鮑威爾宣布美聯儲重大政策調整 未來數年或維持低利率！

美聯儲主席鮑威爾在8月27日傑克遜央行年會上表示，美聯儲對通脹和就業持更寬鬆立場，或導致未來數年持續低利率。他還指出，美聯儲的新策略將允許通脹率超過2%的目標水平；此外，美聯儲將著眼於就業缺口而不是與就業最大化目標的偏離。

美聯儲對通脹和就業持更寬鬆立場，或導致未來數年持續低利率

北京時間8月27日21:10，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾視頻會議上講話，宣布了一種制定貨幣政策的新策略，將允許通貨膨脹率在一段時間內超過傳統上設定的2%目標位，此舉可能會導致未來幾年維持低利率。

鮑威爾稱，美聯儲將力求使通脹率在較長一段時間內保持在平均2%的水平。這意味著，在通脹率經曆一段時期低迷後，美聯儲將允許通脹率超調。此外，美聯儲還調整了對就業最大化問題的看法，以推動勞動力市場實現更廣泛的增長。

鮑威爾發表講話稱：“實現就業最大化是一個廣泛的，包容性的目標。這一變化反映出我們對強勁勞動力市場所帶來好處的肯定，特別是對於中低收入社群的許多人。”鮑威爾還表示，美聯儲將對通貨膨脹采取更寬鬆的立場。

新策略旨在應對美國多年來過低的通脹率。它賦予了美聯儲更大靈活性，相比過去，美聯儲將可以容忍更加強勁的就業市場及更高的通脹率。

ING Financial Markets的首席國際經濟學家James Knightley表示，“他們真的、真的、真的短期內不會提高利率，美聯儲的意思是利率會在更長一段時間內保持低位，不用擔心通脹率上升。”

雖然美聯儲沒給失業率定一個確定的水平或針對某些特定族群，但新策略或有助於應對經濟中其他疲軟領域。

在疫情爆發前，美國經曆了有史以來最長的經濟擴張，包括少數族裔和女性在內的許多社群獲得了就業機會並從中受益。由於種族不平等在美國各地引發了動蕩，人們對美聯儲的政策如何更廣泛幫助各社群提出了質疑。

美聯儲9月份會議或調整前瞻指引和資產購買計劃

美國的通脹率短期內很難超過2%的目標水平。現在美國失業率高於10%，經濟仍未從疫情帶來的衝擊中恢復。鑒於美聯儲的新策略，高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示，目前他預計9月份會議上美聯儲可能會調整前瞻指引和資產購買計劃。

鮑威爾的演講中把有關戰術上如何實現更高通脹率的問題留到美聯儲未來會議上解決。

聖路易斯聯儲主席布拉德晚些時候接受采訪時表示，“我們將盡力彌補過去的不足，但這要由委員會決定，而現在有不同意見。如果你想保持1995年至2012年確立的價格水平路線，通脹率相當長一段時間內可能維持在2.5%。”

在關於長期目標的新聲明中，美聯儲表示，將以“目前較實現就業最大化存在的缺口”作為制定政策的依據。此前美聯儲的表述是“偏離最大化就業水平”。新措辭不再強調先前的擔憂，即低失業率可能導致過度通脹。

雖然這一結果在預料之中，但美聯儲這次宣布策略調整的時間比一些人預期的更早。消息發布後美國股市最初波動劇烈，後重拾創紀錄漲勢，美國國債收益率曲線達到兩個月來最陡峭程度，交易員預計基準利率會在更長時間內鎖定在近零水平。

美聯儲的新策略將允許通脹率超過2%的目標水平

關於物價壓力，聲明稱美聯儲將力爭“較長一段時間內使平均通脹率達到2%”，在通脹率一段時間來低於該水平之後，將推動通脹率高於2%的目標。鮑威爾稱，這些變化“是對我們貨幣政策框架的有力革新”。

經濟學家Yelena Shulyatyeva和Eliza Winger表示，新的貨幣政策框架表明美聯儲會等到經濟火熱後才踩下利率刹車，這意味著加息要等到很多年以後了。

如下圖所示，自從美聯儲2012年正式將通脹目標設定為2%以來，美聯儲偏愛的通脹指標一直未能達到該目標，平均僅為1.4%。

低通脹會導致低利率，削弱美聯儲抵禦經濟下滑的能力，並有可能使經濟衰退更加嚴重和持久。鮑威爾注意到了這種風險，並表態稱：“若通脹壓力過大，或者通脹預期攀升到與我們目標相一致的水平之上，美聯儲會毫不猶豫地采取行動。”

美聯儲官員在最新聲明中還加入了一個章節，承認金融穩定也能對達成長期目標的能力產生影響。美聯儲在該章節中指出，可持續的實現就業最大化和物價穩定目標取決於金融系統的穩定。委員會的政策決策反映長期目標、中期展望以及對風險因素的評估，包括可能削弱達成目標能力的金融系統風險。 

美聯儲政策框架出現了裏程碑式調整。鮑威爾對通脹和就業持更寬鬆立場，或導致未來數年持續低利率，這將成為中長期利空美元的一個因素，投資者需要對此保持警惕。短線的話，鮑威爾的鴿派程度不及市場預期，美元指數先跌後漲，投資者需要重點關注晚間的美國7月份核心PCE數據的表現。