人民幣貶值 將在五個方麵影響全球市場

本周二(8月11日)，中國政府出人意料地決定將人民幣貶值，這使得人民幣當天就貶值2%，創下單日最大跌幅，市場亂做一團。周三(8月12日)中國政府更進一步推動人民幣貶值。

問題是，這意味著甚麼呢？市場立即給出了一些初步的答案。

一、這給了美聯儲又一次推遲加息的理由

10年期基準美國國債收益率今天下跌超過5%，在下午早些時候下跌至2.12%。因此，中國人民幣貶值對美國造成的最直接的影響是，房貸利率會在更長時間保持低位。

美國聯邦儲備委員會可能會支持這一觀點，因為美國主要貿易夥伴之一中國的經濟衰退可能有助於說服美聯儲繼續維持從2008年來實施的接近0利率的政策。但人民幣貶值是否足以對美國就業市場數據造成負麵影響，則仍有待觀察，而美聯儲正是根據就業市場數據決定在9月或是12月提高利率，。

二、它對大宗商品是壞消息，對商品買家是好消息

這一舉動意味著中國將需要用貶值的人民幣來購買石油、銅、煤炭等商品，這會進一步打壓中國本已疲軟的進口需求。這也可能意味著，有關部門擔心，中國經濟的衰退已經無法完成年度7%的國內生產總值增長率目標，導致大宗商品需求下降。

另一方麵就是新聞報道裏麵說的原油暴跌4%的原因之一，銅價暴跌8%。如果你在美國加油或者賺錢，這都是大好消息。中國概念航空股遭受沉重打擊，這是由於投資者分析航空公司會因人民幣貶值付出更多的燃油費，但是卻忽視了原油跌價的影響。但是，人民幣貶值，對那些想出售例如包括銅等在內的產品的企業，或者是由澳大利亞煤炭提供動力的工廠來說，就不是甚麼好消息了。

此外，人民幣貶值帶來成本的提高，還會吞噬掉部分出口企業的利潤。雖然從銷售層麵來看，人民幣貶值對出口是利好，但這也會增加原料進口成本，這對於轉去加工貿易企業來說並不完全是好消息。

三、人民幣貶值可能迫使其他國家貨幣跟進貶值

人民幣貶值後，澳大利亞、馬來西亞和韓國的匯率先後下跌。在一份三月份摩根斯坦利的分析報告中預測，人民幣會有一個15%的下跌（遠超今天的跌幅），並且將導致其他亞洲貨幣有5%到7%的跌幅。

四、中國貨幣貶值對美國經濟增長的總體影響將很小

今天的跌幅不足以抵消人民幣在過去的一年升值，所以不大可能立即影響到中國的經濟增長率，高盛分析師在一份客戶報告中說。由於中國人民銀行的政策轉變，並改變政府對人民幣估值的計算方法，從而賦予市場價格以更大的比重，這將能推動產生新的以政府調控和市場價格混合雙重定價體係。目前還不能說2%的貶值是否已經實現了全部貶值計劃。摩根斯坦利的喬虹(HelenQiao)之前曾在3月6日的報告中指出，甚至5%的貶值幅度，也不能明顯影響中國的出口額。

不過，高盛的分析師還表示，如果中國的經濟增長突然放緩，對美國的影響不大。在中國的年經濟增長率每下降1個百分點，僅會降低美國國內生產總值的0.06%。這種影響早已經在卡特彼勒、3M和聯合技術等企業二季度的季報中體現出來。這表明今天美國股市平均2%的下跌有點過頭了。

五、中國真正的目標可能是國際威望和長期穩定

中國一直在全力推動人民幣作為國際貨幣基金組織認可的第五種國際儲備貨幣，最快可以在下個月正式決定。

為了贏得所謂的特別提款權的地位，中國必須證明它的貨幣是“自由使用”的，在2010年最近一次討論中，國際貨幣基金組織正是以這個理由拒絕接納人民幣加入一籃子特別提款權貨幣行列的。奮力推動人民幣取代特別提款權地位的目標，也迫使中國政府總體上減少了對資本匯率的管控，尤其是推動人民幣匯率估值更加市場化。

據彭博社亞洲方麵的專家分析，一旦人民幣成為儲備貨幣，就可能包括讓全球更多的中央銀行持有人民幣的儲備，以穩定其價值，或者能夠購買以人民幣定價的大宗商品和其他貨物。特別提款權也可能降低中國出口商的借貸成本。

從這一方麵來看，中國貨幣貶值是用短期的痛苦換來更長遠的收益。