巴克萊：裏根減稅推動美股 但第二年...

如今，對特朗普稅改計劃的預期推動著美股節節攀升。但市場似乎已經超越減稅計劃本身麵臨的現實了，比如減稅計劃何時推出，改革力度如何等等。看到美股這樣的氣勢，高盛也開始擔憂了：當前投資者已過於樂觀。以史為鑒，巴克萊回顧了1986年裏根減稅時期美股的走勢，或許能讓我們將今日市場的走勢看得清晰。

從1986年裏根減稅時期美股的走勢，巴克萊發現了一些有趣結論。

首先，市場不失時機地將企業稅的削減考慮在內。根據巴克萊的模型，在20%的稅率下，潛在的EPS上漲12%，市盈率(P/E）將在短期內得到提振。在非常短的時間內，85%-90%的企業稅減稅效應很快就反映在市場價格上了。比如說，巴克萊指出，1986年裏根減稅就迅速反映在當年的股價上了。

現行的稅收過渡轉型和1986年也有其他顯著的相似之處。巴克萊稱，盡管低迷的油價和經濟增長周期也是1986年時的問題，但標普500指數在1987年暴跌之前的9個月內上漲了40%。雖然美股在1987年10月的“黑色星期一”暴跌，但在裏根減稅計劃於1987年7月實施後，標普500指數EPS較1986年的水平上漲了55%。

（1987年10月19日，此前處於牛市中的美股在這一天突然“一瀉千裏”，道指暴跌逾22%，為史上最大單日跌幅，這就是著名“黑色星期一”。金融市場的恐慌情緒迅速蔓延，1980年代末的經濟衰退隨之而來。）

當前，特朗普減稅的希望驅動著美股上漲。不過，巴克萊指出，EPS不會從特朗普稅改計劃中得到太多的提振，因而邊境調節稅的負效應將預示著市場不會有大變動。

近期，美股漲勢依然凶猛。上周五，美股三大股指均創收盤紀錄新高。其中，道指已連續第七天創收盤紀錄新高了。上周，標普500指數累計上漲1.5%，道指累漲1.7%，而納指則累計上漲了1.8%。而自特朗普11月當選以來，標普500指數已攀升近10%。