分析師：美聯儲不急於進一步緊縮

美聯儲周三(3月15日)宣布加息25個基點，將聯邦基金基準利率由0.50-0.75%上調至0.75%-1.00%，符合市場預期。然而，盡管如期在內，但點陣圖並沒有太多變化，這令投資者感到失望，他們原本預計會發出更加鷹派的信息，隨後美元大跌，美國國債收益率下降，非美貨幣、現貨黃金與美股上揚。

聯邦公開市場委員會(FOMC)周三的政策聲明顯示，“考慮到已實現和預期中的勞動力市場狀況及通貨膨脹，委員會決定提高聯邦基金利率的目標範圍，經濟前景所麵臨的短期風險似乎大體平衡。”

美國經濟已經大部分實現了央行充分就業和穩定價格的雙重目標，如果總統特朗普兌現提供財政刺激的承諾，則美國經濟可能會得到進一步的支持。

就目前而言，美聯儲決策者們堅持采取“漸進”的方法來收緊貨幣政策，但刪除了原先“隻能”的措辭。此前的政策聲明稱聯邦基金利率的上調“隻能循序漸進”。

同時，決策者沒有改變2018年加息三次、每次25個基點的預測中值，而2019年聯邦基金利率的目標預測中值由2.9%上升到3%。

美聯儲主席耶倫(JannetYellen)隨後在記者發布會上表示，“沒有預設的政策路徑，委員們的決定取決於數據；預計政策將保持寬鬆一段時間。”

耶倫講話期間，根據CMEGROUP的FEDWATCH，美國聯邦基金利率期貨走勢暗示，交易商預計美聯儲在6月13-14日政策會議上升息的機率為53%；預計美聯儲在9月19-20日政策會議上升息的機率為78%；預計美聯儲在12月12-13日政策會議上將聯邦基金利率目標區間上調至至少1.25-1.50%的機率為58%。

根據投行與機構隨後發布的研報顯示，他們認為美聯儲本次的聲明偏向鴿派，暗示其不急於進一步收緊政策。不過，在眾多機構中，唯獨瑞穗對本次加息提出了批評。

道明銀行(TD)分析師MarkMcCormick表示，“關鍵是點陣圖沒有變化，說明沒有加快貨幣政策正常化步伐的緊迫性。預計主要資產近期進一步盤整，並全麵看跌美元，風險偏好利好高收益率資產，而利率回撤將提振部分低收益率貨幣。”

美銀美林(BofAMerrill)分析師指出，盡管美聯儲隔夜如期上調利率，但維持聯邦基金利率和經濟前景基本不變，這讓對此期待已久的市場感到失望。總的來說，美聯儲3月貨幣政策會議上釋放的信號比預期更為謹慎。鑒於利率市場已經消化2017年加息3次的預期，美聯儲點陣圖未作修正對市場來說略偏鴿派。

巴克萊(Barclay)稱，“看來在利率正常化方麵，FOMC在3月份不比12月份更加緊迫。如此看來，3月份加息是美聯儲抓住有利的金融市場條件，而非更快加息的第一步。”

摩根大通的MichaelFeroli在研報中寫道，“今天的點陣圖非常鴿派，尤其是在美聯儲官員最近更樂觀講話的背景下。”

BBH分析師MarcChandler在研報中稱，“雖然美聯儲加息並更新點陣圖，但這不是‘鷹派加息’。聲明重申了美聯儲的反通脹承諾，並傾向於美聯儲願意讓經濟火熱起來的解讀。”

荷蘭國際集團(ING)指出，雖然美聯儲點陣圖預期中值維持穩定，但更多預測集中於中點附近。點陣圖的變化近乎於提高2017和2018年預期中值。有鑒於此，市場可能見到美聯儲略顯鷹派的證據。

駿利資產管理集團經濟學家NickMaroutsos在接受采訪時稱，“聲明比預期更鴿派一些，會前市場原本預計會有更鷹派的信號。”他預計利率會徘徊在2.3%-2.6%之間，因為投資者將等待特朗普政府財政刺激和稅製改革的信息。利率路徑長期而言會升高，但市場目前安於這個區間。

PrestigeEconomics經濟學家JasonSchenker在研報中表示，財政政策將是美聯儲未來政策的關鍵所在。預計今年再加息1-2次，但下次可能要等到至少9月份。不過，如果減稅並增加預算開支，2018年有通脹上行風險。這將對美聯儲2018年政策帶來上行風險，預計明年4次加息。

PantheonMacroeconomics的IanShepherdson表示，假設勞動力市場數據進一步走強、財政政策更加明朗，更可能在6月份看到點陣圖上移。這將讓美聯儲有理由6月份加息，並預示9、12月份再加息

值得注意的是，來自瑞穗(Mizuho)的StevenRicchiuto在研報中稱，美聯儲加息“未來將被視為錯誤”。該行認為，美聯儲急於行動且沒有改變宏觀預測。FOMC預測基調變得有點更看跌。

瑞穗是之前一級交易商調查中唯一一個堅持預計5月加息的機構，其他機構都預計3月加息。