美國基本面堅韌美元汲取活力 黃金難逃地心引力魔咒

周三(4月25日)，美元指數再接再厲，連續第三個交易日刷新三個半月高點，因美國10年期公債收益率突破3%的重要心理關口。現貨黃金則回吐上個交易日全部漲幅，同時再創近三周低點。

美元過去一周多數時候都不加停頓地上漲，因對中美貿易沖突的擔憂減退，市場註意力轉回利好美元的基本面，尤其是美債收益率上漲。

10年期美債收益率周三擴大隔夜市場漲幅，並觸及四年高點3.009%，反映了美國經濟擴張的持久性。周二公布的4月美國消費者信心和新屋銷售數據均改善，增強了美國經濟未來幾個季度將繼續增長的預期。通脹加速以及對公債供應增加的疑慮，也推動了收益率攀升。

美債收益率上升，美元走強利空非美貨幣及黃金

節節攀升的美國公債收益率可能會促使投資組合經理考慮將資金撤出股市和新興市場等風險較高的資產，投向更為安全的固定收益證券。

該收益率是包括住房貸款和企業債券等各個領域參考的全球利率指標。10年期美債收益率升破3%這一備受關註的關口之際，正值債券投資者愈加警惕通脹上升及美聯儲不打算停住升息步伐的跡象。

此外，美國債券收益率上升，使得美元資產回報更高、更有吸引力，吸引國際資本流向美元資產，利空非美貨幣兌美元及黃金價格。

尤其會給股市帶來一些問題

10年期美債收益率升破3%的門檻，為逾四年來首次，這觸發美股下滑。當天標普500指數和道瓊工業指數錄得4月6日以來最大跌幅，領頭羊企業憂心借款利率升高可能造成成本上升。

法國興業銀行宏觀策略師KitJuckes說：“由於債券收益率上升令人掃興，加上圍繞美國科技業的失望情緒打擊人氣，人們將希望寄托在財報上面。”

借貸成本上升可能會侵蝕強勁的企業獲利增長。企業獲利迅猛增長支撐了長達九年的牛市，標普500指數在此期間的總回報(包括股息再投資)高達367%。

但重要的是，較高的債券收益率為創造收入提供了更安全的選擇，而這正是金融危機過後，利率連續多年來處在低位期間所缺乏的東西。股票不再是唯一的選擇。

西雅圖D.A.Davidson固定收益副總裁MaryAnnHurley稱：“我們近期在債券方面看到的這種漲勢，無疑使得債券比部分股票更具吸引力，尤其是那些走勢依然掙紮的股票。我認為10年期及更長期債券收益率升高，將會帶來一些中長期投資大戶，而且是我們長期沒有看到過的水平。”

美-歐、美-日利差擴大有助於美元走強

隔夜美股挫跌打壓了投資者的風險偏好，一度拖慢美元兌主要貨幣的漲勢，美國主要企業警告成本增加，引發對企業獲利增長可能很快見頂的擔憂。但分析師稱，較長期來看，美元仍可能繼續漲勢。

大和證券資深外匯策略師YukioIshizuki稱：“乍一看，這種情況與2月類似，當時美債收益率大幅上升，股市則挫跌。但這次的不同之處在於，股市的反應更加謹慎。市場關註焦點確實回到利差上，這可能繼續為美元提供支持。”

受貨幣政策分化的預期影響，美國與歐洲及日本可比債券的收益率差已然大幅擴闊。美國和德國10年期公債收益率差在本周觸及29年以來的最闊水平，美國與日本10年期公債收益率差也達到近11年以來的最闊水平。

巴克萊駐東京資深策略師ShinKadota表示：“有關在減稅和財政支出增加的提振下，美國經濟將表現良好的預期覆蘇，對美元構成支撐。之前有過公債收益率上升、但股市下跌的情況，但這次情況有些不同，因為目前對美國經濟的預期向好。”

岡德拉克潑冷水：美國公債“沒有吸引力”

DoubleLineCapital執行長、知名債券基金經理人岡德拉克(JeffreyGundlach)周二稱，即便美國10年期公債收益率升越3%關口，但美國公債”沒有吸引力”。美國10年期公債收益率是全球借貸成本的指標。

岡德拉克掌管著逾1190億美元資產。他在紐約一個面向DoubleLine客戶的活動上講話時稱，核心消費者物價指數(CPI)以及紐約聯儲的基本通脹指標暗示美國通脹會升高，這可令公債價格受到挫傷。

岡德拉克表示，美聯儲的“量化收縮”是導致公債收益率上升的一個因素。收益率升勢還會繼續，原因是受對沖成本影響，外資將不願購買美國債券。

岡德拉克仍看好金價

岡德拉克稱，金價仍有望向上噴發。他說：“黃金在處於上行態勢的200日均線上方，表現仍屬上乘。”

岡德拉克表示，根據傳統技術圖表解析，巨大的頭肩底隱含著爆發性的潛在能量。他暗示金價有上漲1000美元的可能。他稱：“我不是在預言，而是要讓市場不證自明。”

岡德拉克指出，新任主席鮑威爾帶領下的美聯儲對於市場波動將會相對較不敏感，他並稱，認為鮑威爾不會幹預金融市場。

言下之意，美聯儲不會輕易啟動加速升息的按鈕。美聯儲步入本輪加息周期以來已先後升息6次，每次加息後黃金漲多跌少。