美股大跌創逾一年新低，黃金多頭趁機反攻，警惕美元回調風險

周四（5月12日）亞洲時段，現貨黃金延續隔夜漲勢，目前交投於1858美元附近。周三金價從200日均線附近展開反彈，一方麵，美國通脹增速放緩，雖然不能改變美聯儲的加息進程，但美元的漲勢放緩，逢低買盤入場給金價提供支撐；另一方麵，美國股市大跌再創逾一年新低，俄烏局勢有所惡化，給金價提供避險支撐。

獨立金屬交易員Tai Wong表示：“市場看到了數據，然後就‘賣，賣 ，賣’。但金價後來反彈，人們認為數據高於預期，但並不可怕。美聯儲不會因這份報告而變得更加鷹派，但肯定也不會降低力度。”

本交易日重點關注美國4月PPI數據和初請失業金人數變動，留意俄烏局勢相關消息和新冠疫情相關消息。鑒於美元在近一周的時間內並未明顯上漲，短線回調壓力有所增加，投資者需要予以警惕。

基本面主要利多

【烏克蘭擊退俄軍，限製俄羅斯向歐洲的天然氣輸送】

烏克蘭軍隊周三報告稱，在一場反擊戰中取得了進展，這可能標誌著戰爭勢頭的轉變。與此同時，烏克蘭政府關閉了一條途經俄羅斯控制地區的天然氣管道，引發了歐洲能源危機的擔憂。

一名不願透露姓名的烏克蘭軍方消息人士稱，烏克蘭軍隊在第二大城市哈爾科夫北部和東部推進數日後，周三上午已距離俄羅斯邊境僅幾公裏的範圍。在此輪推進之前，俄軍已經到達距離邊境40公裏(25英裏)的哈爾科夫郊區。

這似乎是烏克蘭自4月初將俄羅斯軍隊趕出基輔和烏克蘭北部以來最快的一次推進。如果這種情況持續下去，烏克蘭軍隊可能會威脅到俄羅斯主要攻擊部隊的補給線，甚至將俄羅斯境內的後方後勤目標置於烏克蘭炮兵的射程之內。

周三晚上，烏克蘭總參謀部表示，烏克蘭軍隊已經占領了位於哈爾科夫以北主要高速公路上的村莊皮托姆尼克(Pytomnyk)，那裏距離到俄羅斯邊境大約還有一半的距離。邊境另一邊的俄羅斯地區別爾哥羅德(Belgorod)州長表示，一個村莊遭到了烏克蘭的炮擊，一人受傷。

烏克蘭周三切斷了經由俄羅斯支持的分裂分子控制地區的俄羅斯天然氣供應，這是烏克蘭衝突首次直接導致對歐洲的天然氣運輸中斷。

俄羅斯天然氣出口壟斷企業－俄羅斯天然氣工業(俄氣/Gazprom)經烏克蘭輸往歐洲的天然氣量下降四分之一，此前烏克蘭政府表示，它被迫停止從一條途經俄羅斯南部Sokhranovka泵站的所有天然氣供應。烏克蘭指責俄羅斯支持的分裂分子從管道中抽走天然氣。

如果供應削減持續下去，這將是克裏姆林宮所謂的“特別軍事行動”迄今對歐洲能源市場產生的最直接影響。

俄羅斯表示，已對亞馬爾-歐洲管道(Yamal-Europe pipeline)的波蘭部分所有者以及俄氣已不再擁有的一家德國子公司的一部分實施製裁。亞馬爾-歐洲管道將俄羅斯的大部分天然氣輸送到歐洲。此舉的影響目前尚不清楚。

柏林表示，正在研究莫斯科宣布的措施。

“作為Gazprom Germania的受托人，德國政府和聯邦網絡局已經在采取必要的預防措施，為各種情況做準備，”德國經濟部一名發言人表示。

【美國和歐盟計劃承諾開展供應鏈合作以對抗俄羅斯】

美國和歐盟計劃繼續解決供應鏈和其他中斷問題。雙方將於周日（5月15日）開始在巴黎進行高級別談判，討論貿易和技術合作，預計將打造一個對俄統一戰線。

根據媒體看到的聯合聲明草案，雙方計劃宣布“貿易和技術委員會打算制定共同策略、探索共同解決方案，以提高供應鏈的韌性，促進貿易的可預測性和多樣化。”

貿易和技術委員會是去年設立的，目的是在出口管製和半導體短缺等問題上展開合作，周日將是該委員會的第二次會議。這次會前的輿論顯示出過去幾個月發生了多大的變化：雙方去年9月的第一次會議險些取消，因為美澳核潛艇交易引發了美國與法國的外交矛盾。

“過去一年，我們加強、深化、提升了我們的關係，”聲明草案說。“正如最近的事件所證明的那樣，在貿易、技術和安全問題上進行強大的跨大西洋聯合和合作比以往任何時候都更加重要。”草案仍可能修改，雙方還在磋商最終措辭。

美方代表包括國務卿布林肯、商務部長雷蒙多和貿易代表戴琪，歐盟的代表包括歐盟委員會副主席Valdis Dombrovskis和Margrethe Vestager，以及內部市場專員Thierry Breton。會談在巴黎舉行，會期兩天。

聲明十餘次提到俄羅斯，強調了2月份俄羅斯入侵烏克蘭後歐美協調實施的出口管製和製裁。雙方計劃宣布“致力於大大加強”在軍民兩用技術和出口管製方麵的合作，並緩解戰爭造成的供應短缺。

【美國股市大跌，標普500指數創逾一年新低】

美國股市周三下跌，數據顯示美國通脹將在相當長一段時間內保持高位，加劇了市場關於美聯儲可能會被迫激進緊縮政策並導致經濟陷入衰退的擔憂。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克美元的講話也於事無補，這位官員表示，如果通脹繼續高企，他對在利率上采取“更多行動”持開放態度

標普500指數抹去漲幅並跌至2021年3月以來的最低點，納斯達克100下跌約3％，特斯拉和蘋果公司等巨頭遭受重創；小型股下跌，盤中一度上漲接近2％。

美國國債收益率曲線變平，2年期和10年期國債收益率之差縮小9個基點。

根據聯邦基金期貨市場，投資者似乎同意加息75個基點的可能性不大。但他們確實增加了對美聯儲將在9月加息50個基點的押注，並且6月和7月也會各加息50個基點。

雖然消費者價格指數同比升幅較3月略有降溫，暗示著經濟學家預期中的達到頂峰，但環比升幅高於預期，令報告的細節呈現出更令人不安的景象。服務業成本加速上升，而大多數商品的升幅仍然居高不下，凸顯了價格壓力的頑固及範圍之廣

Allianz Investment Management的高級投資策略師Charlie Ripley表示，“通貨膨脹似乎在經濟的許多領域紮根，無論我們是否到達了通脹高峰，持續緩慢的下降將對美聯儲更不利，令其遏製通脹同時不讓經濟陷入衰退更加困難。”

Cornerstone Wealth的首席投資官Cliff Hodge表示，“這一數據不會改變美聯儲的政策路徑，但由於通脹前景不明，會延長未來市場進一步波動的窗口。”

截至收盤，標普500指數下跌1.7%，報3935.18點；道瓊斯工業平均指數下跌1%，報31834.11點；納斯達克綜合指數下跌3.2%，報11364.24點；納斯達克100指數下跌3.1%，報11967.56點；羅素2000指數下跌2.5%，報1718.144點。

富蘭克林坦伯頓基金集團(Franklin Templeton)副總裁蘭德(Steve Land)表示，儘管近期的金價下跌，但是在全球市場波動性升高之際，黃金仍然是一項具有吸引力的避險資產。蘭德指出，雖然金價近期下滑，但自年初以來累計仍是持平的表現，反觀今年以來標普500指數則是已經下跌了16%。

他也強調，金價下跌主要是受到美元強勢的影響，黃金保值以及避險的能力並未受損，特別是在通脹高漲的時期，黃金將會持續受到青睞。

【摩根士丹利策略師稱股市還沒跌完 歐美股市仍有回調空間】

摩根士丹利策略師表示，股市大跌尚未結束，隨著經濟增長放緩的擔憂加劇，認為美國和歐洲股市仍有進一步回調空間。

策略師Michael Wilson長期以來一直對美國股市長達十年的牛市持懷疑態度。他在報告中表示，即使已經跌了五周，標普500指數仍然對當前美聯儲收緊政策會導致經濟增長放緩的預期有誤。

根據他“火與冰”的基本情境，預計標普500指數會在近期內下跌，然後在明年春季攀升至3900點，原因是盈利增長放緩和波動率上升。

“我們仍然認為，美國股市並未反映出經濟增速從當前水平放緩的預期，”Wilson周二在一份報告中表示。“我們預計未來12個月股市波動率將保持較高水平。”他建議對醫療保健、公用事業和房地產股給予超配的防禦性頭寸。

作為華爾街最具說服力的空頭之一，他的觀點與Peter Oppenheimer等高盛策略師大相徑庭。Oppenheimer周二表示，在通脹和央行鷹派等不利因素已被消化的情況下，過去幾周股市大跌創造了買入機會。

摩根士丹利的Graham Secker同樣對歐洲地區的股票保持謹慎，並預計鑒於經濟形勢充滿挑戰，俄烏戰爭以及利潤率下降導致下半年盈利下行風險，股票將進一步下跌。

基本面主要利空

【美國4月消費者物價增速大幅放緩，或暗示通脹已見頂】

美國4月消費者物價增速大幅放緩，因汽油價格從紀錄高位回落，暗示通脹可能已見頂，但可能在一段時間內仍保持在高位，並迫使美聯儲踩刹車為需求降溫。

美國勞工部周三公佈的報告強化了這一觀點。該報告還顯示，月度核心通脹壓力在3月放緩後再度增加，因機票價格錄得紀錄最大漲幅。租金上漲幅度為2006年以來最大，在食品和醫療費用增加的情況下進一步擠壓消費者的購買力。

“美國與高通脹的鬥爭尚未結束，但市場仍可鬆一口氣，情況沒有進一步惡化，”紐約FWDBONDS首席分析師Christopher Rupkey表示，“美聯儲可以按照計劃在6月和7月加息50個基點，沒有理由采取更迅速的行動來抗擊通脹。”

4月消費者物價指數(CPI)較前月上漲0.3%，為去年8月以來的最小漲幅，汽油價格在3月份飆升18.3%後下跌6.1%。這與3月份CPI環比上漲1.2%形成鮮明對比，後者是2005年9月以來的最大漲幅。

汽油價格下降抵消了食品價格0.9%的漲幅。食品價格普遍上漲，乳製品及相關產品價格飆升2.5%，為2007年7月以來最大漲幅。

在截至4月份的12個月裏，CPI上漲了8.3%。雖然這是去年8月以來CPI同比漲幅首次放緩，但也標誌著CPI連續第七個月增幅超過6%。3月份CPI上漲8.5%，為1981年12月以來的最大同比漲幅。

荷蘭國際集團首席國際經濟學家James Knightley表示:“我們仍然擔心汽油和服務業價格壓力不斷上升的影響。”

剔除波動較大的食品和能源成分後，核心CPI在3月份上漲0.3%後加速上漲0.6%。在截至4月的12個月中，核心CPI上漲了6.2%。3月份的漲幅為6.5%，為1982年8月以來的最大漲幅。房租的一項關鍵指標－業主主要居所等效租金4月上漲了0.5%。這是自2006年6月以來的最大漲幅，3月份的漲幅為0.4%。

Oanda資深市場分析師Edward Moya提到說：“這份通脹報告證明，美聯儲主席鮑爾排除6月升息75個基點可能性是錯誤的。總體而言，華爾街目前仍預期美聯儲將在6月與7月分別升息50個基點。”

【美元高位震蕩】

美元周三高位震蕩，此前經濟數據顯示通脹仍在高位，但不太可能導致美聯儲轉向更激進的貨幣政策路徑。

數據顯示，通脹可能已見頂，但不太可能迅速降溫，也不太可能打亂美聯儲目前的收緊貨幣政策的計劃。

美元指數在數據公佈前觸及四日低點103.37，在數據公佈後應聲走強至日高104.13，略低於周一觸及的近20年高位104.19。

“希望永遠在這裏，但不管怎麼樣市場在認為這些通脹壓力最終將是短暫的方麵是正確的，我們應該看到未來幾個月供應鏈問題和需求將會消退,“Cambridge Global Payments首席市場策略師Karl Schamotta稱，“基本上對我來說，挑戰是，通脹預期在各個領域都被很好地錨定……最終交易員們會看透這一點，我們將看到我們目前看到的趨勢出現些逆轉。”

美元今年上漲了8%以上，投資者紛紛湧向安全資產，因擔心美聯儲在不引發衰退的情況下抑製通脹的能力，以及對烏克蘭戰爭和亞洲新冠病例上升導致增長放緩。

【美聯儲博斯蒂克：如果通脹持續，支持在利率上“更多行動”】

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，如果通脹繼續高企，他對在利率上采取“更多行動”持開放態度。

博斯蒂克周三在佛羅裏達州傑克遜維爾講話稱，如果價格繼續以目前的高速度上漲，“我將支持采取更多行動”。

博斯蒂克本周表示，他支持鮑威爾的信號，即聯邦公開市場委員會計劃在6月和7月各加息50個基點以及每年縮表約1萬億美元。他不排除未來加息75個基點的可能性，並表示有必要就未來減持抵押貸款支持證券進行辯論。

他說，加息50個基點是“曆史性的”，並補充說“我將支持保持在這個更激進的水平直到我們達到中性”

【杜德利表示美聯儲應加息至5%或更高水平來控制通脹】

前紐約聯儲主席杜德利表示，對於利率需要升至多高、這會帶來多大的痛苦，才能控制住通脹，美聯儲不應“粉飾”訊息。

“我認為是4-5%，或更高水平，”杜德利周三接受采訪時談到美聯儲應當加息到多高水平，從而令物價降溫的問題。“可能六個月前，我認為是3-4%。現在我覺得是4-5%，如果幾個月後我覺得應該加息到5-6%，我也不會感到驚訝”。

【布拉德稱至少還需連續兩次加息50個基點】

聖路易斯聯儲主席布拉德接受專訪時表示，目前看來，至少在接下來的兩次利率決策會議各升息2碼，也就是0.5個百分點，將是不錯的基準。他也重申，希望看到聯邦基金利率在今年底升至3.5%。

布拉德表示，一次升息3碼，也就是0.75個百分點，不是他的基線假設情境，目前看來美國經濟陷入衰退的幾率並不是特別高，強勁的就業市場是經濟良性發展的象征。

他補充，美聯儲不會想要現在就承諾12月會議將采取哪些行動，通貨膨脹率接下來可能會大幅放緩，實體經濟可能會出現波折，每次開會時依據當時數據做出決定會是比較好的做法。

【歐洲央行官員越來越多地預計年內會加息至零以上】

據知情官員透露，歐洲央行的決策者越來越多地支持在年底前加息至零以上。

因討論未公開而要求匿名的知情人士稱，管委會成員已朝7月份加息25個基點靠攏，而各個派係的官員也開始認為，在明年1月份以前至少進一步實行兩次同樣幅度的加息是合理的。

這暗示，歐洲央行的決策者開始趨近於貨幣市場的觀點，目前貨幣市場顯示投資者押注年底前存款利率會從當前的-0.5%上調三次。

對於未來的貨幣政策舉措，歐洲央行尚未作出決定。歐洲央行的一位發言人拒絕就利率走向發表評論。

上周，法國央行行長Francois Villeroy de Galhau公開讚同這一前景，稱今年加息至零以上是“合理的”。比利時央行行長Pierre Wunsch上月接受采訪時表示，這“是明擺著的”情景。

美國銀行的經濟學家認為，歐洲央行決策者可能在2022年采取四次行動，到12月將存款利率升至0.5%。決策者們可能會密切關注最新公佈的數據和市場反應，以確保他們令貨幣政策正常化的步驟不會損害地區的經濟複蘇。

後市前瞻

整體來看，雖然美聯儲加息前景和強勢美元對金價有所壓制，歐洲央行的加息預期升溫也對金價不利，但俄烏局勢引發的地緣局勢擔憂升溫，美股大跌也給金價提供避險支撐，鑒於美元上漲動能減弱，短線回調的壓力加大，短線金價存在進一步反彈機會或者是低位震蕩調整的機會。

澳盛銀行(ANZ)資深商品策略師海尼斯(Daniel Hynes)與庫馬裏(Soni Kumari)的報告表示，近期金價下滑是受到美元以及美債收益率上漲的影響，這對短期的金價造成較大的壓力，主要是源於美國聯準會貨幣政策的積極收緊，並預期美國利率高峰將於2023年中達到3.75%。美聯儲上周將聯邦基金利率上調50個基點，至0.75至1.00%的水平，並稱6月與7月的會議也都將升息2碼。

報告表示，當前美國通脹與利率之間的差距仍處於史上最高水平，暗示美聯儲要控制通脹將非常困難，而包括通脹高漲，以及戰爭等地緣政治風險都將對全球經濟構成威脅，反過來支撐金價，因此該行認為金價下跌的空間有限，終將會尋得支撐。

該行預期，短期金價將介於每盎司1850至1930美元之間表現，如果金價能夠收復每盎司1930美元價位的話就將重新翻多。

彭博高級大宗商品策略師麥克格隆(Mike McGlone)周三(5月11日)表示，在上個月下跌6.5%後，黃金目前接近底部，1800美元是黃金的底部。

“美元走強給以美元計價的黃金價格帶來了壓力。以日元計價的黃金上漲了20%。以歐元計價的金價上漲了15%。而美元計價的黃金則持平。因此，歐洲和日本持有黃金的人的表現要好得多。這是對沖他們貨幣貶值的好方法。趕上美元隻是時間問題，”麥克格隆解釋道。“但一旦逆風減弱(我認為我們正處於風口浪尖)，黃金應該會上漲，而這隻是基於過去的表現。”