金價打破三個月高點 市場或麵臨流動性危機

周一，現貨黃金突破每盎司1230美元，打破三個月以來高點，較今年年初上漲超過4%。金價連續5天上漲，日內仍延續上升態勢，為四個月以來表現最佳。該漲幅或是巧合，又或與中國明確啟動長期再融資操作(LTROs)有關。

《金融時報》報道，市場人士擔心，基於算法的基金已製造出“瘋狂流動性”的環境，從實際貨幣到央行，都不是“以慣常的方式在黃金市場交易”。

《金融時報》同時指出，由於大多數黃金電子交易及銀行間交易活動有所減少，以及場外交易(OTC)的叫停，很多機構都縮減或退出大宗商品，這令金市更加狂熱，並推高了對沖和大宗交易成本。

一名資深交易員表示，如果隻進行小規模交易，你可以直接通過銀行的電子平台交易，很可能你已經從這個變化中獲益。

問題在於，如果你想進行100,000至200,000盎司的交易，想要僥幸逃脫而不對價格產生過度影響就變得更加困難。銀行間交易的下降推動了關於黃金市場最合理結構的討論，有些人建議，實物黃金應在交易所進行交易。

基於算法(algorithm-based)的對沖基金更加活躍，造成了“瘋狂流動性”的局麵。這加劇了小規模交易的價格變動，不過也意味著，流動性可能在最需要的時刻，比如市場崩盤時，轉瞬消失。

一名黃金市場參與者表示，這些算法使用相似的勢頭驅動模型－可以是相同方式的流動性，特別是在經濟數據公佈，或金價受到技術層麵的支撐時。如今，銀行因麵臨更高的監管成本，已經縮減了其在黃金市場的業務。去年，德意誌銀行表示，在退出參與倫敦黃金市場協會的黃金定價後，也將逐步關閉其實物貴金屬的業務。

倫敦貴金屬經紀商SharpsPixley的首席執行官RossNorman在提及過去每天兩次電話溝通，以確定黃金定盤價時指出，“倫敦很多交易中心都已經出現了交易流動性和交易規模的大幅下降。”

上海在自貿區設立國際貿易委員會，允許資本更自由流動之後，倫敦也麵臨來自上海黃金交易所的競爭。去年9月，世界最大的黃金銀行之一的匯豐銀行，經批準已成為該委員會成員。這可能會對全球黃金市場產生重大影響，因為目前，中國是世界上最大的黃金生產和消費國。

“我們將看到中國黃金期權市場的快速發展－他們已經有了流動拆借市場，所以流動性東移是正確的，”一位市場參與者表示，“他們確實需要明白倫敦市場是怎麼回事，以及它在未來市場中將扮演何種角色。”