注意！特朗普透露一個震撼金市的消息

市場即將擁抱11月美國大選最高潮，盡管選戰有更多感性因素，但是我們似乎忽略了兩黨選戰中一個關鍵點，而這個關鍵點可能對黃就產生舉足輕重的影響。

共和黨候選人特朗普強調，他堅信美國政府需要更多借貸和消費刺激經濟，這與共和黨傳統的經濟主張大相徑庭。

就在昨天，特朗普又對彭博透露了這個宏大計劃更多細節。特朗普想要支出超過5000億美元，來重建美國的基礎設施，這至少是民主黨候選人希拉裏提出方案規模的兩倍。

事實我們在這裏不去討論這究竟是實話，還是選戰的套路。然而基於特朗普房地產開發商出身背景，他從來不會害怕債務融資打造大項目，而現在美國低利率金融大環境確實有利於債務發現。

這究竟意味著甚麼：

這裏最明顯的含義是我們看到美國赤字支出有大幅增長苗頭。

特朗普透露了一個足以震撼黃金市場的消息但投資者甚至還沒意識到

赤字財政支出在目前約為2.8%的GDP，這與08年金融大危機和之後複蘇時10%的水平仍然有巨大差距。所以目前美國仍然有巨大的赤字財政空間。

一個明顯的後果是，如果特朗普把美國赤字支出再提升5000億美元，將增加美國目前債務總規模，並且顯著增加債務對GDP比率。

特朗普透露了一個足以震撼黃金市場的消息但投資者甚至還沒意識到

事實上，即便目前債務率較低，但是美國季度債務規模依然在增加。如果特朗普真能在11月勝出，我們預計美國債務率可能顯著增高，不僅如此，希拉裏同樣承諾會增加基礎設施開支，即便沒有特朗普那麼大。

我們認為美國政策正明顯的從預算控制，轉向政府大規模直接投資轉變。所以不管誰贏下總統，他（她）都會打開大規模財政刺激大門，而大規模刺激不正是過去十年大宗商品牛市最大保證麼？

對投資者的啟示

如果下屆美國總統啟動大規模財政刺激，這將必然導致美國國債大規模發行，美國債務水平可持續性將再度成為市場焦點。

這種情況可能在11月大選進行中就發生，或者是在新總統出任後，美國國會討論新政策時發生，這僅僅是“甚麼時候”，而非“是否”的問題。

真正的問題，是投資者的首先將聚焦甚麼，大規模基礎設施支出造成的通脹？還是由此產生債務可持續問題將衝擊市場。如果投資者關心的是前者，那麼美國基礎設施股將上漲，而那些消費類股票也會上漲，因為財政刺激對美國中產和藍領有直接的提振作用，而不像QE政策幫助了華爾街。而銅、鋼材、鋁等大宗商品無疑將受益。

對於黃金和白銀而言，通脹也會令它們獲益，但是可能會低於其他大宗商品，因為黃金白銀通常在金融壓力巨大時獲益（通脹或者通縮）。黃金在通脹時會受益，但是在惡性超級通脹時不會。白銀可能相對黃金更有利，因為白銀本身有工業價值，而每年大量白銀用於工業目的。

在第二種情況下，即財政刺激引發市場對美國債務可持續的憂慮，那麼黃金和白銀又將是另一方模樣。這是美元將麵臨貶值壓力，美債遭遇市場拋售，市場再度要求更高的收益率。當然美聯儲很可能再度介入買入平抑市場，但是美聯儲現在也難以控制市場利率。這將高度利好黃金、白銀等貴金屬，並導致黃金、白銀ETF大舉走高。

那麼哪種可能性更高呢？

目前我們傾向於第一種情況（投資者關注通脹）先發生，然後才是第二種情況（投資者聚焦美國債務可持續）。這意味著我們目前尋找那些估值便宜的基礎設施企業和大宗商品，來尋找投資機會。