2月10日機構對金融市場觀點匯總

2月10日，機構對股市、大宗商品、外匯以及央行政策前景觀點匯總：

1.大摩：歐洲央行轉鷹無礙歐洲股市優異表現，市場正轉向價值股；

①歐洲央行的鷹派傾向並未讓策略師們對歐洲股市望而卻步。在摩根士丹利看來，歐洲股市將出現超出市場預期的上漲。

②摩根士丹利策略師Graham Secker在一份報告中表示：“我們預計，在相當良性的宏觀背景、每股收益的看漲趨勢和市盈率已基本正常化的情況下，歐洲股市將繼續表現優異。”

③他表示，歐洲股市的估值已經對收緊貨幣政策進行了定價，而歐洲央行的轉鷹則強化了市場轉向在歐洲股市上擁有更大敞口的價值股的趨勢。

④上周，在歐洲央行轉向鷹派政策後，投資者對緊縮政策的擔憂引發歐洲股市暴跌。不過隨後，歐洲股市出現反彈。歐洲央行管委會成員、法國央行行長Francois

⑤Villeroy de Galhau周二表示，市場對歐洲央行轉鷹反應過度了。

⑥Graham Secker下調了對歐洲股市未來12個月市盈率的預估，以反映貨幣政策趨緊的影響。但他同時表示，歐洲股市持續走低的風險有限;他認為，隨著歐洲經濟數據持續改善、通脹落後於美國，歐洲股市的“冰與火”要比美股少

⑦瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示：“歐元區股票仍是我們的首選資產類別，歐洲股市很可能是全球經濟強勁增長的主要贏家之一”

2.摩根士丹利：歐洲股市料出現超預期上漲；

歐洲央行的鷹派傾向並沒有讓策略師們對歐洲股市望而卻步，摩根士丹利是最新一個認為歐股將出現超預期上漲的機構。策略師Graham Secker在報告中稱，預計在相當良性的宏觀背景、看漲的每股收益趨勢和市盈率已基本正常化的情況下，歐股將繼續表現優異。該地區的估值已經反映出收緊的貨幣政策，而歐洲央行的態度轉變強化了市場轉向歐洲敞口較大的價值股的趨勢。Secker調降了對歐洲股市12個月市盈率的預估，以反映貨幣政策趨緊的背景，但他表示該地區持續降級的風險有限

3.摩根士丹利：歐股已對歐洲央行的鷹派立場進行了定價；

摩根士丹利策略師預計，儘管歐洲央行近期在貨幣政策上發出鷹派信號，但歐洲股市仍將表現出色。以Graham Secker為首的策略師表示，他們預計相當良好的宏觀背景、每股收益的上漲趨勢和市盈率將繼續支撐該地區股市。考慮到貨幣政策趨緊的因素，將MSCI歐洲指數將12個月市盈率預期從15倍下調至14.5倍，但認為持續下調評級的風險有限。策略師說，歐洲央行的鷹派言論意味著需要繼續轉向更便宜的價值型股票。仍然看好金融、大宗商品和電信板塊以及富時100指數

4.Rystad Energy：石油市場的供應緩解可能即將到來；

①Rystad Energy高級石油市場分析師Louise Dickson稱，石油市場今天正走在一條繃緊的繩索上，因為對奧密克戎毒株的恐懼在世界許多地區似乎正在減弱，這鼓勵各國放鬆限製，從而提振原油需求；

②需求上升往往伴隨著價格上漲，但人們期待已久的供應緩解可能即將到來，這將有助於縮小供需失衡，冷卻市場情緒

5.策略師預測，如果俄羅斯入侵烏克蘭，油價將達到每桶120美元；

①資深策略師David Roche預測，如果俄羅斯入侵烏克蘭，油價“肯定”將達到每桶120美元，全球經濟將“發生根本性改變”；

②俄羅斯否認了入侵鄰國烏克蘭的計劃，但已經向邊境運送了大約13萬名士兵、坦克、導彈

6.美銀稱比特幣不是通脹對沖工具，與黃金相關性接近零；

美銀在一份最新報告中表示，投資者不應將比特幣視為通脹對沖工具，比特幣與黃金的相關性已接近於零，而與股市的相關性飆升至曆史最高水平。比特幣與標普500指數和納指之間的相關性自2021年7月以來顯著增強，並在今年1月底達到曆史高點。這表明，比特幣更多的是作為一種風險資產被交易，而不是一種通脹對沖工具

7.丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)首席分析師Mikael Olai Milhoj：我們仍然認為，英國央行傾向於進一步加息

英國央行首席經濟學家暗示央行不會很快拋售英債；

①英國央行首席經濟學家Huw Pill澆滅了市場對一旦利率達到1％，央行將很快開始拋售英國國債的預期。Pill在周三對Society of Professional Economists發表講話稱：“1％的利率不是觸發點。隻是一個考慮的因素”；

②英國央行決策者已經表示，將從下個月開始，通過現有債券到期後停止補充新債的方式降低所持總值8,750億英鎊（1.2萬億美元）的英國國債。央行在前瞻指引中稱，一旦利率達到1％，會考慮“主動出售”國債；

③自從前瞻指引公佈以來，市場對利率的預期發生了巨大變化，投資者現在預計到5月份基準利率就將從現在的0.5％升至1%。Pill的評論暗示央行可能需要一段時間才會真正著手出售國債

8.高盛預計歐元上漲可期，因3.3萬億美元債券資金有望回流；

① 高盛集團策略師認為，負收益率時代的結束將給歐元帶來一個新的刺激。高盛表示，鑒於歐洲央行不願排除最早今年加息的可能性，2014年收益率變為負值時從該地區債市撤走的2.9萬億歐元（3.3萬億美元）中，有一部分可能即將回流；

② 高盛駐倫敦的外匯和利率聯席主管Kamakshya Trivedi表示，很多儲備管理者和保守型投資不可投資於負收益率債券，對他們而言，收益率真正向零和零上運動，對於促進資金流入將發揮重要作用，在預期會有更多正收益率歐元工具的情況下，更多自選投資者提前行動並不反常；

③ 歐元已經受到提振，因為歐洲央行的鷹派轉向推高了收益率。作為去年表現最差的貨幣之一，歐元在過去一個月成為表現最好的發達市場貨幣；

④ 不久前，交易員還在押注歐洲央行要到2025年才會加息。但隨著央行立場轉變，高盛表示該行的歐元12個月預測（1.15美元）極有可能太低了；

⑤ 高盛表示，歐元也受到廉價估值和頭寸的支持。根據該行基於購買力平價和經常項目的模型，歐元的公允價值約為1.30美元。根據我們的工具，歐元既被低估、也被低配，就此而言，積極的外匯催化劑可能很重要

9.荷蘭銀行：未來幾個月歐銀的加息幅度可能不及市場預期；

①荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)的最新分析顯示，儘管歐洲央行確實會在未來幾個月加息，但加息幅度將遠低於市場目前的預期；

②荷蘭銀行金融市場主管Nick Kounis表示:“到今年年底，通脹很可能大幅下降，甚至可能在歐洲央行扣動扳機時低於目標；”

③Kounis和他的團隊預計，即將到來的升息周期將不及市場對今年年底前升息最多50個基點的預期

10.花旗銀行：日本央行將獨守鴿派陣營，日元或維持跌勢；

預計日本央行近期不會重新審視其政策參數，包括現金利率及收益率曲線控制（YCC）目標，直到2023年4月日本央行行長黑田東彥任期結束，這應該會保持日元兌美元和歐元貶值的傾向。眾所周知，新任日本首相岸田文雄不像他的前任那樣“關注”日元貶值。而鑒於進口原油價格不斷上漲，新首相可能會開始意識到需要避免日元進一步貶值，以使他所帶領的政府獲得長期支撐。但這可能更有利於限製日元的疲軟程度（美日或最終受阻於118.00），而不是讓日元大幅走強

11.巴克萊：歐元兌美元目前正向1.19-1.20邁進；

①巴克萊銀行(Barclays)的分析顯示，未來幾周，歐元兌美元匯率將“慢慢走高”，正向1.19-1.20邁進；

②歐洲央行 2月的政策更新最終讓市場為未來幾個月的加息做好了準備，歐洲央行投資銀行部門的分析師正在重新評估歐元前景

12.高盛警告：美聯儲緊縮政策可能導致經濟“硬著陸”；

①周二，高盛首席經濟學家簡·哈祖斯在一份題為《我們需要的放緩》的報告中寫道：1月份美國就業報告中所透露出的最重要的數字並不是非農就業人數增長了46.7萬，而是平均時薪增長了0.7%；

②哈祖斯表示：過去2-3個季度，工資的年化增長率已加速至6%。在過去3個月、6個月和12個月中，核心PCE通脹率約為5%。這引發了一個問題，即我們是否已經處於薪資-通脹螺旋之中，需要美聯儲積極加息和金融狀況大幅收緊來打破這種局勢。上個月，高盛還堅稱“幾乎沒有薪資-通脹螺旋上升的跡象”，而如今，該行不得不承認自己的判斷有誤；

③現在，高盛承認工資價格螺旋上升的可能性很大，通脹預期接近失控：即使現在的工資增長幅度如我們所期望的從6%下降到5%，假設生產率上升不超過2%，單位勞動力成本通脹將至少為3%。如果情況持續下去，美聯儲將難以達到2%的PCE通脹目標；

④哈祖斯指出：發達經濟體薪資和通脹壓力將會擴大，表明經濟增長需要降溫，貨幣政策需要在複蘇的早期階段收緊。核心市場觀點是無風險資產收益率的增加、投資等級和高收益信用利差的擴大，疊加迄今為止的後疫情複蘇情況，預計市場的回報率較低和潛在回撤幅度較大

13.美國銀行：美聯儲3月份可能加息50個基點；

①彭博經濟研究指出：“美聯儲官員可能會在3月會議上認真考慮加息50個基點，另一個會影響此次政策決定的數據是CPI。在能源、食品價格持續上漲的情況下，彭博經濟研究預測，1月通脹率將繼續超過與2%年通脹目標相一致的月均水平。我們預計通脹將在2月見頂。”

②美聯儲決策者預計，美國個人消費支出(PCE)價格指數漲幅到年底將降至2.6%。但最近薪資壓力範圍擴大，可能引起他們的擔憂。

③“他們幾乎是在暗示希望以有管理的一步一步的方式來進行，”美國銀行全球經濟研究主管Ethan Harris表示。他預計3月將有25個基點的加息。“他們可能在某個時候加50嗎？絕對可能。如果通脹不像他們希望的那樣下降，那麼50將成為切實可能”。