脫歐核彈餘威猶存 黃金美元誌貴至尊

周一(6月27日)英國上周公投意外脫歐的結果給市場帶來的影響繼續發酵，市場情緒依然十分悲觀，評級機構紛紛下調英國評級，市場普遍預計全球央行將會采取更多寬鬆措施。在避險的大環境下，投資者紛紛湧入避險黃金和美元資產。原油方麵，脫歐憂慮打壓市場需求前景，同樣施壓油價，油價周一最終收跌接近3%。

具體市場上，美元指數震蕩攀升觸及三個月高位，英國投票脫歐後投資者情緒依然十分悲觀，購入美國資產支撐美元；歐元兌美元震蕩下行觸及1.10關口，英國脫歐令歐盟未來蒙陰施壓歐元，但西班牙大選給市場信心限製了歐元的跌幅；金價震蕩小幅攀升，投資者在英國脫歐公投後尋求避險；油價跌至七日低位，英國脫歐打壓市場風險意願施壓油價。

美元指數震蕩攀升觸及三個月高位，英國投票脫歐後投資者情緒依然十分悲觀，購入美國資產支撐美元。英國脫歐的悲觀情緒使得市場再度推延美聯儲年內加息預期。

雖然本周震驚和恐慌目前看似有所緩解，但考慮到領導英國政府的人選依然未定，蘇格蘭分離主義可能發起新運動，歐盟的回應尚待確認，以及歐盟是否有能力應對歐洲大陸上反歐盟團體發起的攻勢，這種種情況下的市場走勢料仍可能劇烈波動。

英國市場進一步劇烈震蕩，評級機構紛紛下調英國評級。標普將英國主權信用評級從AAA下調至AA。標普將英國主權信用評級展望為負麵。並稱，下調英國評級反映英國公投脫歐結果將削弱英國政策制定的可預見性、穩定性和有效性。另外，評級機構惠譽下調英國評級至AA，原為AA+。

投資者押注英國脫離歐盟將促使英國央行降息。英國的銀行股蒸發了數以十億計的英鎊市值，因周四公投結果令英國出現政治真空和經濟不確定，使英國經濟成長，英鎊和利率前景均被普遍下調。

荷蘭國際集團(ING)匯率策略師PetrKrpata表示，“隔夜指數化互換市場目前顯示，市場預期英國央行未來一年將降息38個基點，投資人也擔心英國龐大的經常帳赤字。英國經常帳赤字相當於國內生產總值(GDP)的7%。”

LlewelynConsulting分析師表示，“英國經濟在邁向衰退，潛在產出可能一下子下降，以及英國雙赤字規模龐大，將令英國容易因資金撤出而受創。僅有英國央行仍然是可全麵運作。央行擁有工具以確保財務償付能力，但不是經濟活動。”

高盛26日發布的研報指出，未來十八個月由於變數的增加和貿易的惡化，英國國內生產總值將遭受2.75個百分點的損失。其將英國今明兩年GDP增速預期分別從2%和1.8%下調至1.5%和0.2%，並預計英國央行將把利率調降25個基點至0.25%。

早間英國財政大臣奧斯本試圖安撫市場，稱他將繼續履行職務，而英國經濟形勢也良好。不過，他的安撫並沒有太大作用。

許多分析師已調降英國經濟成長預估。高盛預期英國將在一年內進入溫和衰退，因其貿易條件惡化、投資縮減、及匯率波動所引發的金融條件收緊、以及風險資產不振。

IMF主席拉加德安撫市場指出，急於給脫歐下定論不明智。盡管市場很大程度上低估了英國脫歐的影響，但並沒有恐慌。過於熱心並不會幫助消除風險，而且還可能因蔓延效應造成分裂。英國脫歐的近期影響將取決於決策者們未來數日的下一步行動。

德國總理默克爾稱，英國脫歐公投令人痛苦不堪，且仍然追悔不已。我們需認識到英國脫歐公投的後果，我們理解這個關鍵節點的責任。在英國發出脫歐文件前不會有非正式會談。自己無法迫使英國盡快發出退出通知，但也不會允許英國長期拖延。

周一美國公佈的經濟數據好壞參半，影響力有限。具體數據顯示，美國6月Markit綜合PMI初值51.2，前值50.9；服務業PMI初值51.3，預期51.9，前值51.3。

評論指出，數據暗示自一季度以來的經濟反彈或僅限於4月，此後經濟增長再度放緩。PMI數據暗示二季度潛在經濟增速或僅為1%。經濟增長繼續依賴服務業，製造業為拖累因素；但近幾個月服務業出現疲軟跡象，主要因國內外經濟及政治不確定性增加。

另外，其它美國數據顯示，美國5月商品貿易賬-605.94億美元，預期-594億美元，前值-575億美元。美國6月達拉斯聯儲商業活動指數-18.3，預期-15，前值-20.8。

在英國脫歐憂慮施壓下，市場再度推延美聯儲加息預期。加拿大皇家銀行TomPorcelli等三名分析師稱，不再認為FOMC將在2016年12月份加息，而是推遲至2017年年中。

該行分析師表示，“美聯儲加息次數的預期也從每個季度一次縮減為第二季度和第四季度各一次；毫無疑問英國脫歐的結果打亂了美聯儲的加息周期；美聯儲今年不太可能加息，是輕而易舉的，英國脫歐對歐洲其他地區產生的連鎖效應將是決定2016年以後美聯儲政策的重要因素；無法知道這種影響在未來幾個季度的持久程度。”

歐元兌美元震蕩下行觸及1.10關口，英國脫歐令歐盟未來蒙陰施壓歐元，但西班牙大選給市場信心限製了歐元的跌幅。

周一英國決定脫歐的不確定性繼續重創全球市場，但市場卻從周日的西班牙大選結果中尋得一些安慰。西班牙大選令投資人期望該國可以化解政治僵局，西班牙股市表現出眾，盡管目前尚不清楚會組成何種多數派政府。

西班牙代理首相拉霍伊(MarianoRajoy)所帶領的中間偏右人民黨在周末大選中的表現優於預期，令人期待該國政治僵局將告一段落，也給受到上周英國公投影響的市場帶來一些安撫。

西班牙在六個月內第二度舉行大選，但再度出現沒有任何黨派取得多數席位的局麵，代理首相拉霍伊(MarianoRajoy)所屬的中右翼人民黨(PP)贏得137席，低於絕對多數所需要的176席。不過，本次PP的席位已高於12月時的123席，增加了成功組成政府的機會。

DZBank策略師DanielLenz稱，“保守黨在大選中的表現比預期好很多，市場對此反應非常積極。”

不過，在英國公投決定脫歐引發的不確定性籠罩下，投資者的情緒依然較為悲觀。分析師表示，英國脫歐可能給銀行盈利造成更大壓力。超低利率、成長緩慢以及壞賬累累已經損及銀行的盈利。

鑒於英國意外脫歐，分析師認為歐洲央行可能會祭出更多寬鬆措施。丹斯克銀行預計歐洲央行將購買期限更長的債券或者歐元區外圍成員國的國債，但不會對外宣布這一行動。

該行分析師指出，未來1-3個月，歐洲央行可能將QE規模擴大至1000億，由於英國脫歐後的市場負麵情緒加上經濟增長前景疲軟，均對中期通脹預期構成威脅；預計歐洲央行不會降息，且對歐元匯率的關注減弱。

金價震蕩小幅攀升，投資者在英國脫歐公投後尋求避險。金價周一上漲，接近周五觸及的逾兩年高位，因英國脫歐帶來不確定性，促使投資者賣出股票，買入較安全的資產。

現貨金最多上漲1.5%，至日內高位1,335.30美元，上升0.8%，至1,326.26美元。現貨銀上升0.1%，至17.67美元。

周五金價收漲4.8%，錄得2009年1月來最大單日漲幅，因英國脫歐公投結果引發較高風險資產遭到拋售。黃金經常被視為對沖經濟和金融風險的工具。

英國意外脫歐的影響連續第二日在全球市場發酵，令美國和歐洲銀行股重挫，公債價格上漲，英鎊跌至31年低位。分析師和專家表示，英國公投決定意味著美聯儲今年加息兩次的計劃可能被擱置。

SharpsPixley的RossNorman說，“從過往的情況來看，高投機性資金的短期戰術性黃金買盤通常不會持久，但在這輪漲勢中，不乏長期投資者的身影，他們擔心英國脫歐會引發連鎖效應，並對其他市場和世界其他國家造成衝擊。”

U.S.BankWealthManagement的高級投資策略師RobHaworth說道，“恐慌交易很可能仍將在本周的交易中繼續下去，至少到我們了解下一步的政策行動以及政策制定者的主要立場以前會是這樣。”

ETFSecurities的研究兼投資策略主管JamesButterfill說道，“我們認為，投資者正在買入黃金作為一種保險資產，以便對沖未來可能會有的各種風險和波動性的上升，而在地緣政治關係緊張以及政治領域中的反建製情緒日益強烈的環境下，發生這種情況的可能性正在日益上升。”

UBSWealthManagementResearch將三個月後金價預估上調至1,275-1,425美元。該行預計12個月後為1,275美元，因英國脫歐後的不確定和預期今年美聯儲僅加息一次。央行準備在必要時提供更多貨幣支持，這應該支持黃金的短期吸引力。

Kitco.com的高級分析師JimWyckof說道，“黃金看多人士的下一個近期價格上行目標是金價報收於每盎司1400美元的技術阻力位上方。黃金看空人士的下一個近期價格上行目標則是金價報收於上周觸及的每盎司1252.80美元這一技術支撐位的下方。”

高盛上調黃金價格預估，稱英國脫歐可能對美國加息軌跡帶來更長久的影響。

SPDRGoldTrustGLD的黃金持倉量周五增加2%，至2013年7月來最高水準。

油價跌至七日低位，英國脫歐打壓市場風險意願施壓油價。油價周一重挫3%，布倫特原油期貨觸及七周低位，因美元走強，以及圍繞英國脫歐可能會進一步抑製油市今年反彈勢頭的不確定性。投資者對全球能源需求的前景感到擔心，並避免買入風險資產。

布倫特原油期貨收跌1.25美元，或2.6%，報每桶47.16美元，盤中跌至七周低位46.69美元。美國原油期貨重挫1.31美元，或2.8%，收報每桶46.33美元，日低為45.83美元，追平6月17日觸及的一個月低位。

布倫特和美國原油期貨自上周四結算後已累積下跌近8%，為近五個月來最大兩日跌幅，英國公投決定脫歐後，投資者逃向美元、美國公債和黃金等資產避險，從而導致全球風險資產重挫。

英國脫歐的決定導致投資者對歐元區經濟增長前景的信心受損，有些投資者甚至擔心這可能會導致其他歐盟成員國也效仿英國的做法。

U.S.BankWealthManagement的高級投資策略師RobHaworth說道，“短期來看，對原油市場來說，英國脫離歐盟這一事件在近期而言是很重要的，但從長期來看則並非那麼重要，除非該事件帶來全球經濟衰退的後果。”

高盛的分析師和其它一些研究機構試圖緩解投資者對英國脫歐可能對油市造成影響的擔憂。高盛表示，盡管根據其最壞情境預估，英國經濟成長可能下降2%，但英國的石油需求可能隻會減少1%，全球需求隻會減少0.016%。無論以哪種標準來衡量，這樣的降幅都是微不足道的。

SeaportGlobalSecurities的宏觀策略師RichardHastings說道，“當中國需求受損時，油價就傾向於下跌。英國退出歐盟對中國來說是個壞消息，這是因為日元匯率會因此上漲，而這對人民幣是不利的。另外，中國麵向歐盟的出口量也將因此而在未來麵臨不確定性，而歐盟是中國最大的出口市場。”

ICAP的能源經紀商ScottShelton表示，“從技術圖表上看，我認為短期內可能有一些多頭需要結清頭寸，我認為，隨著全球波動性繼續攀升，多頭結清頭寸的傾向會越發強烈，盡管多家銀行認為油市基本面仍然強勁，但有跡象顯示，市場對基本面的看法可能正在發生改變。”