黃金白銀將迎利好？ADP就業拉響4月非農警報

ADP就業報告給勞動力市場發出警訊

美國自動化數據處理公司(ADP)周三(5月6日)公佈的數據顯示，美國4月ADP就業創逾1年來的低位，反映出美國私人就業市場有進一步下滑的跡象。

具體數據顯示，美國4月ADP就業人數僅增加16.9萬人，創自2014年1月來最低水平，遠不及預期的增加20萬人；而3月份17.5萬的增幅也低於預期。

數據公佈後，美元指數自94.80水平大跌近百點，刷新2月17日以來低點93.89。美元指數已連續四周下滑，自3月中旬觸及的2003年4月來高點100.40跌去650點，跌幅達6.48%。

彭博行業研究經濟學家JoshWright和CarlRiccadonna在數據公佈後評論道，盡管首次申領失業救濟人數、ISM數據顯示製造業以外的勞動力市場仍有相當動能，但周三的ADP數據可能會促使經濟學家們下調4月份的非農就業人數預期。

BMOCapital經濟學家SalGuatieri在報告中稱，數據顯示“通脹率持續維持低位，就業增長可能更弱，而這兩者都不會鼓勵美聯儲會很快踩下刹車。”

美國勞工部周三公佈的報告顯示，勞工每小時的年化生產率跌至1.9%，前三個月修正後的生產率下跌2.1%，與彭博調查的57位經濟學家的預測中值一致。單位勞動力成本增幅達5%，超過預期。

美國第一季度經濟增長幾乎停滯的同時，這個全球最大經濟體的生產率也在下跌，連續兩季平均降幅創下二十多年以來最高紀錄，並推動用工成本攀升。

摩根大通駐紐約的首席美國經濟學家MichaelFeroli稱，“科技繁榮和科技投資帶來的紅利正在逐漸消失，邊際利潤將受到挑戰。”彭博匯編的數據顯示，MichaelFeroli是過去兩年預測生產率最為準確的經濟學家。

就業市場應會抬頭，但是生產率減緩的趨勢表明，就業增長速度比過去兩年更為緩和。同時，ADP報告預示了周五的就業報告中存在下行風險。

就業數據持續不佳加劇擔憂美聯儲可能推遲加息

美國3月非農就業人數大幅低於市場預期，而ADP就業數據連續兩個月低於20萬，市場揣測美聯儲可能會在更長的時間內維持低利率，美元近期的跌幅擴大。

此外，歐洲攀升的債券收益率壓制了對美國資產的需求，這導致美國國債被拋售，30年期國債收益率升至近3.0%，10年期國債收益率周三日內觸及2.249%。

野村控股駐倫敦的高級經濟學家CharlesSt-Arnaud表示，“數據清楚地表明了美國經濟存在局部疲軟，或許足以讓美聯儲重新思考首次加息的時機問題。”

周一公佈的美國3月貿易帳赤字升至6年多以來高點，這促使許多經濟學家調整美國1季度經濟增長預期，認為這個全球第一大經濟體的第一季度經濟會連續第二年出現萎縮。

根據高盛集團首席經濟學家JanHatzius的統計，自從2010年以來，美國第一季度經濟平均增長速度只有0.3%，而其餘三個季度的平均增速高達2.9%。因此Hatzius和大多數經濟學家依然認為，美國經濟將很快加速增長，美聯儲將在9月份上調基準利率。

德意誌銀行駐倫敦的策略師卻並不十分確信美聯儲主席耶倫及其他決策人士會迎來一個樂觀的經濟局勢。該行的分析師JimReid和CraigNicol正在關注美國名義GDP的走勢，即未經通貨膨脹調整的GDP，因為該數據包含了經濟增長和物價兩個方麵，非常便於了解美聯儲對經濟形勢的判斷。

德意誌銀行策略師在周三發布的研究報告中寫道，自從1948年以來，美聯儲曾經加息118次，加息當季名義GDP平均增長速度為8.6%。只有在1958年和1982年的第三季度，美聯儲在名義GDP增長低於4.5%的情況下加息，而且在1982年這一次加息之後僅僅一個月就轉而降息。所以可以說，自從杜魯門入主白宮以來，基本上每次加息的時候名義GDP增速都高於4.5%，而且其中112次是高於5.5%。

德意誌銀行認為，上述事實或許會令耶倫對加息望而卻步。自從2010年年中美國經濟複蘇啟動以來，名義GDP增速平均為3.9%，區間為3.3%-4.7%。第一季度的增速為3.9%，而鑒於貿易數據如此之差，GDP增速可能變得更低。

Reid和Nicol承認，從現在到第三季度GDP增速可能會大幅上升，但是要達到4.5%，經濟活躍程度必須大大提升。在他們看來，風險在於，如果美聯儲在名義GDP增長如此疲弱的情況下依然選擇加息，那麼很有可能會追悔莫及。

明尼阿波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔(NarayanaKocherlakota)周三公開表示今年“不宜”加息，重申美聯儲應該在2016年下半年加息，並建議美聯儲加強就業市場複蘇。

此前，芝加哥聯儲主席埃文斯(CharleEvans)周二稱，失業率仍在一定程度上高於常態，美聯儲提前加息恐怕弊大於利，恐怕難以在2016年之前加息。

黃金前景分析

盡管初請失業金人數、ISM數據顯示製造業以外的勞動力市場仍有相當動能，但周三的ADP數據可能會促使經濟學家們下調4月份的非農就業人數預期。至此，ADP就業人數已連續兩個月低於20萬，同時也低於預期；4月非農就業悲觀預期抬頭。

國際現貨黃金在1170-1180區域存在關鍵支撐，有在此處構築雙底的趨勢，若周五公佈的4月非農就業報告不理想，黃金可能以該水平為近期底部展開反彈，上行初步目標位於1215.00，進一步目標位於1224.00水平，更關鍵目標位於1244.00美元/盎司。