美聯儲意見分歧 陷入進退兩難之地？

全球經濟趨緩，各國目前紛紛擴大QE、甚至不惜采用負利率僅為無奈之舉，負利率政策飽受質疑。G20會議明日召開，IMF呼籲協作化解危機。美聯儲內部因財經政策看法不同，各聯儲主席繼續爭論不休。禿鷲凱雷指明美聯儲處於進退兩難的囧境。研究所投行仍然認為原油到年底才有可能減產，下半年油價才會回升。

央行采用負利率或僅無奈之舉

在昨日匯通財經發文稱，各國目前紛紛擴大QE、甚至不惜采用負利率，增加債務等手段來刺激經濟。

如今越來越多的投資者開始意識到各國央行處於彈盡糧絕的困境，僅為無奈之舉。

觀察日本股市走勢圖，我們可以看出，日本的負利率政策僅僅促使日本股市短暫反彈，反彈後日本股市仍然跌幅達10%之多。

IMF希借G20協作化全球危機，美聯儲意見分歧或更複雜

市場大跌終於促使主流財經媒體質疑NIRP政策。當市場持續上漲時，沒有人勇敢的站出來發聲質疑NIRP，零利率和QE，這是一個恥辱、一個悲劇，正因為財經媒體有不同聲音的發出，才能促進人們的深思、爭辯和討論。百花齊放、百家爭鳴才促成一個時代的偉大。萬馬齊喑究可哀。

匯豐銀行指出：瑞典的貨幣政策經驗表明，負利率實施至今還沒有起任何作用。日本政府采用近乎“瘋狂”的貨幣政策（負利率）重創日本債券市場。且負利率會重創全球證券市場。各國央行采用負利率政策好比飲鴆止渴。

G20會議明日召開，IMF呼籲協作化解危機

全球經濟趨緩、金融市場動蕩，美聯儲首次加息後躊躇為難、日本實施負利率的背景下，全球最重要的20個國家的財政部長和央行行長26日-27日將聚首上海，共同探討全球經濟金融大事。

此次G20財長和央行行長會議為期兩天，總共有八大議題。2月26日晚舉行開幕式，隨後進行工作晚餐也即第一環節討論，主題為全球經濟。在2月27日則將在七個環節討論七大議題，分別是：強健平衡可持續發展框架、投資基礎設施建設、國際金融架構、金融領域改革（工作午餐）、國際稅收、反恐融資、綠色金融。27日下午，主席國也將舉行新聞發布會。

周三(2月24日)IMF在上海G20會議前發布關於全球經濟前景報告稱，G20國家應當同意協作上調政府開支以化解全球經濟加速下滑的風險，而近期市場動蕩和發達國家產出疲軟可能會迫使IMF進一步下調全球增長預期。

IMF周三報告認為，全球經濟的主要風險包括發達國家持續的市場震蕩，新興市場金融狀況收緊、中國經濟發展放緩的速度超過預期，以及油價的進一步下跌。

報告提出，G20國家現在就應當計劃協調性需求支持，通過可用的財政空間增加公共投資和支持結構性改革，並強制性完成已有的G20經濟增長策略。另外，在已達成一致的策略上仍有空間可以引入符合成功改革原則、有助刺激產出增長的新策略。

這和上周世界經合組織（OECD）的呼籲遙相呼應，上周OECD呼籲美國、歐洲以及其他國家采取集體行動來增加投資開支，為已然預警的經濟增長傳導新刺激。

不過，《華爾街日報》稱IMF的這項提議恐將在G20會議上遭受阻礙，因為德國已經在美國、IMF和多國政府長期呼籲其擴大公共開支來提振歐元區經濟上表現出不情願。

本周將在上海舉行的G20會議已經被拿來和2009年經濟危機時召開的倫敦G20會議相比較，但是美國財長日前講話已經降低了對本次G20峰會出台緊急策略的預期。

美國財長傑克盧本周則在彭博電視上暗示G20峰會上不會就平息金融市場震蕩作出全球性努力。他稱，全球經濟比想象中得要好，“不會在非危機性環境作出危機回應。”

盧進一步指出，“最近數月的態勢表明，大家如果都隻指望美國，是不能解決全球需求疲軟這一問題的。我認為我們做得相當不錯。你不能依賴美國為全球提供所有的需求，你不可能是消費者的第一個和最後一個依賴手段。”

財經政策看法不同，各聯儲主席爭論不休

周三(2月24日)，美國達拉斯聯儲主席卡普蘭(RobertKaplan)在發表講話時表示，接下來一些年，美聯儲貨幣政策或將更為複雜。

卡普蘭強調，毫無疑問，全球經濟狀況自今年1月以來已經收緊，同時指出經濟狀況收緊是美聯儲評估加息路徑的一個因素。卡普蘭不認為美國今年將步入經濟衰退，但美國經濟當前增長遲滯。希望在下次加息行動到來之前保持耐心，並希望美聯儲在作出加息決定前，評估更多的數據，且希望更多時間評估經濟數據。卡普蘭強調，當前沒有有關加息的時間表，同時表示，通脹數據令人信心倍增，需要密切關注，評估通脹2%目標的長期趨勢至關重要。

卡普蘭同時指出，市場趨勢變化非常快，不應對最近的波動性反應過度，希望看到當前經濟狀況將會如何發展，指出美聯儲了解美元走勢，但當前它並不構成重大擔憂因素。

與此同時在提到日本負利率問題時卡普蘭表示，負利率或將有利於日本經濟發展，但也將加深結構性問題。同時指出美聯儲不應該排除負利率，但是其自身的負麵影響也很多；各國央行政策決定者都不希望排除任何政策性工具。

卡普蘭同時指出，目前有可能會出現國債收益率倒掛，並將密切對其進行關注。全球及美國債務GDP占比相當高，這也將對經濟產生一些“逆風影響”，同時人口老齡化問題也在加重。

卡普蘭表示，預計直到2017年原油日供應和需求才能實現再平衡，短期內不會油價進一步走低而感到驚訝；卡普蘭強調，其預計2016年油價表現料為最差，同時指出，油價很難預測，但其個人預計油價將在2019年有所回升。

美國裏奇蒙德聯儲主席萊克(JeffreyLacker)周三(2月24日)在巴爾的摩一所大學的集會上表示，有關自然利率水平在零或稍高水準的估算，為美聯儲提供了進一步加息的理由。這表明，美聯儲內部對於是否加息仍存在爭論。

克稱，對美國所謂的自然利率估算水平在零，或稍高於零。自然利率是指經濟增長處於正常速率、通脹率穩定時的利率。

萊克表示：“這種看法提供了進一步上調聯邦基金利率目標的理由，到目前為止，沒有確鑿證據改變美聯儲利率預期。”萊克今年在美聯儲利率決定政策委員會中沒有投票權，但參與討論。

萊克在講話中反對認為“通脹將在未來數年下降至遠低於美聯儲2%目標水平”的看法，並表示，通脹預期仍與2.0%的目標一致；經濟分析暗示，未來5-10年，美國平均通脹率可能在1.9%；同時，近期CPI報告的強度令人鼓舞，表明美國通脹率處於回歸2.0%的軌道上，也說明現在的低通脹並沒有給更多量化寬鬆(QE)提供理由.

萊克指出，美國經濟增速將繼續位於2.0%附近，美聯儲在助長經濟方麵仍扮演重要角色，貨幣政策決定長期物價，而不是經濟增速；此外，當經濟糟糕時，美聯儲受到的指責過多。

萊克進一步稱：“連續幾輪的量化寬鬆對經濟的影響很小，或根本看不到。美聯儲的角色並非避免每一次衰退或平複每一次金融不穩定狀況，這也並非美聯儲能力所及，美聯儲試圖刺激經濟需求，但影響有限。”

萊克同時表示，目前美國勞動力市場趨緊，顯示出強勢，同時薪資的上行趨勢似乎非常明確；美國1月零售銷售數據良好，消費者支出基本面仍很強勁；雖然判斷市場動蕩是否影響前景還為時過早，但需認真對待市場震蕩。

此前，美國堪薩斯聯儲主席喬治(EstherGeorge)周二(2月23日)表示，美聯儲應當考慮在3月15-16日的會議上加息。

喬治和萊克是美聯儲官員中主張積極對抗未來可能出現的高通脹的兩位“鷹派”。

周四（2月25日）亞洲時段美指維持震蕩，報97.527/549。

禿鷲凱雷：美聯儲進退兩難，看好油價重上每桶100美元

市值高達1830億美元凱雷集團聯合創辦人兼首席執行官魯本斯坦(DavidRubenstein)最近告誡投資者今年不要對美聯儲抱有過多的期望。無論是繼續走加息預期，還是改弦更張削減利率，美聯儲現在可謂進退兩難了。

DavidRubenstein認為，盡管去年12月美聯儲在事隔九年多以後首次將聯邦基準利率調高25個基點，但近期要繼續加息的話恐怕不大可能了。畢竟經濟前景看上去免不了要繼續走弱。要是美聯儲繼續原來的加息路線圖，很可能會導致經濟的進一步放緩。

然而在曆史性加息後不久就扭轉貨幣政策，會讓美聯儲陷入無比尷尬的境地，相當於承認此前的加息是個操之過急的錯誤。況且現在的聯邦基準利率也只有25個基點，在堅決不搞利率的前提下減息的空間也極其有限。所以說現在美聯儲隻好在一段時間內按兵不動，繼續觀察經濟形勢，以確保出台的貨幣政策不會損害美國經濟。當然這樣的話人們難免會對美聯儲的下一步行動感到緊張，加劇市場上的恐慌氣氛。

魯本斯坦總結道，利率問題的隱憂、四年一度的總統大選、架床疊屋式的新興市場企業債務、中國經濟放緩以及油價萎靡不振，都讓全世界的投資者對於未來感到非常迷茫。他不排除經濟發展已經到了低速增長時期，搞不好還會麵臨衰退，甚至更糟糕。

鑒於宏觀經濟環境已經陷入困境，雖然現在油價依然處於弱勢，但魯本斯坦還是繼續相信，能源類資產適合長期持有。他表示接下來的十幾二十年時間內，能源是他最看好的板塊。同時重申他本人後市將堅定看多原油。

他還預測油價會在接著兩年左右的時間重新回到每桶100美元的水平，那也是之前一輪從低位漲上去的時間。他堅信這將是未來最值得投資的領域。

年底方有可能減產，上半年油價料繼續疲軟

沙特排除最近原油減產可能，牛津能源研究所周三(2月24日)表示，石油輸出國組織(OPEC)和沙特可能在2016年12月的半年度會議上采取行動，盡管屆時油市供需或更趨平衡，但是仍需減產來加速對創紀錄高位的原油庫存的消耗。

該研究所指出，沙特在減產前，將期待除伊朗外的原油生產國遵守原油產量凍結協議；且對沙特來說，鼓勵進一步限製產量來加速油市再平衡進程並把油價帶回至更令人滿意的水平是極具誘惑力的。

該研究所稱：“雖然凍產協議是由委內瑞拉和俄羅斯發動的，而不是沙特，但沙特也似乎釋放出了管理市場的積極信號。”

惠譽、巴克萊銀行和高盛發表其對油市的最新看法，且看法均偏悲觀。

惠譽發布聲明稱，將2016年原油均價預期下調至35美元/桶，且市場可能要到2017年才達到平衡。

惠譽解釋到，冬季溫和導致原油庫存累積，石油輸出國組織OPEC的1月份產油量高於預期，以及越來越多證據表明今年的全球經濟增長將弱於之前的預測，這些因素綜合起來成為預期下調的原因。

巴克萊銀行表示，預計2016年上半年油價將進一步疲軟，迅速上揚將有困難；預計2016年上半年布倫特原油均價33美元/桶，下半年為41.50美元/桶。

高盛稱，俄羅斯與OPEC成員國可能就凍結產量達成協議，不會改善市場供應過剩的情況。不過高盛亦稱，相信低於40美元/桶的油價最終將迫使非OPEC成員國降低產量，從而使油市達到平衡。

高盛還指出，減產將激勵頁岩油生產商再度快速增加生產活動。

EIA數據符合預期，美原油強勢反彈

美國能源信息署(EIA)周三(2月24日)公佈的至2月19日當周庫存數據基本符合預期，當周EIA原油庫存增加350.2萬桶，預期增加342.7萬桶，前值增加214.7萬桶。周三（2月24日）美原油受支撐大漲2%。

周四（2月25日）亞洲時段美原油快速震蕩，報32.16美元/桶。