黃金跌跌不休三因素 大媽抄底需謹慎

最近國際金價再次大跌，尤其是7月20日，在沒有外界任何催化性消息的情況下，現貨黃金意外短線崩跌，一度跳水5.5%，盤中擊穿1100美元關口，跌至5年最低點位。這是現貨黃金自2010年3月26日以來首次跌穿1100美元。究竟是甚麼原因導致金價一路跌跌不休的呢？

原因一：美國加息預期強烈

工行貴金屬部資深交易員劉瀟接受本刊記者采訪時表示，金價近期疲軟的最主要原因，還是在於對美國未來將會加息的擔憂。

許多美聯儲官員在6月份FOMC(美國聯邦公開市場委員會)會議上都表示，希望在加息之前有更多的數據來支撐經濟增速走強，因此大多數官員們繼續在權衡到底今年甚麼時候進行加息的計劃。但是美聯儲主席耶倫近期卻毫不示弱地多次公開講話稱，在2015年稍晚的某個時間點將適合開啟加息通道，耶倫講話基調較市場預期更加強硬。現在市場唯一的爭議在於，美國究竟將在3季度也就是最快9月份啟動加息，還是會延遲到4季度再啟動加息，美國加息的時機和速度依然引人注目。

劉瀟分析稱，從此前公佈的美聯儲加息散點圖來看，多數官員預計加息時間最早在今年9月，不過也有不少投資者認為美聯儲直到今年12月才會加息。而過去一個月美元上漲的主要推動力是對美聯儲最早可能在9月升息的預期穩步增強。雖然一些經濟學家們認為美聯儲可能釋放更偏鷹派的信號，而目前從華爾街投行和市場人士的預期來看，美聯儲在9月就實施加息的可能性也非常大，但事實上，到目前為止，美聯儲決策官員內部對具體加息時機卻意見不一。

盡管具體加息的時間點還無法確定，但在加息這樣一個確定的大方向麵前，短期來看，投資者單向做多黃金或許並不是一個明智選擇。

原因二：中國需求大幅減少

除了美國加息帶來的負麵影響，短期看，此次金價暴跌受到中國需求降低的打擊也非常大。因為中國的黃金需求已占全球黃金需求的1/5，中國黃金需求量下降將給全球金價帶來巨大的壓力。

世界最大的黃金冶煉商Valcambi近日表示，今年中國黃金進口量可能最多暴跌40%，因為中國國內用黃金作為融資做擔保的需求大大降低。受流動性緊張影響，過去3年中，中國進口的黃金有不少都被用來為較低成本的貸款作擔保，但隨著借款利率下降，如今這些黃金又流回了市場。通俗地說，就是市場不再像前兩年那麼缺錢，導致這些作為抵押物的黃金已經被還回來了，市場上的黃金供給大幅增加，自然就削弱了中國市場進一步從國際市場采購黃金的需求了。

世界黃金協會去年發布的報告稱，中國公司存儲起來專門用來融資的黃金可能多達1000噸。最新的數據顯示，通過中國香港主要通道流入內地的黃金數量創下10個月新低。進口量從2013年的1158.16噸下降至813.13噸。

中國官方並沒有公佈關於黃金的交易數據，因為中國有些黃金的進口是通過北京和上海進行的，所以香港公佈的數據並不能反映中國進口黃金的全部數量。但國內金價與國際金價相比溢價下降，也從一個側麵反映了中國國內黃金需求的疲軟。

有分析師表示，中國黃金進口量的下降可能導致金價進一步下跌至1025美元/盎司，而在最糟糕的情況下，金價有可能會跌至950美元/盎司。

事實上，在過去這些年中，“中國力量”正在越來越多的改變世界金融貿易的方方麵麵，經常出現“中國買甚麼，甚麼就漲”的局麵。自從2008年金融危機之後，中國的黃金進口量和國內的黃金消費量開始大幅上升，一舉超越印度成為全球最大的黃金消費國。因此在黃金價格已經無疑處在熊市狀態下時，支撐多頭信念的最重要的因素就是對中國市場增持黃金的預期。從2014年開始，市場就開始預期中國的黃金官方儲備很可能超過3000噸。

然而，正所謂希望越大，失望越大。7月17日，中國人民銀行[微博]突然公佈6月中國持有的黃金儲備由此前的3389萬盎司(1054.1噸)升至5331萬盎司(1658.1噸)，增加了604噸，增持比例為57.3%。可為甚麼中國增持黃金，金價反而在跳水呢？

劉瀟認為，這是因為中國增持黃金的數量遠遠不及此前眾多專業人士的判斷，據說增持的數量隻是他們先前判斷的三分之一。這一數據也打破了黃金多頭的最後一絲幻想，成為7月20日金價暴跌的導火索。高盛更是悲觀地表示：“中國不是黃金的救世主，金價還將持續下跌。”失望之情溢於言表。

原因三：國際地緣政治危機大幅緩解

除了美元加息預期和中國需求減少這兩大利空消息外，近來國際地緣政治危機的大幅緩解也讓金價失去了上漲的動力。今年年初，之所以會出現金價與美元一起上漲的景象，就是因為克裏米亞危機導致全球投資者避險情緒大幅上升，但當危機解除後，金價就失去了炒作的題材。

而最近，無論是此前鬧得沸沸揚揚的希臘退歐事件，還是曠日持久的伊朗核問題談判，都取得了令人欣慰的巨大進展。一方麵，希臘和債權國已經達成了協議，暫時避免了希臘退出歐元區的危機；另一方麵，六國和伊朗通過1年半多時間的談判，為解決延續了12年的伊朗核問題達成了政治共識。而一旦西方解除了對伊朗的經濟製裁，伊朗重新回歸國際社會大家庭，將會大幅緩解中東地區的緊張局勢。而作為原油供應大國，伊朗的石油重新大規模進入國際市場，也將對長期低迷的國際油價產生新一輪的衝擊，而油價的持續下跌，對金價也會帶來利空效應。

再加上6月中旬突如其來的中國股市大跌得到了有效遏製，避免了市場陷入危機的風險，市場避險情緒大幅緩解，也導致黃金多頭失去了做多的一個理由。

從市場資金流向來看，在最近幾天金價大跌的同時，美國黃金期貨市場(COMEX黃金)的多頭投機資金減少了90%，持倉量創下曆史新低。這表明以對沖基金為代表的專業投資機構對於貴金屬的後市也相當地悲觀，資金正在大量流出黃金市場。

大媽抄底黃金需謹慎

結合上述原因，無論從短期走勢看，還是從中長期走勢看，金價重新衝向2000美元/盎司的可能性都微乎其微。因此雖然眼下買黃金產品的價格的確比之前更便宜了，但抄底黃金還是要謹慎。

就在最近這幾天，不少國內的黃金賣場都借著金價下跌的勢頭，打出了促銷旗號，不但直接降低了金價，而且還免去了黃金飾品加工的工本費，引來許多消費者光顧，部分黃金櫃台前甚至被擠得水泄不通，部分貨櫃都已經空空如也。

記者從采訪中了解到，目前搶購實物黃金的主要是兩種人。一種是迷信黃金可以保值的中老年人，在過去幾年中，多次抄底黃金，至今依然被套。看到最近金價再度暴跌，便想再入手一些黃金，進一步把持有黃金的成本拉低，以期將來金價上漲時能更快解套。

另一種消費者則並非以投資的目的購買黃金，而是正逢家裏遇上婚嫁喜事，想趁著金價下跌多買點金飾品作嫁妝。

然而在股市裏可以采用的越跌越買，降低成本的辦法，卻並不一定適合黃金市場。畢竟從各方麵因素看，未來相當長的時間內，金價依然缺乏可以走出熊市的動力，未來金價長期向下的可能性要遠遠大於向上的可能性，有可能在不久的將來，金價會進一步跌破1000美元大關。除非美元強勢地位發生根本性改變，否則黃金難有出頭之日。

我們不妨來算一下，2013年4月初，國際金價在短短3天時間裏從1550美元/盎司暴跌至1330美元/盎司，並在同年6月份繼續跌至1180美元/盎司。如果中國大媽當時在1400美元/盎司附近入場抄底的話，在經曆了本輪暴跌之後，大媽們平均每盎司黃金虧損320美元，虧損幅度達到23%。如果大媽們在兩年前“火眼金睛”抄在了最低的1180美元/盎司，目前她們的損失也將近10%。

然而她們所持有的實物黃金不但隻能單向做多，而且無法像股票、債券、房產那樣通過生息來獲利，所以隻能被動等待黃金熊市結束。這樣一來，可能這筆套牢的投資需要等上好幾年甚至十幾年才能解套。

另外要提醒的是，許多大媽投資的還不是金條、金塊這些實物黃金，而是金首飾。因為金飾品的價格包含了較高的加工費等成本，不能如實反映金銀的市場價格。也就是說，你買入金首飾的時候，付出了很高的升水，而今後想要賣出金首飾變現時又要付出很高的貼水，一進一出，想要回本就更難了。

所以對於普通消費者來說，沒必要看到金價暴跌就瘋狂抄底金飾品，購買金飾品還是應該根據自己的實際需求而定。而對於普通投資者來說，眼下更是不應該盲目抄底，尤其不能盲目買入過多隻能單向做多的實物黃金。投資理財的渠道有很多，黃金本就不是家庭理財中的核心資產，在熊市中，對於黃金類資產的配置就更應該謹慎了。