人不願擴大資產購買規模。