2016 金價路在何方？

去年年末美聯儲宣布加息，盡管投資者此前已有預期，這一決定公佈後國際黃金市場電子盤交易仍作出較為強烈的回應。2015年國際金價連續第三年收跌。展望2016年，國際金價是否會迎來利空出盡的觸底反彈行情？對此，業內人士並不樂觀。

以大宗商品交易見長的高盛集團預計，未來12個月金價將在1000美元／盎司的水平運行。低通脹以及美國步入加息通道是其看跌金價的主要考量。曾準確預測2013年金價暴跌的高盛集團傑弗裏·柯裏表示，對金價來說，最糟糕的時刻還在後麵。他認為金價會跌破1000美元重要心理關口，而且會在低位運行相當長的時間。

持相似觀點的還有花旗、JP摩根、興業以及荷蘭銀行等眾多國際著名投資銀行，他們大都認為，2016年一季度金價將跌破1000美元，而全年均價也會比2015年進一步走低，荷蘭銀行甚至判斷2016年四季度金價可能低至800美元的水平。當然以匯豐銀行為代表的一些機構持不同看法，他們預期2016年金價會觸底反彈，但匯豐的分析師也認為金價在反彈前可能會跌破1000美元大關。

從影響黃金市場運行的諸多要素來看，2015年左右金價走勢的主要因素依次是美、歐貨幣政策的變化及預期帶來的美元大幅升值；全球性低通脹；世界經濟增長放緩導致黃金實物需求不振；地緣政治風險事件頻發等。顯然前兩個因素是造成金價屢創近六年新低的決定性原因。

展望2016年，上述因素中除了美國加息進程對美元的影響外，其他部分相比2015年不太可能發生明顯的變化。也就是說，從基本面分析未來一年金價下行的壓力仍會大於其上漲的動力。

但有觀點指出，在美聯儲加息的曆史上，不乏金價上漲的先例，最近一次就是2004年6月至2006年6月的兩年間美國央行17次加息，而這段時間國際金價從400美元的水平漲到了700美元以上。

持這種看法的人們忽略了金價上漲最重要的推手——通貨膨脹，而上一輪美聯儲升息與現在所處的通脹水平有著天壤之別。2004年至2006年美國的加息周期是伴隨全球大宗商品價格持續上漲，通貨膨脹快速抬頭的大環境進行的，而當前大宗商品價格仍處於多年罕見的低點，很多國家甚至還在為對抗通貨緊縮的威脅而努力。

密歇根大學數量經濟學研究會最新公佈的年度報告預測，到2017年，美國的核心消費價格（去除食品和能源因素的價格）指數漲幅都不會超過2%。

不同於以往，美聯儲開啟的新一輪升息進程不是為應對高通脹，而是逐步回歸金融危機前的貨幣政策常態。這無疑意味著支持金價上漲的另外一個重要因素——量化寬鬆政策進一步遠去。

自上個世紀七十年代布雷頓森林體係瓦解，美元與黃金脫鉤以來，金價兩次最為陡峭的上漲行情一次出現在1979-1980年期間，當時金價在大約一年時間裏從200美元漲到了850美元，另一次就是從2004年的400美元漲到2011年1900美元。

兩輪金價的暴漲有著極其相似的背景：即油價持續大幅上揚帶動了全球性的高通脹，同時伴隨有全球性重大危機的發生；所不同的是後一輪金價上漲出現了新的推手——以美國為首的西方國家開動印鈔機，大規模實施貨幣寬鬆，這也是黃金市場在2007年創下曆史新高後，並未跟隨原油等大宗商品同步回落，反而繼續上漲了一倍多的關鍵所在。

既然曆史有著驚人的相似，就讓我們來看看，上個世紀80年代金價經曆暴漲後發生了甚麼，這或許對人們有著不一樣的啟示。1980年1月金價創下850美元曆史高點後，開始迅速下跌，到1982年年中跌至接近300美元價位逐步企穩，而在此後長達22年的時間裏，金價基本在300美元至400美元的區間運行，其間最低時，金價較前期曆史高點一度下跌了近70%。

短期來看，在美聯儲宣布結束本輪加息前，黃金市場預計還要經曆一段艱難的時刻。這一點從16日美國央行宣布加息後，股票市場大漲，黃金電子盤交易價格回落中可見一斑。