周評：慘淡收官 金銀雙降再戰新年

五低"指：低經濟增長、低國際貿易流量、低通貨膨脹、低投資增長、和低利率。，"一高"指各國債務水平普遍處於高位。新的一年影響金銀價格變化的主要因素依然是：貨幣政策、美元走勢、通貨膨脹。

行情回顧：

（1）黃金：本周國際現貨黃金以1075.80美元開盤，最高上試1076.20美元，最低下探1058.10美元，上周五最終報收1062.00美元，較前一交易周下跌13.60美元，跌幅1％，周K線呈現一根下影線較短的小陰線，與前一周形成看跌吞沒形態。

（2）白銀：本周國際現貨白銀以14.33美元開盤，最高上試14.40美元，最低下探13.78美元，上周五最終報收13.86美元，較前一交易周下跌0.47美元，跌幅3％，周K線呈現一根上影線和下影線都較短的大陰線，並且吞沒前2周的小陽實體。

基本面分析：

（1）黃金ETF和CFTC持倉：

數據顯示，截至2015年12月31日，全球最大黃金ETF--SPDRGOLDTRUST持倉較上日增加1.19噸，至642.37噸。白銀的持倉數據沒有變化。鑫匯寶認為，機構於上周最後一個交易日開始減持黃金，黃金的頹勢短期內難以有效緩解。

數據顯示，截至2015年12月15日，投機者持有的黃金投機性淨多頭增加12771手合約，至26427手合約，表明投資者看多黃金的意願升溫。

2015年全球最大的黃金類交易所交易基金SPDRGoldShares的空多比例(看跌期權頭寸與看漲頭寸之比)降至2008年以來最低水平。這個比例下降，因為多空雙方的未平倉頭寸均減少，說明投資者不一定看漲金價，他們隻是沒興趣繼續留在黃金市場了。

（2）貴金屬2015年年度表現：

受到美聯儲加息等因素影響，貴金屬2015年全軍覆沒。投資者唯恐美國升息將降低非孳息資產黃金的吸引力，因而拋售黃金，現貨黃金年內跌10.5%左右，其他貴金屬方麵，現貨白銀全年下跌約11%。現貨鉑金料跌28%，現貨鈀金料全年跌31%，原油全年下跌31%，現貨銅全年下跌約21%，現貨鋁全年下跌14%，現貨鎳全年下跌38%。

（3）經濟數據方麵：

上周公佈的美國經濟數據喜憂參半，對市場影響有限。上周一（2015年12月28日）公佈的美國12月達拉斯聯儲製造業產出指數升至13.4，前值為5.2；上周二（2015年12月29日）公佈的美國10月S&P/CS20座大城市房價指數年率升幅維持在5.5%不變，12月諮商會消費者信心指數升至96.5；上周三（2015年12月30日）公佈的美國11月成屋簽約銷售指數月率下降0.9%。上周四（2015年12月31日）公佈美國12月26日當周初請失業金人數(萬)升至28.7萬，前值：27.1預期：27，意外大幅上漲，不及預期，錄得7月以來最高值；雖然該數據或暫時受到假期因素影響，但可能預示著勞工市場正逐步失去動能。

美聯儲12月16日實施近10年來的首次升息，相信美國經濟能夠承受借款成本上升，不過美聯儲主席耶倫明確指出，未來升息將是漸進的。盡管美聯儲加息時間較年初關於9月加息的預期有所推遲，但貴金屬市場仍然沒能逃過這場厄運。

市場的焦點轉向未來的加息節奏，下次加息可能在2016年3月。根據17名美聯儲官員的最新預估中值顯示，FED官員們預期基準利率在2016年底將小幅升至1.375%，在2017年底將升至2.375%，在三年後則將達到3.25%。

（4）展望2016年影響金銀價格的基本面因素：

目前的世界經濟形勢和2016年展望可以用"五低一高"的特征來概括。"五低"指：低經濟增長、低國際貿易流量、低通貨膨脹、低投資增長、和低利率。"一高"指各國債務水平普遍處於高位，其中，發達國家主要是政府債務高企，而不少新興經濟體的企業債務水平在過去幾年大幅度上升。這種"五低一高"的特征反映出世界經濟處於一個非良性狀態。

紛繁複雜的2015年黯然離去，進入新的一年影響金銀價格變化的主要因素是：貨幣政策、美元走勢、通貨膨脹。

第一、貨幣政策：麵對總體經濟形勢依然存在諸多不確定性，而且各國經濟走勢分化的格局，主要發達國家和新興經濟體相應推出了各自的財政貨幣政策，以應對撲朔迷離的形勢。美聯儲主席耶倫強調，美聯儲未來一個時期的貨幣政策仍將保持寬鬆，加息路徑將取決於經濟發展前景及廣泛的經濟數據，采取"漸進而謹慎"的方式，以確保美聯儲的貨幣政策繼續支撐美國經濟持續複蘇。

第二、美元走勢：雖然金融市場普遍預料美聯儲會在2015年12月份加息，結束曆時7年的零利率政策，但加息之後對金融市場、美國經濟和其它國家經濟、特別是新興經濟體的影響還有很大不確定性，第一次加息之後的加息路徑更重要。而且各國經濟走勢分化的格局，主要發達國家和新興經濟體相應推出了各自的財政貨幣政策，以應對撲朔迷離的形勢。美元在2015年保持強勢，目前受製於100整數關口，能否站上100美元以上以及衝上100後能走多遠還存在不確定性，綜合看來，美元指數在2016年衝高回落的可能較大。以金銀為代表的貴金屬以及除原油外（原油供應過剩、需求疲軟的狀況還未有效改善，加之伊朗即將解禁原油產量又將擴大，各大經濟實體的原油需求依然不旺盛，前景依然很不樂觀）的大宗商品，雖然形式嚴峻，但前景未必更加黑暗。

第三、通貨膨脹：美聯儲貨幣政策的通貨膨脹目標是2%，而目前美國的消費物價指數CPI只有0.1%，遠低於目標。但是，美聯儲關注的通貨膨脹指標不是消費物價指數CPI，而是"個人消費支出物價指數"PCEPI，後者比前者更能完整地反映通貨膨脹對消費者的實際影響。從貨幣政策角度，美聯儲關注的應該是"核心PCEPI"，即把能源和食品價格剔除後的PCEPI。因為能源和食品的價格往往在短期內波動很大，而且其波動大多是供給因素變動引發的，不反應需求的變化，因此與貨幣政策關係不大。"核心PCEPI"在過去12個月平均已經達到1.5%左右，離美聯儲2%的通貨膨脹目標並不遙遠。

技術麵分析：

（2015年加息預期與黃金價格）

從2015年初開始，美聯儲加息題材便開始在市場中不斷炒作，美元從年初的91位置走強，最高突破100關口，目前在98附近震蕩，而美元的走強，則給以美元計價的黃金、白銀造成很大壓力，直至12月17日最後一次美聯儲利率決議才塵埃落定宣布加息25點且正式開啟加息進程，這應該是2015年金銀走熊市的主要原因。此外作為對抗通脹的利器，全球通脹低迷也令黃金的"保值買需"疲弱，而世界經濟放緩打壓了全球消費者對黃金的實物需求，是2015年金價走低的另外一個原因。

不過值得注意的是，2015年雖然黃金市場整年都受到美聯儲升息預期的打壓，但在12月美聯儲FOMC會議上美聯儲正式升息後，金價並未如此前預期的大幅走低，而是堅持在1060美元/盎司上方。因此，對金價回升的預期也依然在。

2015年國際黃金開盤1188美元，最高1307.5美元，最低1046美元，振幅約260美金，當下在1061美元位置，距離年初開盤價有130美金的差距，因此，從整體上看2015年的黃金處於熊市之中。從周線圖來看，2015年的黃金價格走出了比較清楚的5波下跌結構，即3波下跌推動浪，和2波調整浪，從浪形的角度來看，5波結構出現，下跌行情可能產生變化，下跌行情容易產生第五浪的延長，需要注意的是5浪是否延長，由於第一波調整浪是平台形，第二波調整浪是鋸齒形，使得整個浪形產生了大1浪和大4浪的重合現象，倒是有點"終結楔形"的意味。

從國際現貨黃金日線圖來看，金價在經曆了連續大幅下跌後，出現震蕩整理，目前黃金價格運行於短期區間1046美元-1088美元，MACD指標柱狀線在0軸之上運行，看漲紅色柱狀線長度較短，力度不強，DIFF和DEA雙線依然在0軸之下運行，有形成水下死叉的跡象，顯示上漲動能依然不足。本周即將公佈"非農"數據，預計又會引起金銀價格的動蕩，操作上以高空為主，短多為輔。

中線操作策略：

關注1070美元-1072美元做空，止損1095美元，目標1050-1020美元。

阻力位：1088-1100-1045-1083

支撐位：1046-1000-975-956

本周重要經濟數據和風險事件：

周一(1月4日)即將公佈的中國12月財新製造業PMI終值和歐元(1.0867，-0.0067，-0.61%)區以及歐元區各成員國的製造業PMI數據將最先引爆市場。不過市場似乎對中國的PMI數據並不十分看好：市場普遍預計中國12月財新製造業PMI終值將略升至48.9，但仍處於分水嶺之下，意味著中國製造業仍處於萎縮狀態之中。

當然周一除了需關注經濟數據，還需關注美聯儲(FED)副主席費希爾(StanleyFischer)和2016年票委梅斯特(LorettaMester)的講話。

相比之下，周二(1月5日)的經濟數據則較為清淡，除了德國12月的就業數據較為重要外，便是美聯儲舊金山聯儲主席威廉姆斯(JohnWilliams)的講話了，屆時其將在美國經濟學會年會上參加有關"央行實施宏觀審慎政策"的小組討論。

原油投資者料將對周三(1月6日)公佈的美國12月30日當周API原油庫存和EIA原油庫存數據極為關注。當然除此之外，歐元區以及歐元區各成員國一係列的服務業PMI數據也將吸引市場注意力。但美國12月ADP就業數據、11月貿易帳和11月工廠訂單數據將毫無疑問是市場關注的重中之重。

投資者周四(1月7日)最最關注的無疑是美聯儲(FED)12月貨幣政策會議紀要。美聯儲在12月的貨幣政策會議上進行了近10年來的首次加息。雖然目前的點陣圖暗示美聯儲2016年將加息四次，每次為25個基點，但是市場仍希望能在美聯儲會議紀要上找尋到更為令人信服的證據。

而到下周五(1月8日)，無論當天發生了甚麼重大事件，市場的目光也絕不會從美國"12月非農數據"上移開。目前市場普遍預計，美國12月季調後非農就業人口增加20.0萬人，失業率繼續維穩於5.0%。

友情提示：冷靜理智控制情緒，輕倉順勢及時止損，等待忍耐學會放棄，不懼不貪落袋為安。