三年“臥薪嚐膽” 黃金明年沉默中爆發？

周三(12月23日)歐洲時段盤中，現貨黃金跌破1070支撐，刷新兩日低位至1069.52。金價在本周連續兩個交易日強勁拉升後並未乘勝追擊而是自1080高位回撤。金價多次嚐試突破1080阻力，但最終都遺憾而終。金價昨日的衝高反而成為誘多機會。黃金多空雙方分水嶺目前轉移至1082附近。在金價有效收復該阻力前，黃金多頭不可盲目樂觀。整體來看，金價下跌動能尚未結束，短線將繼續保持1046-1088區間震蕩。

美元正在重演曆史？別急著跳上“美元快車”

美聯儲加息靴子終於落地，而美元走勢再次印證了那句市場格言——“據傳言買，據事實賣”，本月可能錄得今年4月以來的最大跌幅。而到目前為止，曆史似乎正在重演！

美元在2015年“高歌猛進”，多數投資者預計美元反彈勢頭料在2016年延續。盡管如此，有專家警告稱，美元漲幅可能小於預期，這對美元對手貨幣和黃金來說應是一個“福音”。

因市場預期美聯儲(FED)會在主要央行中率先開啟加息周期，美元指數2015年迄今為止漲幅超過9%。美聯儲最終在12月會議上宣布實施近十年來首次加息舉措。

彭博匯編的ICE美元指數期貨數據顯示，由於美聯儲加息已為市場定價，美元本月已經下跌1.8%。同時，交易員們預計美聯儲下次加息要等待明年4月份。

AMPCapitalInvestors首席投資策略師ShaneOliver在彭博電視上表示，“如果你注意到美聯儲的加息會是漸進式的，那麼美元的漲幅可能就是我們過去幾年所見到的20-25%了。就目前而言，美元最好的時間已經過去了。”

在美聯儲加息預期的“慫恿”下，追蹤美元兌六大主要貨幣表現的ICE美元指數期貨在9-11月的三個月中大漲4.5%，並於12月2日升至100.51，創下2003年4月以來的最高位。今日，歐元/美元和美元/日元分別徘徊於1.0920和121附近。

在2004、1999和1994年的三輪緊縮周期中，首次加息前一季度美元指數會較為強勢，但加息後一個月、一季度通常會走弱。此前正是考慮到這一因素，美銀美林對未來美元走強產生遲疑。

AMPCapitalInvestors首席投資策略師ShaneOliver則表示，“如果你注意到美聯儲的加息會是漸進式的，那麼美元的漲幅可能就是我們過去幾年所見到的20-25%了。就目前而言，美元最好的時間已經過去了。”

不過，包括摩根大通和高盛在內的很多投行仍對美元信心滿滿。摩根大通外匯、商品和國際利率研究部門的主管JohnNormand表示，“美聯儲一如市場預期的決定並不會影響美元明年的走勢。”

高盛則更加樂觀，預計到2017年年末美元對主要貨幣將攀升約14%，並認為一直到明年二季度美元都將看漲，美元對英鎊、新西蘭元、新加坡元以及台幣將走高。

澳新銀行（ANZ）駐奧克蘭高級外匯策略師SamTuck在日內報告中指出，“美元依然處在周期性牛市中，但隨著貨幣政策正常化，預計美元波幅將擴大，且升勢會比較平緩。”

瑞士寶盛銀行(BankJuliusBaer)亞洲研究主管MarkMatthews說道：“根據直覺的話美元應該會走高，但假如你觀察下過去七次美聯儲加息周期，便會發現美元在首次加息後傾向於走軟，隨後幾次加息後美元也並未走強。”

BKAssetManagement董事總經理KathyLien在周一發布的一份報告中指出，不管在2016年前幾個月美元漲勢是緩慢還是迅猛，這場反彈“盛宴”肯定會在明年7月散場。

根據CornerstoneMacro研究報告稱，曆史上而言，升息之前美元通常上漲，但在升息之後美元通常下跌。如果這一次符合曆史常態，那麼黃金市場長時間的低迷狀態可能就出出現一些改變。

三年“臥薪嚐膽” 黃金明年或出現轉機

今年將是黃金市場連續第三年下跌，雖然目前市場對黃金依然一片看空，但有分析師指出，黃金市場可能會出現轉機，到明年下半年金價是否能成功逆轉將有結果。

一些分析師認為，由於升息已經到來，因此美元的走高已經到頭。黃金經過多年的“臥薪嚐膽”或於明年爆發。

GoldInvestmentStrategy的主管GeorgeMilling-Stanley表示：“美聯儲到2016年年末將升息到1.4%左右，這和其它周期而言，是非常平淡的升息。”

Milling-Stanley認為：“黃金的下行將是有限的，其支撐良好，明年金價會有走高。美元會最終到頂，因為緊縮周期的影響已經都體現出了。”

然而接下去的問題就是美元還能上漲多少，德意誌銀行(DeutscheBank)預計明年上半年美元還能再漲6%，此後到頂。

盛寶銀行(SaxoBank)商品策略主管OleHansen也指出，美元上行將可能是有限的，他預計美元再上漲5%左右。

凱投宏觀(CapitalEconomic)商品策略主管JulianJessop認為，如果因為通脹壓力美聯儲升息，那麼對黃金將是有利的。

麥格理(Macquarie)分析師也認為，美聯儲升息的理由對黃金投資者而言是很重要的。

麥格理分析師們表示：“毫無疑問目前是黃金的困難時期，美聯儲會繼續成為關鍵推動因素，市場轉向了接下去升息的步伐，但我們認為重要的是基本面，如果通脹上漲帶來升息，那麼金價會比預期表現更好。”

分析師們認為，明年關注通脹最大的因素將來自於原油價格。盡管近期原油價格表現低迷，但很多分析師認為，原油價格只要相對年底企穩回升，通脹就將獲穩步回升，黃金的抗通脹功能也將發揮。

年末黃金難以破位 一信號暗示空頭疲態盡顯

本周有聖誕假期，加上2015年已經接近尾聲，一些交易員選擇在年底前平倉。目前金價自上周觸及的低點以及回升了差不多2.5%。在上周美聯儲做出升息決定後，金價一度走低接近5年半低點。

匯豐銀行(HSBCSecurities)金屬分析師JamesSteel表示：“在年底假期之前的這段時間，市場的表現通常是比較波動的，大家都在平倉。”

荷蘭銀行(ABNAmro)GeorgetteBoele指出：“臨近年底時，流動性變小，而人們開始結束交易。”Boele認為：“金價可能沒有跌向此前人們預計的低點，因此交易員們會結束今年的交易，明年繼續。”

從黃金期權市場的賣權和買權比率來看，SPDR黃金ETF(GLD)在本周的賣權/買權觸及2008年以來的最低水平。這表明了投資者們對黃金的看空開始耗盡。

此外，黃金買權和賣權的未平倉交易數業都有下降，這則受到了期權即將到期的影響。自10月中旬以來，黃金的看多期權基本沒有甚麼變化，而在此期間，看空期權的數量則有下降。

盛寶銀行(SaxoBank)商品研究主管OleHansen指出，在升息決定之前，12月15日結束當周，期金市場的淨空頭頭寸創下紀錄，但在升息真正到來之後，空頭頭寸被逐漸減少。

此外，Hansen還指出，黃金ETF也帶來了一些支撐。

SPDR黃金ETF的持有量在上周五增長近3%，當周總持有量增加近13噸，這是1月30日以來最大的單周流入量，而此前該ETF已經連續7周流出。

Hansen稱，在期貨市場空頭回補和ETF新買盤的雙重推動下，金價出現了回升，技術麵也有所改善，如果上行能突破1082美元/盎司的阻力水平，那麼將上行至1100美元/盎司的關鍵水平。

後市分析：市況清淡反而易誘發波動黃金短線跌勢有限

由於周五將迎來聖誕節，加上新年將至，越是這個時候，就越不能大意，往往此時認為沒有行情，就越容易引起異常波動。黃金短線下跌動能雖然尚未結束，但下方跌勢或有限，金價可能在1050附近止跌。日線圖上，黃金MACD紅色動能柱維持擴張，KDJ指標持平。但由於多次衝關1080未果，黃金日內或保持區間整固，經過回撤修正後在周五(12月25日)再度上行突破的可能性將加大。