美聯儲12月決議來襲 這些意外你不得不防

周三(12月11日)亞市盤初，美元指數於平盤附近窄幅震蕩，現交投於97.51一線。

北京時間周四(12月12日)03:00美聯儲將公佈利率決議，同時公佈經濟預期和利率預期點陣圖，03:30美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會，雖然市場廣泛預期美聯儲12月決議按兵不動，但策略師們警告可能出現驚擾債券市場的意外情況。一旦美聯儲12月決議出現任何意外情況，均可能引發美元大幅波動。

周二(12月10日)美元收跌0.17%至97.48，當天走勢相當溫和，投資者等待美聯儲和歐洲央行會議的進展，以及12月15日美國對下一輪加征關稅的最後期限，市場謹慎情緒高漲。

悲觀預測：瑞信稱美聯儲或於年底前被迫實施QE4

瑞信分析師ZoltanPozsar稱回購風險被低估，美聯儲或被迫實施QE4，年底將成為最近記憶中最糟糕的時期，準備金仍然不足，美聯儲操作不足以緩解銀行年底麵臨的問題。資金市場低估了年底再度陷入動蕩的風險，美聯儲可能會被迫開始新一輪量化寬鬆以放鬆限製。

美聯儲一直在開展回購操作和買入國庫券，以保持對短期利率的控制並提高銀行準備金規模。儘管這幫助經曆了9月份隔夜回購利率一度高達10%的市場平靜下來，但對年底的擔憂仍然存在，市場參與者積極認購美聯儲定期操作，以獲得可維持到1月份的流動性。

Pozsar稱，如果在年底前數周美聯儲失去對隔夜利率的控制，可供其選擇的做法或許就包括第四輪量化寬鬆(QE4)，涉及從購買國庫券轉向購買附息債券。這也可能鼓勵海外央行使用外匯掉期額度。

一年多來，曾供職美國財政部和美聯儲的Pozsar一直在談決策者對隔夜利率的控制問題。

美聯儲第三次針對年底流動性壓力點的回購操作獲得超額認購。國際清算銀行稱大銀行和對沖基金助長了美國回購市場的“錢荒”風波。

Pozsar認為，風險上升意味著美聯儲可能在今年年底前開始實施第四輪量化寬鬆，將標誌著美聯儲政策出現重大轉變。美聯儲於2014年結束了最近一輪量化寬鬆，並於2017年開始收縮資產負債表。儘管今年下半年就停止了縮表，但實際上在9月市場陷入動蕩後才真正開始擴大資產負債表。

儘管美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及其同僚稱購買國庫券並非量化寬鬆，但Pozsar認為他們可能不得不買附息債券，以幫助挽回“縮表的錯誤”。

Pozsar指出美聯儲的流動性操作不足以緩解銀行12月底將麵臨的問題，準備金仍然不足，外匯掉期市場顯示，隱含收益率並不意味著年終將有糟糕的轉折，但市場最容易受流動性和資產負債表製約。

若瑞銀預期兌現，美聯儲鴿派立場將導致美元指數跌穿97關口，打開持續深跌的大門。

樂觀預測：美銀稱警惕美聯儲暗示2020年加息

美國銀行策略師MarkCabana、MichelleMeyer、BenRandol和JoeSong發布報告顯示，有一種微小的可能性是，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)最新點陣圖會暗示2020年加息，將令美國國債收益率曲線走平，並提振美元。當然的基本預期是，點狀圖將顯示美聯儲明年維持利率不變。

上周意外強勁的美國就業數據緩解了人們對經濟衰退即將到來的擔憂，交易員們原本已充分預期美聯儲在2020年降息25個基點，但就業數據公佈後降息預期減弱。在上周五(12月6日)的報告之前，策略師和經濟學家們表示，美聯儲可能在維持1.5%-1.75%的聯邦基金利率目標不變的同時，未來數年都避免做出再次加息的暗示。

該行預計，整個美國利率市場對美聯儲會議的反應有限，因為2020年點陣圖中值，即決策者認為明年恰當的利率水平將是1.625%，暗示利率不會調整。

不過該行指出，假如不是這種情況，如果美聯儲在重新評估風險平衡之後，周三公佈的點陣圖中值上升，那很可能導致市場已經體現的2020年政策寬鬆預期回落，收益率曲線扁平化，與之前三次FOMC會議時的情況一致。關於美元，儘管風險似乎有些“偏向於鷹派的市場反應”，但美元在周三做出重大反應的障礙相當大。