黃金價格走低 釋放金融市場風險

黃金價格下跌至每盎司1317美元。

美國民主黨候選人希拉裏和共和黨總統候選人特朗普第一次辯論後，市場降低了對避險資產需求，美聯儲主席耶倫表示對退出寬鬆沒有固定時間表，美國通脹壓力不大，美聯儲維持低利率，美國經濟數據喜憂參半，年底加息概率並未增加。

黃金價格走低釋放金融市場風險，為甚麼呢？

1、美元。

一般地，美元升值黃金下跌，美元貶值黃金上漲。美聯儲年底前加息概率不為零，雖然美元不會升值太快，但美國大選後，市場對避險資產需求減少，美元上漲，美國股市上漲，市場通過期貨減持來壓低黃金價格而支持美元。

2、黃金沒有利息。

投資者持有債券和股票可獲得到期利率，而持有黃金沒有利息。投資者持有黃金變現能力低於金融資產，而且出售黃金時，通常要支付資本利得稅。投資債券可獲得複合利息，而黃金沒有利息。近一段時間，黃金價格上漲較快，若繼續上漲投資者可解套，白銀價格下垂趨勢明顯，也可能小幅拉低了黃金價格。

3、通脹。

經濟學知識告訴我們，增發貨幣可推高通脹。而貨幣流動具有不均衡特點，先衝進金融市場，推升資產價格，最後可能也沒有達到實體。持有股票或債券的投資者更富，股票和債券價格上漲，資金流入推升價格。黃金或伴隨通脹而上升，而美聯儲通脹並未達2%目標，歐洲和日本通脹率也不高，盡管已經推出負利率，負數利率或是促進債券價格繼續牛市上漲，從而通過保值債券衡量通脹率回升。

而美元脫鉤金本位後，貨幣增發速度加快，貨幣增發超過黃金價格上漲速度。黃金或許已不抗通脹，美元預期升值與美國債券不斷增長，十年期國債收益率不斷走低，黃金短期上升，長期下降，逐漸釋放掉金融市場風險。

4、資金流向。

原油價格上漲，美元升值，或有助於投資者增持高收益債券，投資者若預期債券穩定利息與獲得到期收益，增持債券或推動資金從黃金撤出進入債券市場，風險偏好回升推動資金湧入債券，流入黃金資金相應減少也可能是因素之一。全球寬鬆貨幣下，資金湧入日元，日元升值，資金湧入黃金，黃金上漲，資金湧入債券，債券上升，若資金撤出避險資金，黃金價格或走低。