股市集體大跳水 避險資金湧入金市

1月7日，內地A股再度發生熔斷休市，在全球市場引發了“骨牌效應”。

當日，港股市場亦直線跳水，上午10點過後兩度跌穿去年9月29日創下的20368點低位，一度暴跌至20323.97點，創兩年半新低。恒指收盤報20333點，跌幅3.1%，連續4個交易日下跌，累計跌幅達7.2%。全日成交額飆升至1072億港元，較前一日增加320.25億港元，創下兩個月以來最高成交額。40隻國企指數成分股全線下挫，國企指數收報8753點，跌4.2%。

全球股市也再度上演“集體共震”。亞洲股市普遍下跌，歐洲三大股市大幅低開。截至發稿時，日經指數收報17767.34點，跌幅達2.33%，台灣、澳大利亞股市分別下挫1.73%、2.11%。英國富時100指數下挫2.68%；德國DAX指數跌0.93%；法國CAC40指數跌1.26%。

“由於內地資本賬戶相對封閉，A股的劇烈震蕩對全球市場的影響主要在於對中國實體經濟的影響，從而影響海外投資者對中國經濟的看法。目前來看，A股的市場估值仍然偏高，市場並未提前反映未來出現金融危機、硬著陸這類風險事件的可能性。”領航（Vanguard）投資香港有限公司亞洲區高級經濟學家王黔在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

在離岸人民幣兌美元迅速貶值的情況下，熔斷機制在股市下行時加劇了恐慌性拋售，“股市害怕的不是下跌，而是害怕沒有流動性，想賣也賣不出去。”領航集團是全球最大的共同基金之一，截至去年11月底，該集團旗下的資產管理規模達3.4萬億美元。

匯豐中國股票策略主管孫瑜在研究報告中指出，熔斷機制“設計欠佳”，導致近期A股波動率大幅上升，預計政府未來幾個月將進行調整，以保護而不是擠出市場流動性。

港股上行乏力

連續四日暴跌，沽空者們迎來了一場盛宴。

1月7日，港股全日沽空額高達159.4億港元，沽空比率14.9%，較上日激增2.8個百分點，並創下自2014年12月上旬以來的最高水平。

當日沽空金額最多的安碩A50（02823），沽空金額15.13億港元，沽空比率49.9%。匯控（00005）、平安保險（02318）則位列沽空榜第二、第三，沽空金額分別為12.58億港元、7.93億港元，沽空比率分別為38.3%、28%。

同時，南向的港股通錄得9.45億元的淨買入，每日105億元的額度剩餘95.41億元；北向購買A股的滬股通則淨流入2700萬元，每日130億元的額度剩餘129.73億元。

“今年上半年內地和香港市場的波動性將會加劇，特別是75%盈利來自銀行業的恒指，目前來看缺乏明顯的上升動力。隨著內地央行的政策取向越來越不明朗，投資者需要習慣低增長市場的低回報。”景順亞洲首席投資總監陳柏钜向記者表示。

高增長的好股票會被市場給予溢價，基金追逐增長股、中小盤股票的趨勢將在今年繼續，並透露旗下基金目前維持增持發達市場，包括日本、美國，而對於亞洲等新興市場則保持減持。

“雖然港股的市場估值便宜，但是香港市場同時受到內地經濟增長放緩以及全球資本流動的影響。從構成來看，港股主要為金融、地產等舊經濟板塊，這些板塊在中國經濟轉型中將會持續受壓。”

此外，“今年美國仍然是全球經濟增長的主要動力，主要新興市場國家經濟調整過程可能還需要1-2年。”

避險資金湧入黃金、日元

全球股市哀鴻遍野，黃金、日元等避險資產卻獨樹一幟。

1月7日，COMEX現貨黃金價格亞洲早盤一度突破1102.8美元/盎司，創九周以來的新高。隨後升幅逐漸收窄，最新報1096美元/盎司。當日，國際黃金期貨價格亦節節攀升，連續四個交易日上漲至1102.5美元/盎司。

“過去三個交易日的表現顯示主要的黃金買盤來自於空頭回補，截至2015年12月29日，這些對沖基金持有的空頭頭寸達到1200萬盎司的曆史新高。”丹麥盛寶銀行大宗商品策略主管OleHansen向記者表示。

同時，Hansen指出，隨著人民幣近日加速貶值，以離岸人民幣計價的黃金現貨是今年為止表現最好的資產，“對中國投資者而言，人民幣持續走軟，無疑會增加對黃金的避險需求。”

1月7日，中國人民銀行發布的數據顯示，截至2015年12月底，中國官方黃金儲備規模為5666萬盎司，相比11月底增加61萬盎司，為連續第七個月增持黃金。

Hansen稱，技術分析顯示，黃金價格已經回到了1102美元的第一個關鍵支撐位，“如果股市震蕩持續，下一個支撐位是1119美元。目前，市場主要聚焦股票和人民幣的走勢。”

此外，受中東局勢緊張和人民幣急速貶值的帶動，日元在新年以來走勢強勁。1月7日，美元兌日元盤中一度跌至117.33，創下2015年4月24日以來的新低。連續第四個交易日下跌，今年跌幅已接近2%。

“日元近日升值主要受到市場避險情緒的提振，但是目前整體對沖基金在美元/日元期貨的淨空頭頭寸仍處於較低水平，因此未來日元繼續走強的空間有限。”