盤點美債風暴背後原因 “減縮恐慌”將再度上演？

周一（3月1日）亞洲時段，現貨黃金小幅上漲，交投於1738附近，上周五（2月26日）金價大跌2.06%至1734.04美元/盎司，至八個月低點，並錄得2016年11月以來最糟糕月度表現，因美元走強和美債收益率上升打擊了非孽息黃金的吸引力。另外黃金ETF持倉13連降以及疫情新增病例的大幅減少均對金價形成一定的壓制。不過拜登刺激案的積極進展有望給金價提供一定的支撐。值得一提的是，華爾街對本周金價普遍不看好，有分析師預計本周可能測試1700美元。短線市場看空情緒高漲，多頭恐無力翻身，預計本周金價仍然凶多吉少。

本周重點關注非農就業數據以及澳洲聯儲利率決議，另外需要關注美聯儲官員們的講話，尤其關注他們對通脹上漲的態度是否有所改變。

美眾議院通過拜登1.9萬億美元的紓困計劃，焦點轉向參議院

美國總統拜登1.9萬億美元的大流行病紓困計劃獲眾議院通過。該計劃涵蓋1400美元的經濟刺激支票、增強的失業救濟以及用於疫苗和檢測的新資金。而該計劃中有關最低工資的措施沒有希望獲得參議院通過。

眾議院以219票對212票通過了該紓困計劃，沒有任何共和黨議員投票支持，而緬因州的Jared Golden和俄勒岡州的Kurt Schrader等兩名民主黨人也投了反對票。這與2020年頒布的前一個疫情紓困法案形成了鮮明對比，當時疫情導致死亡人數激增，紓困法案得到了兩黨大力支持。

拜登的紓困計劃在參議院麵臨重大挑戰，此前一位無黨派官員周四表示，該計劃中逐步提高最低工資至每小時15美元的規定令其無法繼續推進。

“我們在與時間賽跑，”眾議院預算委員會主席John Yarmuth說，“幾乎每個人都意識到這有多麼重要，不僅是要立即阻止大流行病、恢復常態，還要為美國的經濟複蘇奠定基礎，而這將花費很長時間”。

3月14日，前一輪疫情刺激措施到期，數百萬人將失去補充的失業救濟金，留給國會將該法案提交給拜登簽署的最後期限十分緊迫。

由於眾議院目前民主黨是多數黨，因此法案以簡單多數形式通過眾議院顯得相對容易，但參議院目前兩黨平分秋色，因此民主黨想通過刺激案必須保證黨內的絕對團結。不過，市場一直對刺激案的前景相當看好，這次眾議院得以順利通過拜登的刺激案，對金價仍有一定的積極提振影響。

債券收益率狂飆拖累金價

2月份，10年期美債收益率狂漲超30%，因美國經濟數據向好，且自拜登上台後實施疫苗接種加速計劃，使得疫情新增人數大幅下降，另外拜登還將推出新一輪1.9萬億刺激計劃，這些共同加深了市場對美國經濟即將快速複蘇的預期。

ThinkMarkets市場分析師Fawad Razaqzada表示，債券收益率上升一直是黃金最大障礙，因為那樣會增加持有不孳息的資產之機會成本。近期的再通膨交易也破壞了黃金，投資者選擇更多種資產，在經濟好轉時期可能表現更好的資產，例如銅礦和原油。

Razaqzada表示，黃金看起來相當黯淡，但如果債券殖利率停止上升，黃金就會有機會回升。現在很大程度上取決於經濟數據，並且如果接下來公佈的宏觀數據沒有呈現出非常強勁的經濟反彈，一如股市價格已經反映的那樣，那麼債券殖利率可能就會回落並支撐黃金上漲。

Noble Gold公司的Plume認為，加密貨幣的短期漲勢誘人，帶走了黃金和白銀許多投資者。黃金似乎已經恢復了與股市相反的舊時角色，我們不該意外，因為一直以來黃金就是一種保險。

黃金大跌後市如何？

隨著2月份市場結束，黃金將迎來2021年第二個月的下跌，分析師警告稱，隨著金價測試關鍵支撐位，可能會出現更多下行行動。

自2021年初以來，黃金已經下跌超過160美元。分析師表示，如果金價本周未能持穩1725美元或1700美元，拋盤可能不會結束。

LaSalle Futures Group高級市場策略師Charlie Nedoss表示，"金價突破近期低點和周均線，本周可能測試1700美元。”

金價下跌的主要誘因是美國10年期國債收益率不斷上升和美元走強。Kitco Metals全球交易主管Peter Hug表示，在金價跌破200日移動均線後，技術性拋售也加速了上周五的拋售。

投資者也開始退出股市，轉向現金，這對黃金不利，Hug補充道：“在股市目前的背景下，它們正開始承受更高的收益率。一些人正在退出股票市場，轉向現金。這也是大宗商品疲軟的原因。”

道明證券全球策略主管Bart Melek表示，本周很有可能報1660美元。Melek指出，市場更加樂觀，指出刺激計劃的進展和比預期更快的疫苗部署。現在人們越來越擔心的是刺激資金。

在美聯儲成功地讓市場放心，不會比預期更快地加息，甚至暗示可能考慮控制收益率曲線之前，市場的焦慮情緒將持續下去。

"只要存在這種模棱兩可的情況，他們可以說他們將允許通脹升溫，但只要曲線變陡，黃金就會擔心美聯儲不會致力於其超寬鬆政策，" Melek表示，“這就是為什麼金價可能會在反彈之前進一步回落。”

"如果美國財政部長耶倫或美聯儲主席鮑威爾出麵，甚至暗示通脹預期上升，並表示將壓低收益率，金價將大漲，" RJO Futures資深大宗商品經紀商Daniel Pavilonis表示，“但在美聯儲做出任何回應之前，收益率可能需要升至2%。”

“最終，我們應該會看到黃金更好，特別是在債券和股票市場創紀錄的避險情緒下，”Melek說。“一旦我們安定下來，美國經濟顯然不是那麼好，黃金就會反彈。市場將會接受這一觀點，黃金將開始上漲。我們可能會在第二季度初看到這種情況。”

黃金“2021年處境艱難，唯一能幫助它的是央行阻攔債券收益率上漲，”Oanda Corp.高級市場分析師Edward Moya表示，“美聯儲將有很多機會來阻止美國國債收益率飆升，但目前看來，他們似乎還很耐心。”

Kitco調查顯示華爾街繼續看空黃金。13位市場專業人士參加了上周的Kitco News調查，其中8位分析師(占61.5%)表示，他們本周看跌黃金。另有3名分析師(23%)表示看好本周黃金的走勢。散戶方麵，共有669名受訪者參加了一項在線民意調查。共有351名受訪者(52.5%)預計金價將上漲。另有223名受訪者(33.3%)預測金價將下跌。而剩下的95名受訪者(占14.2%)則認為市場將呈橫向盤整走勢。

本周有多位美聯儲發言人值得關注，尤其是在分析師質疑美聯儲是否會處理收益率突然上升的問題之際。

荷蘭國際集團(ING)外匯策略師表示:“本周，包括美聯儲主席鮑威爾在內的眾多美聯儲發言人，將為美聯儲提供一個機會，至少開始表達一些擔憂，從而減緩美國財政部的下跌速度——迄今為止，美國財政部明顯缺乏這種擔憂。”

鮑威爾定於周四在《華爾街日報》就業峰會上就美國經濟發表講話。

宏觀數據方麵，美國周一將公佈ISM製造業采購經理人指數(PMI)，周三將公佈ADP非農就業數據和ISM非製造業就業數據，周四將公佈初請失業金人數和工廠訂單數據，周五將公佈本周最重要的非農就業數據。

市場普遍預期2月份就業報告將增加16.5萬個工作崗位，失業率將保持在6.3%。

黃金ETF持倉13連跌

2月27日黃金ETFs數據顯示，截止2月26日全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1093.54噸，較上一交易日減少6.7噸，2月累計減持66.59噸。

黃金ETF持倉數據顯示自2月5日以來ETF基金已經連續減持13次，這是黃金走勢的風向標，表明市場目前極度看空金價，主要擔憂仍然來自美聯儲提前收縮貨幣政策的擔憂。

美國疫情新增大幅下降

美國頭號傳染病專家福奇表示，即使新冠疫苗加速推出，新冠病例仍需進一步下降後，美國才可以滿懷信心地恢復正常活動。福奇稱，儘管單日新增確診病例從30萬例大幅降至約7萬例了，但該基線水平依然過高。美國上周六的新增病例略微下降，同時，強生的新冠疫苗獲準在美國使用。

福奇表示，當前美國疫情形勢仍然處於非常危險的境地，因為稍有不慎就會把美國推向另一個疫情高峰。福奇認為，擴大新冠疫苗接種規模以及降低檢測陽性率才能使美國國內各項疫情數據進一步降低。而在此之前，福奇建議各州政府不要放鬆管控措施。

目前，全球累計確診病例超過1.138億例，死亡病例超過250萬例。