低利率遇上高通脹黃金想不漲都難！

各國央行現在已經將貨幣政策推到了極致。許多奇怪的現象開始出現了，其中一個就是國債開始出現了負收益。日本就已經出現了負收益債券，也就是說如果一個投資者購買了日本政府發行的債券，那麼該投資者要向政府付利息，真是世界之大，無奇不有。

央行是這一荒謬現象的始作俑者，不過即使沒有負利率政策，與曆史上常態相比，真實的利率也是相當低的。超低的真實利率出現的原因有很多，包括人口分布和經濟增長緩慢等，當然，還有通脹。

簡單來說，在超低利率的情況下，投資者想要獲得收益已經變得非常困難。有趣的是，投資者現在將目光投向了一個完全不會提供收益的資產——黃金。

相比於其他的資產，黃金更加的難以預測。首先，投資者很難對黃金有一個準確的定位，它是商品？貨幣？還是“野蠻的遺跡”（凱恩斯語）？其次，黃金不像原油甚至不像白銀和鉑金那樣的貴金屬那樣存在許多工業用途。

真實利率

但是，現在的金融市場的環境對於相當的有利。由於黃金本身不會產生收益或者股息，所以持有黃金的機會成本是決定黃金走勢的重要因素。當真實利率為負或者極低的時候，持有黃金的機會成本相當的低

通脹

雖然真實利率對於黃金的走勢有至關重要的影響，但通脹，更準確的說是通脹的變化方向，對於黃金的作用亦不可忽視。對於黃金來說，最好的時機應該是真實利率極低的同時通脹在上漲。自1971年以來，同時滿足這兩個條件的年份共在12個，其中有11年金價上升，平均的回報率達35%

由於經濟增長緩慢，美聯儲趨於謹慎（但北京時間5月19日淩晨發布的美聯儲會議紀要顯示美聯儲現在趨於鷹派），以及日本和歐洲國債出現負利率，在可見的未來，美國的真實利率應該還是會處於較低的水平。與此同時，由於油價回暖，美國的核心通脹和工資都開始趨於穩定。在利率和通脹兩方麵的利好下，可以說黃金想不漲都難。