全球困境之下 黃金持續閃亮

“泛濫”的低利率、“外強中幹”的美國經濟以及投資者的追捧，繼續看好黃金走向下一個高點。

黃金成價值高地

歐盟自歐債危機以來，經濟方麵表現如“遲暮老人”。歐盟目前隔夜存款利率已經是-0.4%，但更令人擔憂的是經濟增長依然孱弱，通縮壓力依然巨大，還是難以覓得拉動經濟增長的產業新亮點。而英國脫歐更使得經濟增長傾向於下行。日本同樣麻煩纏身，利率降至-0.1%，但更大的問題在於經濟依然身陷“惡性循環”。

大型經濟體低利率

美國目前的利率區間依然是在0.25%—0.5%的超低位置，而且按照目前美聯儲謹小慎微的行事風格，年內再次加息麵臨的阻礙不少。國內方麵，目前基準利率也維持在1.5%的較低位置。而6月以來，降息潮更是席卷而至，英國將利率從0.5%下降至0.25%，澳大利亞從1.75%下調至1.5%，韓國降低25個基點至1.25%的水平，加拿大從0.75%降至0.5%。

負利率/低利率不是萬能藥

全球困境不在於各國正在施行極端的貨幣政策，而是在於這些政策施行後，經濟環境和增長依然沒有得到改善，而接下來政策回旋的空間又變得很小，這對歐盟、日本等接下來的政策實施帶來很大困難，其經濟前景將蒙上一層更厚的陰影。

全球疲弱的經濟，使得市場對黃金避險青睞有加，黃金的保值功能在低利率環境下體現得淋漓盡致。

美聯儲加息之路依然曲折

近期，美國部分經濟數據向好，6月和7月美國非農數據也都表現亮眼，分別大增28.7萬人和25.5萬人，市場對此反應熱烈，並提高對加息的預期。但事實上這是市場對美國經濟複蘇期盼已久而先入為主的“幻想”，非農數據並不能代表全部的美國經濟，而美國二季度GDP增長只有1.2%，遠低於預期的2.6%。

加息條件短時難以滿足

當下美聯儲考量加息的幾個條件分別是：一是確認經濟重拾增長；二是能夠充分就業；三是達到適度通脹；四是不存在明顯的風險事件。其中明顯的風險事件便是11月的美國大選。共和黨候選人特朗普儼然已成為美聯儲的“天敵”，曾經公開炮轟美聯儲權力過大，並聲稱自己喜歡低利率，如果當上總統將削弱美聯儲權力並撤銷耶倫職務，所以美聯儲不得不把特朗普當選總統這一潛在的風險因素考慮進去。

加息不一定利空黃金

雖然美聯儲加息困難，但是即使加息，不一定利空黃金，利空黃金的主要是加息預期。目前情況與2015年12月首次加息前類似，市場瘋傳加息過久，但再次加息始終未落地。加息猶如一把“達摩克利斯之劍”懸在金價頭頂，壓制金銀價格，市場心理目前可能並不懼怕加息，而是期盼加息盡早落地，解除壓制在金價頭頂的“利劍”，甚至把加息已經計入當前黃金價格。

與美國經濟困惑的情況相比，美股卻氣貫長虹，美國三大股指不斷創出新高。目前股票估值太高，已經沒有想象空間，市盈率（PE）和市銷率（PS）都在不斷攀升，其中市銷率更是早已高於2007—2008年的最高水平。