美經濟複蘇道路一波三折 黃金市場或將迎來春天

本周黃金表現搶眼，周度漲幅刷新今年1月下旬以來的新高。究其原因主要在於美國疲弱的經濟數據，包括月初公佈的美國4月非農就業數據和本周公佈的美國4月零售銷售及PPI數據等。這預示著美國一季度經濟疲弱可能不僅是受天氣的負麵影響，其中還不容忽視經濟增長動能本身增長欠缺的困境。而美國經濟增速、就業率以及通脹水平直接影響到美聯儲貨幣政策的取向，這令市場對美聯儲升息時點的預期浮想聯翩。應該說，本周黃金的反彈，更多地是反映了市場對美聯儲升息時點推後至9月的預期。

如今金價已經回到了3月底4月初的價格高點區域附近，後市金價能否成功突破1220美元/盎司區域，成為市場關注的焦點。我們認為，金價收復1220美元/盎司將是大概率事件，短期則可能反複。從CME黃金市場的持倉結構來看，本周黃金回升，更多的是受到前期空頭回補的影響，多頭反攻仍缺乏力度。同時，SPDR黃金持倉近期仍在流出，這表明多空在1220美元/盎司附近爭奪，短線可能仍有反複，而1200美元/盎司區域可能已經成為多頭新的底線。但不管金價何時收復1220美元/盎司，黃金中長期底部已經形成。隨著利空逐步出盡，黃金也將迎來漲勢。

美聯儲升息問題一直影響著黃金市場的投資買需。從近期美國公佈的一係列經濟數據來看，6月升息的可能性幾乎降至冰點。而隨著美國經濟複蘇道路的一波三折，美聯儲實際升息時點隻可能晚於6月，1150美元/盎司區域已經屬於黃金底部。

現貨市場方麵，盡管中國市場一季度黃金珠寶需求下滑一成，部分受到“中國大媽”轉戰股市的效應影響，但中國股市的賺錢效應最終將大大促進“中國大媽”在黃金等富有消費彈性的非必需消費品的實際購買力，後市黃金實物買需有望回暖。回顧2006—2007年中國股市的暴漲，黃金價格同樣處在一個上漲周期中，因此兩者之間並不存在明顯的負相關性。而印度市場的黃金需求，則一直處於穩健的增長趨勢中。印度財政部官員上周三預計，印度黃金年進口量將增長至1100噸。而本周印度政府已經開始執行的黃金貨幣化計劃，所獲得的黃金料不會超過50噸。

綜上所述，我們有理由相信，黃金最壞的時期已經過去，春天即將到來。