德意誌銀行：為甚麼黃金值1700美元

在上周五美聯儲主席耶倫發表講話後，加息呼聲漸起，黃金承受壓力。看跌黃金的機構開始增多，但德意誌銀行商品團隊在周一（8月29日）發布的報告中，再度強化他們的看法那就是黃金值1700美元/盎司。

分析師MichaelHsueh和GrantSporre認為，自2005年以來，全球四大央行——美國、中國、日本和歐洲央行的資產負債表已經擴展了3倍。如果黃金價值要跟這幾大央行的資產擴充相匹配，並與黃金股的價值相當的話，金價應該達到1700美元/盎司。

這是基於以下幾點。首先，黃金價格對資產負債表累積的擴張速度非常敏感；其次，如果黃金的價格在一定時期內漲跌突出的話，走勢將會相反。

在過去10年中，有兩次走勢與央行資產負債表的相關性出現破裂的情況。第一次是金融危機時期，盡管美聯儲資產擴張,但黃金要出售補充流動性。第二次是2013年4月，黃金連續兩日大跌，因美聯儲暗示要退出QE。當時塞浦路斯銀行要出售黃金償還債務。在紐約期金市場，有超過400噸的黃金待售，引發市場恐慌拋售。

我們的結論是，以史為鑒，只要各國央行的資產負債表繼續擴張，黃金將維持上漲動能。