美國經濟衰退跡象顯現 精準度81%

自2015年年中企業利潤降為負值後，華爾街已經開始考慮這是否僅是暫時的，亦或為情況進一步糟糕的信號？而曆史事實強烈暗示後者。

經過摩根大通分析師梳理115年來的經濟記錄發現，每當利潤已連續數季在81%的時間裏出現下降之後，迎來的往往是美國經濟衰退。

更為糟糕的消息是：在餘下的19%的時間裏，衰退得以避免是由於政府采取了貨幣政策及財政政策。而目前，美聯儲(FED)嚴控量化寬鬆選項，且愈加功能失調的華盛頓政府阻撓采取財政刺激政策，因而“拯救經濟”的前景並不樂觀。

警告的發出正值股市徘徊於修正區間之時，以及經濟形勢混亂之際。花旗銀行(Citigroup)本周警告稱，盡管周四美國耐用品訂單數顯示製造業或已擺脫萎縮狀態，但是全球經濟衰退風險仍不斷上升。美聯儲官員近期一直談論經濟衰退風險。

摩根大通的股票策略團隊在給其客戶的報告中表示，美國消費並未提振，且美元進一步走軟，摩根大通繼續預計美國利潤衰退的風險在上升。

企業利潤在2015年第三季度開始大幅削減，而在第四季度財報結束臨近時，降速變得愈加明顯，降幅或為3.6%。

更糟糕的是，未來預期正在下降，表明利潤削減至少在2016年第三季度之前不會結束。據FactSet公司表示，2016年第一季度的利潤降幅可能為6.5%，而第二季度預計將錄得1.1%的降幅。此外，美國銷售已經進入衰退，且連續第四季度迎來下滑。

盡管出現越來越多的問題，摩根大通仍然僅預計有三分之一的可能性出現衰退，盡管這一可能性看起來似乎在上升。摩根大通測量商業環境的宏觀商業環境指數顯示，商業環境在未來幾個月內依舊處於收縮狀態，或是疲軟或是減速。

經濟指標數值與熊市中64%的時間一致，低於當前水平的情況自1980年以來僅出現了四次，而每次都是經濟衰退的信號。這些周期也出現過美聯儲為應對通貨膨脹而進行加息。盡管目標基金利率2.75比目前0.38%的水平要高得多，但是市場預計美聯儲的加息過程將非常循序漸進。

對於投資者來說，這些影響是具有實質性的。當前水平的快速市場信息QMI暗示股市將會有34%時間處於下跌的過程。QMI低於平均值的四次情況均出現了標準普爾500指數暴跌35%的局麵。

因此，摩根大通建議應明顯轉變目前對市場的定位。在所謂“非常時期”背景下，摩根大通提倡在價值和動能方麵尋找市場平衡，關注新興市場、和商品掛鉤的股票、跨國公司以及公司的股息紅利。輕倉持有科技、醫療保健且極具流動性或者至少朝著“合理價格”邁進的資產具有建設性意義。

摩根大通在報告中指出，美國營收增長沒有實質性增加，美元走軟和利潤的壓縮可能加劇生產率的下降，勞動力市場和工資增長萎縮，以及信貸成本的增加，所有的這一切，在6.6年的經濟周期中似乎顯示出正在經曆“老年性退化”。