美銀美林：為甚麼油價戰爭已經結束？

非石油輸出國組織(OPEC)的原油供應不斷增加。這意味著OPEC必須決定是否繼續減產來穩固油價。美銀美林的分析師提出以下觀點：

隨著非OPEC國家再次增產，預計OPEC將需要增加原油產量220萬桶/天來滿足全球2017-22年期間增加的原油需求約550萬桶/天。因此在2017-22年期間全球原油供應量約1/3來自OPEC。目前來看，我們認為沙特、伊拉克以及阿聯酋是中期唯一能增加產量的國家，但阿爾及利亞、尼日利亞以及委內瑞拉則需要大規模投資來扭轉當前趨勢、提高產量。盡管OPEC國家有資源提高產量，但我們此前的工作顯示，如果沒有額外投資，OPEC收益可能上漲。因此，我們預計OPEC產量增加在未來5年料是有限的。

美銀美林在2015年9月發布的“油價戰爭結束”這篇報告中補充了如下部分：

我們的調查顯示低/高油價對原油需求的影響降低。事實上，15美元/桶的油價差異將在15年內轉化為170萬桶/天的增長需求，每年料增長10萬桶/天。我們的預期暗示自此後OPEC大規模投資來提高產量意義不大。畢竟全球原油生產成本曲線非常陡峭，原油中期需求不具彈性，且美國多數頁岩油生產商在油價低於50美元/桶時入不敷出。在多數情況下，我們認為若沒有額外投資，OPEC收益可能進一步增長。

沙特也將因減少投資而收入增加…值得注意的是，油價若處於60關口下方，沙特的外匯儲備料持續迅速下滑。因此，只有油價保持在低位，再出現類似沙特的市場份額從中短期來看是不太可能的。換句話說，油價戰爭已經結束，但不要指望油價波動性消失。