全球央行年會來襲 鮑威爾或宣布推高通脹！

美聯儲主席鮑威爾將在傑克遜霍爾視頻會議上講話，討論貨幣政策框架的評估。8月24日，市場分析師Jeff Cox預測，鮑威爾這次將發表“意義深遠”的講話，改變美聯儲對通脹的看法，即他將概述美聯儲可能采取的最積極措施，以推動通脹回到健康水平。

鮑威爾本周或宣布推高通脹的措施

美聯儲前主席沃爾克(Paul Volcker)和現任主席鮑威爾(Jerome Powell)在通脹問題上采取相反的策略。前者不顧一切地采取行動，試圖壓低通脹，而後者預計本周宣布一項前所未有的措施，讓通脹重新回升。

沃爾克在1979-87年擔任美聯儲主席期間，推行了一係列遏製通脹的加息舉措，將美國拖入衰退的境地。但是，他在對抗物價壓力方麵取得了勝利，並刺激了強勁的經濟複蘇。2018年來一直擔任美聯儲主席的鮑威爾可能公佈一係列旨在推高通脹的措施。目前，疫情已將美國經濟拖入最黑暗的時刻之一。

儘管普通消費者可能會覺得提高生活成本是荒唐的，但央行官員和經濟學家認為，通脹過低也是一個問題。這通常反映出一個國家經濟發展緩慢、生活水平低。除此之外，當危機發生時，伴隨而來的低利率讓政策制定者沒有多少回旋餘地，因此有必要放鬆政策。

正因如此，鮑威爾本周四發表講話時，將概述美聯儲可能采取的最積極措施，以刺激通脹回到健康水平。這次演講題為“貨幣政策框架評估”，結束了央行官員和公眾長達一年的研究。他們探究的主題是未來的政策。

布朗谘詢公司(Brown Advisory)固定收益部門主管格拉夫(Tom Graff)表示：“市場對周四出台有意義的舉措的預期相當高。這可能是一次曆史性的演講。”

鮑威爾可能會使用的一個短語是“平均通脹”目標製。簡單地說，這意味著，如果通脹率長期低於2%的目標水平，美聯儲將允許通脹率在一段時間內高於這一水平。自2009年中期大衰退結束以來，美聯儲青睞的通脹指標除兩年外一直低於這一水平。

Evercore ISI全球政策和央行策略主管古哈（Krishna Guha）和他的團隊預計，美聯儲將“在本周期的複蘇階段尋求適度的通脹過度”，以避免“日本化”，即經濟長期低增長、通脹疲弱的局麵。

正如7月份會議紀要所顯示的那樣，除了通脹舉措，美聯儲似乎還可能強化其實現充分就業的承諾。目前美國的失業率為10.2%，低於4月份14.7%的峰值，但遠高於2月份疫情爆發前的水平3.5%。

鮑威爾可能還承諾盡可能維持寬鬆的政策

鮑威爾的講話還可能包括其他承諾，比如在通脹和就業都穩定之前，將盡可能保持寬鬆的政策。要實現這兩個承諾，美聯儲需要承諾將利率維持在接近零的水平，直到實現目標。美聯儲將利率下調至其所稱的“零利率下限”，此前被認為是不尋常的，但現在將成為標準做法，至少在美聯儲履行其職責之前是如此。

布朗谘詢公司固定收益部門主管格拉夫稱：“美聯儲的信譽至關重要。目前，他們不相信他們能夠或者願意讓通脹率高於2%，這是一個問題。行動比語言更響亮。除非美國的失業率大幅下降，市場才會相信他們不會加息。”

不過，鮑威爾和美聯儲可能必須回答的一個問題是，為什麼有必要繼續采取激進的政策舉措。畢竟，美股總體上已收復了疫情導致的全部跌幅，美國就業市場仍在繼續複蘇，雖然仍遠低於之前的水平。美國經濟重啟的步伐雖然有所放緩，但預計也將在第三季度大幅反彈。

Bleakley Advisory Group的首席執行官博克瓦爾（Peter Boockvar）表示：“隨著時間一天一天的流逝，我們越來越可能發明疫苗和有效的治療方法，美聯儲應該更多地關注收回原有政策，而不是繼續執行下去。在美聯儲再次吹大泡沫的指責下，他們是時候為繼續使用這些工具找理由了，這些工具在3月份可能是必要的，但現在已經沒有必要了。”

不過，市場似乎仍指望美聯儲提供更多幫助。

當上周四美聯儲公佈7月份會議紀要時，市場有所退步，因為市場預期會議紀要將披露更多有關通脹措施的信息，以及可能采取的控制收益率曲線的措施。目前，收益率曲線的變化似乎已經停滯。在當前危機中，美聯儲實施了多種流動性和貸款計劃，雖然其使用力度沒有發揮出全部潛力，但幫助穩定了市場，並使人們相信，美聯儲將在抗擊疫情的過程中為經濟提供支持。

摩根士丹利的股票策略師威爾遜(Michael Wilson)在一份報告中表示，會議記錄沒有提供投資者對美聯儲未來政策的預期。市場進一步失望可能增強未來幾周或幾個月對經濟增長的恐慌情緒，最終可能導致美國股指出現回調。

因此，鮑威爾在概述美聯儲的未來，並為該機構繼續對市場和經濟進行特別幹預提供理由的過程中，處境十分艱難。

格拉夫稱：“美聯儲宣布不同的貨幣政策方式，這是曆史性的一步。我認為，他們不應該超出他們說要做的事情。任何旨在整頓金融市場的舉措，對實體經濟可能都沒有多大好處，而且可能在今後產生穩定方麵的問題。”

市場預期鮑威爾將就美聯儲的政策框架評估發表備受期待的講話。美元指數上周三後出現反彈，目前交投於93.21附近。匯通網提醒，  鮑威爾周四的講話可能是下一個推動美元走勢的主要因素，投資者關注他的講話，看他是否會暗示美聯儲將把通脹目標調整為一個平均水平。這將允許通脹在美聯儲加息前升到比之前高的水平，彌補過去數十年的溫和物價上漲。如果鮑威爾的講話提振通脹預期，則美元有望延續反彈走勢。

西太平洋銀行匯市分析師Imre Speizer表示，“如果沒有傳出鴿派的說法，我預期實際上這可能會讓利率上升，並推高美元，美元從3月起大跌，我認為目前看到的情況就是以各種理由買回美元，因為那些一路押注美元下跌的人已經相當緊張，所以撤資離場。”