G20會議開幕 經濟趨緩背景下政策動向萬眾矚目

全球經濟趨緩G20會議召開，全球金融政策動向萬眾矚目。如何建立一個更安全的全球金融體係，協調全球匯率政策的方式。包括如何協調現有資源，比如單個國家的外匯儲備、地區緊急融資協議、央行互換額度，以及IMF如何抵禦經濟危機。中國央行行長周小川上午將召開發布會向全球闡述中國貨幣政策。

經濟趨緩G20會議召開 全球金融政策動向萬眾矚目

今日，全球目光將聚焦於上海G20，全球最重要的20個國家的財政部長和央行行長26日-27日聚首上海，共同探討全球經濟金融大事。而當前全球經濟趨緩、金融市場動蕩，美聯儲首次加息後躊躇為難、日本實施負利率啟動貨幣戰爭，全球金融政策及經濟走向何去何從，倍受關注。

會議日程

此次G20財長和央行行長會議為期兩天，總共有八大議題。2月26日晚舉行開幕式，隨後進行工作晚餐也即第一環節討論，主題為全球經濟。在2月27日則將在七個環節討論七大議題，分別是：強健平衡可持續發展框架、投資基礎設施建設、國際金融架構、金融領域改革（工作午餐）、國際稅收、反恐融資、綠色金融。27日下午，主席國也將舉行新聞發布會。

中國是本次G20會議主席國，中國央行行長周小川今天上午將在會議正式開始之前召開新聞發布會，屆時周小川是否能解開市場對中國貨幣政策的困惑將會是一大焦點。作為全球第二大經濟體的中國經濟趨緩、金融市場大幅動蕩，並進一步引發全球經濟衰退和金融市場動蕩。中國金融政策的不透明、中國對金融市場的幹預和中國的對外溝通問題一直為外媒所指責。中國是否可以消除全球央行和投資者對貨幣政策的疑慮，將成為關鍵的一點。中國對經濟增長和資本市場的控制能力是另一大關注熱點。股市暴漲暴跌以及其它資本市場日益增長的波動性都令國際社會疑惑，中國是否會采取更為“激烈”的幹預措施？

會議內容

本次G20峰會將就協調各國外匯儲備、地區緊急融資協議、央行互換額度等方麵展開討論。或針對非發達經濟體形成小範圍協議。美國將敦促各國加大財政支出以刺激全球需求，以及避免為競爭性貶值操縱匯率。

如何建立一個更安全的全球金融體係，協調全球匯率政策的方式。包括如何協調現有資源，比如單個國家的外匯儲備、地區緊急融資協議、央行互換額度，以及IMF如何抵禦經濟危機。

發展中國家資本流出的問題。官員或將會討論抵禦資本極端流動性的措施，完善集體行動條款以防止無序的債務違約，以及針對IMF做出一些改革。歐洲央行執行委員會委員BenoitCoeure稱，主要新興經濟體的貨幣有繼續貶值的風險，G20會議或將會討論協調全球匯率政策的方式。

“強勁、可持續、平衡增長框架”、投資和基礎設施投資、國際稅收、綠色金融和氣候資金等或也將納入議題。

會議預期

此前，包括美銀、德銀在內的華爾街大行都曾提出“新廣場協議”的設想。瑞穗證券董事總經理沈建光認為，弱勢美元符合全球利益，中國應在促成弱勢美元的“新廣場協議”中更加主動。不過，中國財政部長樓繼偉今日稱“廣場協議”再度上演隻是空想。而此前美國財長JacobLew指出，G20會議不會產生應對全球市場波動的緊急政策。他呼籲各國推出更多措施刺激需求，而不是采取不公平的貨幣政策。Lew在接受彭博電視采訪時表示：全球經濟比想象中得要好，“不會在非危機性環境作出危機回應。”

被寄予厚望的G20峰會在會議前夕卻接連被美中財長“潑冷水”。媒體稱這預示著，此次G20會議或與往常一樣變成一場“誇誇其談”。但對市場而言，這依然是一個不進則退的決定性時刻。各國若無法攜手共進，或隻能在零和遊戲裏深陷囚徒困境了。

法國農業信貸銀行預測，本周G20峰會將可能尋求協調央行之間分化的貨幣政策，抑製競爭性貨幣貶值，並強調通過財政刺激來刺激國內需求的必要性，這些都將有助於恢復市場的風險偏好情緒。

國君分析師徐寒飛稱，此次G20峰會中國取代了日本在廣場協議時期的角色，成為政策博弈中重要一環。匯率協調離不開利率協調，建議歐日寬鬆收斂一些，美國貨幣政策正常化步伐顧忌一些，人民幣匯率持穩以減少負麵溢出效應。協調不成，全球恐落入“囚徒困境”。

而IMF在本周三發布報告認為，全球經濟的主要風險包括發達國家持續的市場震蕩，新興市場金融狀況收緊、中國經濟發展放緩的速度超過預期，以及油價的進一步下跌。IMF報告建議，G20國家現在就應當計劃協調性需求支持，通過可用的財政空間增加公共投資和支持結構性改革，並強制性完成已有的G20經濟增長策略。另外，在已達成一致的策略上仍有空間可以引入符合成功改革原則、有助刺激產出增長的新策略。

美加息終取決數據 預期美經濟增速向好

美聯儲票委，聖路易斯聯儲主席布拉德(Bullard)周四(2月25日)發表講話表示，對下一次加息保留觀點，希望市場能夠擺脫對加息次數的預測，美聯儲是否加息，取決於經濟數據表現；且市場對美聯儲2015年12月的加息舉措可能“反應過度”；當時市場預計，美聯儲將在2016年穩步加息。

布拉德同時稱：“預計美國今年經濟增速將改善；當就業數據與GDP數據大相徑庭時，美聯儲將主要參考就業數據。此外，通脹可能會返回到2%的水平，但對通脹預期表示擔憂。”

布拉德還稱，貨幣政策“把戲”無助於美國達到更高的趨勢性增速，因而美國需要制定中期增長日程；美聯儲正在觀察美元匯率對美國經濟的影響，但美國麵臨衰退的幾率並不高。

布拉德此前曾表示，負利率的議題談了太多了，為避免陷入更大的經濟動蕩，負利率不太可能是美國的政策工具；如果美國經濟增長形勢艱難，美聯儲更有可能動用量化寬鬆和前瞻指引等工具，而不是實施負利率。

布拉德長期以來，一直是美聯儲內提倡加息的鷹派人物，但是上周其在另一次演講中，一改以往立場，轉而反對進一步加息。

舊金山聯儲主席威廉姆斯周四(2月25日)表示，美聯儲將循序漸進地加息。預計2016年美國GDP增速為2.25%，失業率會降至4.5%；同時，預計美國經濟將進一步增長，通脹將會有所反彈，並在兩年內實現2%的目標。

威廉姆斯認為，美國經濟增速狀況“非常良好”，且美國國內經濟發展勢頭異常強勁。預計低油價還將持續許多年，並將提振消費者支出，對經濟增速造成上行風險。

威廉姆斯指出，負利率會帶來意外之外的後果。有關收緊政策循序漸進的路徑並非不尋常的政策。美聯儲希望政策是可預見的，且依賴於數據表現，雖然當前的經濟數據與市場信號並不一致。

威廉姆斯稱，相比其他人，他對中國經濟增速的擔憂較小。中國在實現經濟增速方麵做得“非常好”，且中國官方的經濟增速數據可能是準確的，預計人民幣將不會在未來5到10年內自由浮動。不過，中國大宗商品需求放緩將影響美國經濟。

威廉姆斯表示，市場確實對下行風險表示擔憂，而美債收益率曲線反映市場風險預期。目前沒有跡象表明美國失業率增速放緩。在可預見的未來，美聯儲將不會使用負利率政策。

美初請微升但持續低位 美指反彈後回落

美國勞工部周四(2月25日)公佈的數據顯示，美國2月20日當周初請失業金人數雖然有所上升，但仍保持在較低水平，這與目前美國勞動力市場趨緊的狀況一致，也有利於美聯儲未來再度加息。

美國初請失業金人數四周均值已連續46周低於30萬，持續的時間長度是異乎尋常的；初請失業金人數四周均值被認為是衡量勞動力市場更好的指標(因排除了各周間的波動)。

雖然由於金融市場環境的收緊，以及各界對美國和全球經濟的擔心，美聯儲3月加息的可能性已在很大程度上被排除，但鑒於美國勞動力市場的韌性，美聯儲仍有可能於2016年晚些時候再度加息。