避險暫歇黃金先抑後揚 加息放緩將助多頭

2月15-19日當周，黃金價格先抑後揚，周初股市大漲，避險情緒降溫，黃金一度跌至1190.67美元/盎司；但隨後股市升勢逐漸放緩，兼之美聯儲1月會議紀要措辭鴿派，美聯儲官員亦先後發出偏鴿言論，提振金價再度上行上行至周五收盤價1225.69美元/盎司;短期內美聯儲加息前景恐難改善，股市升勢亦受阻，金價下周初有望再度走高。

上周全球股市反彈 避險降溫黃金多頭回吐

上周初以來，全球股市普遍反彈，中國A股春節後也連續三個交易日走高，市場避險情緒降溫，黃金自上周高點回落，一度跌破1200美元關口至1190.92美元/盎司。

以美國標準普爾500指數為例，上周該指數已由上周低點1812.29點升至最高1908.85點，升幅達5%；上證指數亦連續三個交易日上漲，周升幅達3.49%。

華爾街日報貴金屬及能源市場資深編輯BimanMukherji指出，周二亞洲早盤現貨黃金持續走低跌破1200美元/盎司心理關口，主要原因為全球金融市場上股票等風險資產反彈，黃金作為避險資產黯然失色。

著名投資銀行高盛認為，近期黃金因全球經濟狀況憂慮而錄得的漲幅過高，對中國因素、石油和負利率的擔心在黃金和其他金融市場可能已被誇大。

美聯儲紀要鴿派加息前景黯淡 美指疲軟黃金再度走強

北京時間周四(2月18日)淩晨(當地時間周三)公佈的美聯儲1月紀要措辭鴿派，美聯儲票委布拉德亦稱在通脹預期下降的時候繼續升息是“不明智的”，市場預期美聯儲加息步伐很可能大幅放緩，美元升勢後繼乏力，轉而再度走弱，受其提振金價重啟升勢，一度刷新四個交易日高點1240.06美元/盎司。

美聯儲公佈的會議紀要顯示，原油和美元可能繼續在更長時間內拖累通脹；很多美聯儲官員在1月會議上認為經濟下行風險增加，部分官員認為通脹前景更為不確定。

“美聯儲通訊社”希森拉特指出，美聯儲委員觀點兵分兩路；部分委員認為經濟下行風險加大，而另一部分則認為需靜待觀望。

從此次會議紀要可以看出，雖然大多數委員都準備承認經濟下行風險在不斷增加，但目前他們仍不準備撤回加息預期，而是繼續觀望等待；如果股市和油價都開始複蘇，美聯儲對前景的看法或將更為樂觀。

美聯儲票委布拉德周三也表示，在通脹預期下降的時候繼續升息是“不明智的”；近期股市和債市下跌降低了資產泡沫風險，給美聯儲在決定加息方麵留有更多餘地；通脹前景下降和金融市場波動削弱了12月加息的部分核心假設情境；但美國經濟前景依然相當強勁，無需像歐洲和日本一樣需通過實施負利率來刺激增長。

最新路透調查結果顯示，經濟學家們的中值預期認為，美聯儲今年將加息兩次，其中第二季度加息25個基點；美聯儲今年加息至少一次的幾率為75%，加息四次的幾率低於10%；未來1年美國經濟衰退的幾率中值為20%，高於此前的15%。

美國CPI靚麗不敵梅斯特偏鴿言論 悲觀加息預期或持續提振黃金

周五(2月19日)紐市盤初公佈的美國CPI數據較前值回升且好於預期，稍稍緩解了市場對通脹麵臨下行壓力的擔憂，但美聯儲票委梅斯特發表偏鴿言論，料短期內市場的悲觀預期恐難逆轉，美指疲弱或將持續，黃金有望進一步走高。

路透社評論指出，美國1月核心CPI月率創下2011年8月以來的最大增幅，1月未季調CPI年率創2014年10月以來最高，表明價格出現上行壓力，這將允許美聯儲在今年逐步加息，同時勞工部今日對過去五年的CPI進行了修正，去年最後數月的CPI和核心CPI表現與此前對比也有所增強。

不過數據公佈後美國克利夫蘭聯儲主席梅斯特(2016年具有投票權)卻再度發表偏鴿言論，她指出通脹率將在較低水平維持更長時間，利率很可能會維持一段時間的寬鬆；從更長遠來看，通脹預期相對穩定；美聯儲加息路徑將依賴於經濟及其前景。梅斯特之前以鷹派著稱，她的此番言論減弱了通脹數據帶來的利好影響。

筆者分析認為，美國1月CPI表現靚麗，稍稍緩解了市場對美國通脹下行風險的擔憂，料將為美聯儲加息決策提供數據支撐；不過預計單單1月CPI數據尚還不足以支撐美聯儲下定決心在3月加息，也不足以完全扭轉市場對美聯儲加息前景的悲觀預期；預計美聯儲仍有較大可能保持謹慎態度，並在3月會議上按兵不動保持觀望，從而尋找更多的有利因素來支撐其加息決策；預計美元指數上升動能有限，金價或再度走高。

最新聯邦基金利率期貨數據顯示，市場對美聯儲加息前景的預期略有改善，但仍舊相當悲觀，市場預期的美聯儲3月加息預期升至6%，6月加息幾率升至22.4%，9月加息幾率升至30%，12月加息幾率升至43.6%。

全球股市漲勢暫歇 有望助金價再度上行

經過近一周的上漲，上周五全球多數股指升勢暫歇，避險情緒有所回升，兼之市場對美聯儲加息前景的悲觀預期短期內恐難逆轉，本周初金價或有望再度上行。

上周五歐美股市普遍收跌，亞太股市亦喜憂參半，道瓊斯指數收跌0.13%，德國DAX指數收跌0.8%，日經225指數收跌1.42%，避險情緒再度有所抬頭。