金價短期或慣性上漲

黃金在過去兩個月以來的表現無疑是非常強勢的，雖然目前從基本面情況來看並沒出現明顯的改觀，市場供需變化也不明顯，但確實這一輪的上漲使得金價暫時脫離了之前的“危險區域”。

全球金融市場在近期表現較為平淡，特朗普稅改言論繼續給市場提供信心，而美國CPI等數據表現極為靚麗，美聯儲主席耶倫等多位美聯儲官員均發表鷹派言論，一度推升3月份加息預期。不過耶倫的鷹派和加息預期的升溫並沒有令黃金多頭退卻，投資者利用黃金抵禦通脹的需求和對歐洲政治風險產生的避險需求明顯增加，這仍給金價提供支撐。

資金流向方麵，根據CFTC最新公佈的數據顯示，在截至2月14日的一周裏，COMEX黃金期貨中的非商業淨多頭持倉較之前一周小幅減少8000餘手至10.9萬手，為連續兩周減持，這也解釋了金價在上半周出現大幅回調的現象。然而從本輪多頭減持的力度來看，我們看到的僅僅是一些零星的多頭平倉，主力並未出現集中的出逃跡象，因此這連續兩周的減持行為並不能說明太多的問題，目前金價應還處於慣性上漲的過程當中。

從利率市場來看，近期美國10年期國債收益率也出現了衝高回落的跡象，盤中一度上升至2.50%上方，但隨後收盤回落至2.42%，與之前一周的收盤水平2.41%相差無幾。在目前的市場環境中，雖然股市良好的表現分流了部分配置在債券市場上的資金，從而推升了國債收益率；但另一方麵，由於美國經濟相對於歐洲以及發展中國家的強勢表現，外部源源不斷的美元資金回流仍有大部分選擇了國債市場進行配置，從而壓制了其收益率的上漲。

實物投資需求方麵，全球最大的黃金ETF——SPDR?Gold?Trust近期繼續增倉5噸至841.17噸，為連續3周增持。

從另一個角度來看，去年四季度大幅減倉的實物金投資需求在2017年年初以來重新回歸，表明在1200美元附近的金價開始具有較大的吸引力。而期貨市場中的投機頭寸變化不大，使得ETF的持倉變化開始成為引領近期中短期行情的風向標。

展望後市，近期市場沒有太多重要信息出爐，因此我們認為金價繼續慣性上漲的概率較大。但隨著3月的來臨，也意味著上方空間已然有限，金價目前上方第一目標位在1250美元/盎司，如能趁近期強勢快速突破，接下來黃金價格可能會隨時迎來一波不小的調整。

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美聯儲主席耶倫在向參議院和眾議院作半年度證詞，措辭鷹派，此外其他多位美聯儲官員亦發表了鷹派講話，一度令3月份加息概率升至44%。耶倫表示，利率調整將視經濟前景而定，如果經濟保持正軌，可能需要進一步調整政策，美聯儲官員“在即將召開的會議”將考慮進一步的加息。關於新任總統特朗普對美聯儲政策的影響方麵，耶倫表示，財政政策可能會影響經濟前景，希望美國財政政策改變符合將美國經濟帶上可持續軌道的目標；美聯儲正在監測美國財政政策及其他政策乃至海外政策的發展。耶倫在回答國會議員時還表示，如果經濟如期改善，加息將會是合適的，每次FOMC會議都有行動可能，不能告知是在3月還是6月加息。

2月27日-3月5日重點資訊提示

日期北京時間重要資訊

2月27日18:00歐元區2月消費者信心指數終值

21:30美國1月耐用品訂單月率初值

2月28日18:00歐元區2月未季調CPI年率

21:30美國四季度GDP平減指數修正值

3月1日09:00中國2月官方製造業PMI

22:45美國2月Markit製造業PMI終值

3月2日18:00歐元區1月失業率

21:30美國當周初請失業金人數

3月3日09:45中國2月財新服務業PMI

23:00美國2月ISM非製造業PMI