特朗普東施效顰 黃金正襟危坐

marketoracle網站撰文周日(1月22日)稱，今年黃金表現很大程度上要看特朗普的政策會有何種結果。一些分析師談到再通脹，另一些談到了份風險情緒和“大輪動”。

全球規模最大的對沖基金Bridgewater創始人和主席RayDalio聲稱特朗普的勝利預示全球化和自由貿易的終結，同時結束的還有穩健財政政策、低迷的經濟、低通脹和債券收益率下跌。

事實上美債收益率、股市和通脹預期都在他當選後上漲，問題是趨勢能否持續，換句話說，特朗普的政策能否奏效。

所有的推理都基於三件事：1.新總統把財政支出推上緊張的日程表；2.財政刺激顯著影響經濟，迫使美聯儲(FED)更快加息；3.降稅和支出推高通脹。不過假設存在嚴重的問題。

特朗普的計劃需要很長時間和很多政治談判才能實施，等到企業利潤受到影響將更慢。同理，基建項目從來不受共和黨待見。特朗普其實從未提到過政府支出，他計劃給私人企業提供稅收優惠從而為基建項目吸引投資。

假設美國經濟接近充分就業，增加政府支出可能隻會推高通脹，而不是加速經濟增長。通脹預期走高會增加名義利率，而不是實際利率。

現在的情況也完全不同於裏根時代，當時利率和通脹都高多了，債務負擔也較輕。出於此種考慮，裏根才有空間增加負債，還能享受降息紅利。對特朗普來說，赤字上升而利率也在上升，使負債越來越沉重。可以說期望裏根式政策在今天起到同樣作用是荒謬的，而且別忘了股市在1981年開始回歸理智。

總結起來，考慮到股市的高估值和政策的效果，現在的市場情緒可能很難維持。就像投資傳奇BenjaminGraham說過的，短期內市場是投票機，長期內市場是磅秤，長期的趨勢必須得到現實的支撐而非預期。因此黃金在2017年的前景可能被很多人低估了。