黃金市場全麵回顧，2022年或與2021年下半年的走勢相似

周四（12月30日）亞市早盤，現貨黃金持穩於1804美元/盎司附近。隨著2021年即將結束，展望後市，雖然對於黃金重新回到2020年觸及的曆史高點保持樂觀，但分析師認為，黃金麵臨的通脹與加息矛盾仍存，2022年黃金恐仍難脫離盤整行情。

2021金價走勢回顧

為了幫助解釋2021年金價的走勢，回顧一下2020年末金價的走勢是有幫助的。2020年8月初，金價達到2073美元的曆史高點，原因是與新冠肺炎疫情開始相關的避險恐懼、美元貶值、央行量化寬鬆措施的加強以及美國利率的相應下降。

此後，金價連續7個月下跌，直到2021年3月初達到1677美元，下跌了19.1%。隨著經濟和全球股市開始表現出色，對延長封鎖、全球經濟崩潰以及表現不佳的股市的擔憂開始消退。金價的熱度隨後開始消退。全球珠寶需求和央行黃金持有量的下降導致了全球黃金消費的下降，這進一步推動了金價7個月的下跌。

金價陷入盤整模式，兩大主要消費逐步複蘇

從技術角度來看，在2020年8月達到曆史高點後，黃金價格2021年大部分交易區間下跌，這可以被視為一種長期盤整模式，直至金價重新回到2020年8月達到曆史高點2073美元。

在2021年期間，黃金首飾消費開始複蘇，各國央行開始增加黃金儲備。不過，這兩項傳統黃金買家的季度黃金消費量尚未恢復到2020年8月金價見頂前幾年的季度黃金消費量。

兩大因素主導黃金市場

除了黃金消費，2021年期間還有兩個主要因素對金價產生了主導影響。首先，美國通脹上升導致美國10年期實際債券收益率(經通脹調整後)大幅下降。從曆史上看，美國實際收益率的下降一直對金價構成支撐。

其次，在2021年1月初達到近三年低點後，美元開始在2021年期間穩步升值。美國經濟的複蘇和隨後的繁榮推動了美元的上漲。推動美元在2021年期間大幅走強的另一個原因是，人們意識到美國經濟不需要進一步刺激，美聯儲的下一步加息行動很可能是加息。

作為收緊貨幣政策過程的一部分，美聯儲從2021年11月開始每月縮減資產購買規模150億美元，然後在12月中旬將縮減規模擴大一倍，至每月300億美元。從曆史上看，黃金價格與美元呈反比關係。因此，隨著美元在2021年中期開始強勁上漲，黃金價格開始下跌，8月9日，金價下跌幅度大到足以測試2021年金價的低點。美元最近的強勢在8月下旬得到了一定程度的盤整，這使得金價得以反彈，因為在美國通脹加速的帶動下，美國實際收益率進一步下降。

刺激措施效用消退，美聯儲加息帶來雙麵影響

美元和美國實際收益率受到美國經濟強弱的指引。近期實施的較早的財政和貨幣刺激措施開始失效。美國十年期名義債券收益率開始根據經濟數據和政府限製措施的威脅進行調整。在2021年下半年，美國名義10年期債券收益率先是上升，然後又下降，這對美國實際債券收益率、美元以及黃金價格產生了顯著影響。

展望2022年，幾乎可以肯定的是，美聯儲將在某個時候加息。利率市場目前預計，美聯儲將在2022年初至中期首次加息。從曆史上看，當美聯儲加息時，美元會有所下跌。如果美元失地，這應該會對金價起到支撐作用。

然而，官方利率的提升將減緩通脹，並對美國經濟和10年期國債收益率施加一些下行壓力。如果通脹下降速度快於名義收益率，美國實際收益率將上升，金價將承受一定的下行壓力。總而言之，2022年的金價可能與2021年下半年的走勢相似。

周四（12月30日）亞市早盤，現貨黃金持穩於1804美元/盎司附近，在本周創下逾一個月新高後，黃金連續兩個交易日小幅回落。但因為假期臨近，市場交投清淡，金價走勢維持窄幅波動。