金價五連跌大勢已去 跌勢恐還沒完！

周五（6月18日）亞洲時段，現貨黃金小幅上漲，交投於1778附近。周四（6月17日）金價大跌逾2%，在美聯儲宣布鷹派貨幣策略後，美元繼續走強。另外美聯儲逆回購使用量再創記錄高位也說明美聯儲可能即將宣布縮減購債。不過，美債收益率大跌以及初請人數再度增加限製了金價下跌。

基本面利空

【美聯儲逆回購使用規模激增至7560億美元紀錄高位】

在美聯儲決定上調隔夜逆回購利率後，市場對逆回購協議的需求躥升至紀錄高位。

周四，68家市場參與者通過隔夜逆回購工具將7560億美元資金放到美聯儲。紐約聯儲數據顯示，這刷新了5840億美元的前紀錄高位。

因美元融資市場流動性過剩，對美聯儲逆回購工具的使用需求一直在上升。美聯儲的資產購買操作和財政部減少現金賬戶餘額是流動性過剩的部分原因。

美聯儲周三在維持聯邦基金利率整體目標區間不變的同時，微調了用來輔助控制基準利率的一些管理利率，其中逆回購利率上調5個基點至0.05%，6月17日起生效，超額準備金利率上調5個基點至0.15%。

儘管美聯儲的主要基準利率還穩定在0.06%，但短期融資市場美元日益供過於求，正壓低短期利率，為此美聯儲上調了管理利率。

摩根大通策略師Teresa Ho、Alex Roever和Ryan Lessing在6月16日的報告中表示，雖然美聯儲調整超額準備金利率和逆回購協議(RRP)利率緩解了短端利率下行壓力，但供需失衡仍然存在，“並且在中期內可能會繼續加劇”。

逆回購使用量暴增可能意味著美聯儲即將宣布縮減購債時間表。

【美聯儲料在9月份宣布減碼購債，11月付諸實施】

巴克萊經濟學家稱， 美聯儲出人意料地將預期加息時間提前意味著聯儲可能會在9月份會議上正式宣布減碼資產購買，並從11月開始縮減每月1200億美元的購債規模。

巴克萊首席美國經濟學家Michael Gapen和同事Jonathan Millar在報告中寫道，“ FOMC聲明中的兩個部分在我們看來都是偏鷹派的，包括關注疫情風險的降低以及未提到就業增長放緩。”

他們寫道：“ 美聯儲似乎離減碼越來越近，但對於經濟朝著美聯儲目標取得了多少實質性進展，以及如何看待點陣圖變化發出的更明確信號，目前還沒有明確答案。”

【美元升至兩個月高位】

美元周四跳漲0.56%，兌一籃子貨幣觸及兩個月高位。此前一天，美聯儲官員出乎市場意料地暗示將較預期提前升息及結束緊急購債計劃。

美聯儲的新預測促使包括高盛和德意誌銀行在內的一些機構放棄了做空美元的呼籲。高盛分析師周三在一份報告中寫道：“受美元估值高企和全球經濟複蘇範圍擴大的推動，我們繼續預計美元將全麵走軟。不過，美聯儲的預期更加鷹派，以及正在進行的縮減購債辯論，短期內可能不利於美元空頭。”

AvaTrade首席市場分析師Naeem Aslam表示，基本上，官方重訂升息時間表已對金價帶來了縮表恐慌。對投資者而言，持有不孳息資產的機會成本上升了，所以黃金目前對他們來說已經變得不那麼有吸引力了。

德國商銀分析師Carsten Fritsch報告指出，投資者應該不會對美聯儲在2023年升息的前景感到意外，但美元走強和收益率上升確實對黃金形成巨大障礙。但是價格出現這種程度的跌幅是否合理是另一件事，畢竟近幾日在預期美聯儲可能轉向的心態下，黃金已經下跌過了。我們認為，兩年後的升息還太遠，無法保證價格出現這樣的暴跌，尤其是在收益率遠低於通脹率的情況下。

基本面利多

【美國上周首次申請失業金人數小幅上升】

上周美國各州首次申請失業救濟人數出現4月下旬以來的首次小幅上升，在勞動力市場隨著經濟重啟而改善之際，這可能隻是一個暫時現象。

美國勞工部周四公佈的數據顯示，截至6月12日當周，首次申請失業救濟人數增加了3.7萬人，增至41.2萬人。接受調查的經濟學家的預測中值為36萬人。

首次申請失業救濟人數的增長主要集中在三個州——賓夕法尼亞州、加利福尼亞州和肯塔基州。最近幾個月以來，由於對疫情的擔憂減輕，並且企業加大招聘力度，裁員人數已經顯著下降。經濟學家預測，勞動力市場到年底前將繼續改善，失業率到第四季度末預計將低於5%。

【英國報告單日新增11007例新冠病例】

英國在每日更新報告中稱，在新冠檢測呈陽性後28天內死亡的病例數增加19例，延續了最近新增死亡人數較低的趨勢。

6月15日有1227例新冠住院病例，一周前為1052例。超過80%的人已經接種了第一劑疫苗，58%的人已完全接種了疫苗。

因首次在印度發現的Delta毒株在英國引發疫情，英國本周初推遲了對防疫限製措施最後階段的放鬆。新增病例數激增，但死亡人數保持低位。

【美債收益率大跌】

美國長期公債收益率周四大跌4.5%，收益率曲線趨平，此前美聯儲表示，不急於縮減購債規模，並預計將在2023年升息，這令部分投資者感到不知所措。

在美聯儲周三表示，政策制定者預計將在2023年加息兩次後，收益率最初飆升。對利率變動最為敏感的兩年期和五年期公債收益率漲幅最大。

但長債收益率周四下跌，收益率曲線明顯趨平，似乎是美聯儲聲明後調整持倉所致，此前押注收益率曲線趨陡的人士爭相回補頭寸。

Seaport Global Holdings董事總經理Tom di Galoma稱：“可能有不少人押注美聯儲將縮減，或者至少談論縮減，但他們真的沒有提到這一點，所以我認為之前決定大幅押注收益率曲線走陡的人踏空了。”

美債收益率下滑將提振不生息黃金的吸引力。

總的來看，黃金本輪漲勢已經基本結束，尤其在跌破1800之後，目前回撤幅度已經達到50%以上，後市黃金可能迎來更大的跌幅。