不可思議！為甚麼加息會利好黃金？

美聯儲(FED)2016年12月加息，且列出計劃表明2017年將加息3次。從理論上來說，黃金應該下滑，但理論不一定能轉化成實際行為。

自美聯儲加息決定以來，黃金已經上漲7.5%，且無異常。

黃金成為利率上升環境中表現最好的資產

投資顧問公司MorganCreekCapitalManagement的分析顯示，黃金是加息周期中表現最好的資產之一。

下圖是加息周期中的年度資產回報

該公司表示他們的研究展現了可比較的結果，即無論加息還是降息，黃金表現均強於利率保持不變時的水平。

這些調查結果與普遍觀點相悖，原因為以下方麵：

催化因素推高金價

盡管黃金在加息時表現良好，但高利率並不是背後原因。推高金價的催化劑為導致加息的環境。

我們都知道，美聯儲會設立利率方向。為實現雙重任務，他們必須根據數據采取行動，此前是通脹水平上升時加息。

下表顯示美聯儲如何根據通脹調整利率：

黃金是最終的通脹對沖，因此金價在利率走高時上升。

更明確地說，高利率最終會影響黃金的表現。這就是黃金在加息周期初表現良好的原因，在初始階段，通脹上升抵消了加息。隨著加息周期成熟和實際積極利率浮現，黃金吸引力才會逐漸降低。

其他因素

其他因素也影響金價。高利率收緊金融環境，反過來施壓經濟活動，以上條件導致傾向經濟增長的環境難以形成，這令黃金在債市和股市消退後重獲魅力。

影響黃金的另一個因素為美元。美元和黃金存在負相關關係。美元在加息周期中的走向取決於多重外部因素，包括全球央行政策以及美國市場。

目前來看，通脹水平利好黃金。在去年12月消費者物價指數(CPI)年率錄得2.1%的高位，10年期美債盈虧平衡率衡量的預期通脹在2%水平上方整固，以上兩種水平均處於2014年來的最高位。但關鍵問題在於：這種漲勢能否持續？

鑒於當前宏觀環境，持有黃金是謹慎的做法，無論加息是否出現。實踐證明，黃金在加息周期初表現良好。

若美聯儲再次推遲加息，如同2016年，黃金可能趁機進一步走高。

正如摩根大通105年前宣稱的那樣，“黃金就是金錢，其他一切都不算”。