三季度黃金市場疲弱局麵將改善

三季度伊始，受希臘危機及中國經濟增速放緩等因素影響，全球股市承壓，大宗商品普跌。但黃金卻始終未展現其避險港灣的作用，商品屬性凸顯，跟隨原油等大宗商品不斷刷新月度低點，甚至逼近1130—1150美元/盎司年度低點。市場對黃金的避險功能產生了懷疑，但筆者認為，短期的黯淡不會掩蓋黃金保值的光芒。

三季度黃金市場疲弱的局麵將改善

從季節性規律的角度來看，每一年的二季度末值得投資者適當的去配置一些貴金屬資產。因為過去幾十年的曆史數據表明，通常二季度金價會表現不佳，三季度則是消費和投資旺季。由於季度性實物需求往往是下半年金價方向的重要決定因素，三季度黃金市場疲弱的局麵通常都會有所改善。

今年前四個月中國股市的“快牛”行情，使得國內大量資金流入滬深股市，同期中國進口的黃金下降了83噸。6月中下旬以來，股市連續三周大幅下挫，直接波及大宗商品。在樓市前景亦不佳的背景下，市場呼喚避險資產。

筆者認為，自2012年開啟的金價大跌行情，以中國為代表的亞洲需求是托底黃金的重要因素，但2015年上半年中國股市改變了居民購金熱潮，進而導致二季度金價持續低迷不振。隨著國內投資者對中國股市修正的擔憂增強，市場多樣化投資選擇將再次轉向黃金，從而使得三季度實物需求狀況改善。

美聯儲6月會議紀要平淡

7月9日（周四）美聯儲（FED）6月會議紀要總體顯平淡，FED重申一個核心，即加息前景仍取決於數據。美聯儲官員對美國就業、薪資、消費支出、房地產方麵的評價都不錯，多數認為美國經濟仍走在支持加息的路徑上，但同時也表達了對疲弱的消費支出和中國及希臘風險的擔憂。綜觀美國經濟表現，盡管一季度美國經濟持續低迷，但二季度經濟表現總體符合預期。考慮到通常三季度經濟數據表現良好，美聯儲9月加息概率仍較大。

自2014年以來，美聯儲加息成為主導金價下行的最大利空因素。受美國經濟數據持續表現良好的影響，美元持續升值，黃金光芒不再。筆者認為，在全球貨幣寬鬆趨於常態，非美經濟複蘇仍存在不確定性的背景下，美聯儲加息“靴子落地”不是金價下行的起點，而是終點。若9月美聯儲議息會議能夠敲定加息進程，那麼黃金在三季度加息前的最後一跌或將成為絕佳的買入機會。

技術上，金價受6月下行趨勢通道上軌壓制，日均線系統呈現空頭排列，空頭仍占據市場主動。目前金市成交量放大，波動率上升，投資者需耐心等待逆轉行情的出現。