美元疲軟 黃金回調是做多的好時機

貴金屬分析師JoshRudnik周三（9月20日)表示：“由於近幾年美國和其他發達經濟體之間的差距正在逐步縮減，除美國以外的其他世界主流貨幣走強，預計美元將繼續走弱，未來幾個月金價將因此上漲。”

過去五年美元對外幣的強勢導致了金價的下跌。現在外國央行有可能提高貸款利率，而美聯儲則希望循序漸進的收緊利率。這可能導致美元走軟，黃金受益。

首先來分析美聯儲加息可能放緩的原因。目前美國政府麵臨的最大問題是停滯不前的通脹。7月美聯儲會議決定不提高貸款利率也和疲軟的通脹表現息息相關。政府在等待進一步評估經濟是否朝著正確的方向發展以確定通貨膨脹率能否達到2%的年度目標。在通脹數據達標之前，美聯儲不太可能大力實施收緊政策。

然而國際數據卻越來越支持緊縮的貨幣政策。下圖顯示了美國10年期國債收益率和德國10年期國債收益率的比值。可以看到過去10年內美國國債收益率相比德國上升了很多，這主要是因為德國在歐洲金融危機期間受到沉重的打擊。而走出經濟困境需要一定時間。

盡管歐央行(ECB)並不比美聯儲(FED)更強硬，但歐央行卻更積極地在討論實施收緊政策。歐央行行長德拉吉在最近一次政策會議上表示歐洲央行管理委員會將在10月討論是否繼續量化寬鬆，暗示將減少每月的資產購買。

歐洲央行量化寬鬆政策的主要組成部分是其資產購買計劃。通過壓低利率，直接購買政府和企業債券來刺激經濟活動。目前的購買速度為每月600億歐元(720億美元)。若歐央行決定關閉資產購買政策，或是在12月取消該計劃，這可能導致歐洲債券收益率飆升，推高歐元並使得美元下跌，從而推高黃金價格。

此外，美國和英國的利差也在下降。下圖是美國10年期國債收益率和英國10年期國債收益率的比值：

和德國類似，過去10年美國和英國國債收益率差值大幅擴大。但英國央行比歐央行更加強硬，英國央行上周表示可能在未來幾個月內提高貸款利率。可以從圖中看出，過去幾周因為英國央行的鷹派言論，兩者的收益率差值顯著縮小。

除此之外，英國央行還在上周政策會議後表示，如果經濟和物價壓力持續增長。英國很可能在未來幾個月加息。這將是10年內英國利率的首次上調。

現在歐洲央行和英國央行都發出了收緊貨幣政策的信號，而與此同時，美聯儲正在放鬆貨幣政策。隨著外國貨幣的走強，美元或將持續疲軟，分析師JoshRudnik建議投資者把握目前金價回調時機，做多黃金。