美債空頭期待決勝周 聚焦美聯儲轉鷹的可能性

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將於周二啟動為期兩天的會議，將於北京時間周四（9月23日）淩晨2:00發表政策聲明。還將同時發布更新後的季度經濟和利率預測。主席鮑威爾將於之後30分鐘舉行新聞發布會。美債市場可能將進入進入至關重要的十字路口：10年期美債收益率正在測試7月初以來區間高位，市場預測聯邦公開市場委員會(FOMC)將在9月22日會議上暗示計劃縮減購債。

經濟學家預計美聯儲將於11月宣布減碼，2023年開始加息

接受調查的52位經濟學家預計，美聯儲2022年全年都將把利率維持在零附近，在隨後一年加息兩次，每次0.25個百分點。

受訪的三分之二的經濟學家預計，美聯儲將在11月2-3日的會議上宣布減碼，過半數經濟學家預計減碼將從12月份啟動。此番預期早於7月份的調查，當時多數受訪者預計美聯儲將於12月作出決定，五分之四預計減碼將於明年啟動。本次調查於9月10日-15日進行。

除了預計2023年加息外（該預期也符合美聯儲官員6月份的預測中值），該調查還預計2024年會進一步加息三次，將聯邦基金利率區間的上限提高至1.5%。

越來越多的經濟學家預計，鮑威爾將繼續帶領美聯儲恢復正常的貨幣政策，預計鮑威爾當前任期於明年2月份到期後，美國總統拜登將再度提名他為美聯儲主席，任期四年。

是否減碼將成為FOMC本周會議的核心議題。預計其將維持利率在零附近，繼續每月購買800億美元的美國國債和400億美元的按揭證券。官員們已經承諾繼續實施購債操作，直到通脹和就業在疫情之後出現“進一步的明顯改善”。

美聯儲有望轉鷹，華爾街紛紛看跌美債

對在華爾街占多數的空頭而言，此次會議將是今年決定收益率能否突破上行的最後幾個潛在觸發因素之一。調查顯示，一級交易商平均預測10年期收益率到年底將上升超過30個基點。

美聯儲釋放減碼信號並非唯一關注點。策略師們還認為，美聯儲對基準利率的最新預測也將為空頭提供彈藥。美聯儲利率預測在6月意外轉鷹曾使收益率曲線趨平，幅度達新冠疫情早期以來最大。

加皇資本市場策略師Blake Gwinn預計10年期收益率下季度將升至1.75%，他表示：“我認為，9月FOMC將成為推動收益率在年底前走高的潛在催化因素，第四季度可能還是會區間波動。”

調查顯示，一級交易商平均預測基準10年期國債收益率到年底將升至1.69%，略高於目前的1.4%（如下圖）。德意誌銀行看跌程度最大，預計收益率將達2.25%。著名多頭匯豐給出的收益率預測最低，為1%。

若美聯儲點陣圖像6月那樣意外轉鷹，將促使投資者重新調整對美聯儲政策路徑的預期。假設其他所有官員保持原有預測不變，隻需三位官員提高對2022年的加息預測，預估中值就將變成2022年加息。

法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，這樣的情形會導致5年和10年期國債易跌。對這種轉變的預期已經使5年期和30年期收益率差縮窄至2020年8月以來最窄。在期權交易中，上周五出現進一步看漲5年期國債收益率的押注。

Rajappa預計10年期收益率年末將達到1.7%，他表示：“本周會議點陣圖非常重要，不僅是關於2024年的預期，還有對2022年的。我們認為這種風險被低估了，對我們看漲收益率的觀點是個利好。”