六大理由不敵一個基本原因 黃金多頭失望

　　黃金處於升勢之中，一度再次測試1300美元/盎司。對交易員來說，問題在於是否基於進一步上漲預期建立頭寸，還是這隻是另一個急轉彎，預示著金價將再次急轉直下？基本面可能建議采取前一舉措，而交易員則建議期待後者。

　　繼突破六年的下降趨勢線之後，上周黃金上漲至11月4日以來的最高水平，今年迄今的漲幅高達10.5%。有很多原因可以解釋黃金需求為何高漲。首先，它被稱為對沖通脹的工具。雖然眼下沒有真正的通脹可言，但其更多是與預期有關，有證據顯示資金流入美國通脹保值債券和其他通脹保值工具。

　　其次，跟所有以美元交易的全球大宗商品一樣，黃金和美元呈負相關，由於市場對特朗普總統成功推出親增長議程的疑慮與日俱增，美元自2月以來持續貶值。

　　第三，當利率處於低位時，黃金被視作固定收益資產的替代品。發達國家利率大都處於低位。歐洲央行實施負利率，瑞典、瑞士和丹麥儲戶將錢存儲在銀行中也需要付費。摩根大通上周表示，全球負收益債券數量再次增加，高達9.8萬億美元。

　　第四，黃金看似是大宗商品板塊中唯一顯示出力度跡象的商品，因此對大宗商品交易員來說具有吸引力。這也適用於波動性，其已經突破了其他大綜商品市場的下降趨勢。

　　第五，美國股市正交投於紀錄高位附近，導致更多市場專家警告投資者股市估值過高，預計市場將迎來崩盤。跟股市不同，黃金沒有固有的每股收益價值，其被視作避險資產。

　　第六，有大量的地緣政治風險支持避險投資，從激進的伊斯蘭恐怖主義的蔓延到不可預測的朝鮮、菲律賓和俄羅斯，再到英國脫歐和其他歐盟國家脫歐的潛力，再到海灣合作委員會成員與卡塔爾的緊張關係以及中東局勢的緊張，無不令投資者心存疑慮。此外，美國對俄羅斯幹預2016年大選的調查，也導致特朗普推出財政刺激議程的希望減弱。

　　當然，黃金實物需求正在回升。黃金支持的交易所交易基金(ETF)不斷流入。黃金是有吸引力的，因市場對比特幣和其他數字貨幣的升值缺乏信心。此外，全球第一大黃金市場中國的需求也持續增加。

　　因此，既然有如此多的理由支持黃金上漲，我們為何還持懷疑態度？最基本的原因是，黃金也是一種情感的交易，1300美元是一個整數。考慮到心理和系統的原因，交易員和算法交易也喜歡在這一具有裏程碑意義的數字拋售，這一數字同時也是測試反彈可持續性的試驗基地。回顧黃金在十年周期的表現，這些整數是持續的刺激。