更多央行加入美聯儲激進加息隊伍，靜待日本央行能否獨善其身

周五(6月17日)亞市盤初，美元指數現報103.94；周四美元指數下跌近1%,更多央行加入美聯儲激進加息以遏製通貨膨脹。

豐業銀行(Scotiabank)首席貨幣策略師Shaun Osborne在一份報告中表示：“風險偏好疲軟將為美元提供一些支撐，但我們仍然不確定美元是否有能力從當前的水平大幅上漲。”

美元兌瑞郎周四大跌近3%，瑞士央行周四15年來加息，加入其他央行收緊貨幣政策的行列，以對抗重新抬頭的通脹。瑞士央行將指標利率從2015年以來即維持不變的負0.75%調升至負0.25%。

此舉推動歐元兌瑞郎創下自2015年瑞士央行取消貨幣掛鉤以來的最大單日跌幅，歐元兌瑞郎急挫1.9%，觸及1.019瑞郎的兩個月最低。美元兌瑞郎重挫3.1%，創下約六年半以來的最大單日跌幅。

Oanda高級分析師Edward Moya表示：“瑞士央行總有令人意外的空間，但我認為大多數匯市交易員沒有預料到該央行會采取如此激進的行動，這令人驚訝，也為美元奠定了基調。”大多數分析師此前預計，瑞士央行將在周四維持利率不變，並暗示將在9月加息，但也有幾家銀行預測會加息25個基點。

Moya表示：“這是一個罕見的匯市意外，你們可能會看到這一事件後湧現大量動能，瑞士央行似乎有可能進一步激進加息，以穩定通脹。”

周四英鎊交投震蕩，先是在英國央行宣布加息25個基點後下跌，一些人原本預測該央行為對抗飆升的通脹會以更大幅度加息，隨後走勢逆轉，上漲1.42%，觸及1.235美元的6月10日以來最高。英國央行表示，已準備好采取“有力”行動，以應對“更加持續的通脹壓力跡象”。

周四美元兌日元下跌1.24%，日本央行將於周五公佈利率決議，日本央行是少有的、在去年年底開始的緊縮周期中尚未暗示將提高利率的主要發達國家央行之一。但日元跌至數十年來最低，讓這樣的想法升溫，即該央行可能屈服於全球市場的力道，為在短期內調整政策打開一扇小窗。

但渣打銀行預計日本央行貨幣政策將保持不變 ，美國和全球國債收益率不斷上升，進一步拉大了日元與美國國債的收益率差距，將日元推至多年低點。然而，日本央行並不認為日元疲軟對經濟有害；相反，他們認為疲弱的日元將支持出口並改善企業盈利能力。雖然日本核心通脹已經上升到2%以上，但日本央行認為這種上升是暫時的，因為它主要是由基數效應驅動的。所以日本央行可能會保持其鴿派立場，維持超寬鬆的貨幣政策不變，旨在實現可持續的通脹目標。

周五前瞻

14：30，日本央行行長黑田東彥召開貨幣政策新聞發布會；20：45，美聯儲主席鮑威爾在一場有關美元的會議上致歡迎辭。

機構觀點

巴克萊：日本央行的收益率曲線控制政策暴露了局限性

巴克萊策略師Shinji Ebihara在報告中寫道，隨著日本央行大量購買日本國債，市場運行和流動性急劇惡化；除非大規模購買，否則日本央行可能無法維持0.25%的長期收益率上限。所有這些都暴露了收益率曲線控制的局限性。“在未來幾個季度，我們預計收益率將達到或略高於當前遠期收益率。”

德意誌銀行：預計英國央行在8月和9月各加息50個基點

英國央行最新加息決定後，德意誌銀行更新其預測，目前預計英國央行將在8月和9月各加息50個基點。不過，我們的預期也在一種剛好平衡的狀態。如果通脹和勞動力市場降溫幅度超過我們的預期，貨幣政策委員會可能會選擇繼續“穩紮穩打”，預計到11月時，利率將從當前的1.25%升至2.5%的峰值，然後2023年中開始降息周期，接下來的一年裏預計降息100個基點。

美國銀行：美聯儲的量化緊縮可能加劇美國國債市場的流動性問題

美國銀行策略師Meghan Swiber在一份報告中寫道，美聯儲量化緊縮的所謂“存量效應”可能已在這一年中被消化，但對美國國債市場運作的影響“更難識別”，再加上美聯儲政策的不確定性，可能導致市場波動。

美聯儲尚未開始縮減資產負債表規模，但如果監管機構——美聯儲或財政部——沒有采取行動，縮表隻會加劇潛在的流動性問題。流動性和市場運作問題可能促使美聯儲在資產負債表降至大約6.4萬億美元的預期水平之前放棄量化緊縮。

策略師們估計，到2024年，美聯儲的資產負債表將減少2.6萬億美元資產：美國國債減少1.75萬億美元，MBS減少8500億美元。

雖然美聯儲增加購買有時會改善流動性狀況，但情況並非總是如此，而美聯儲購買量減少並不總是意味著流動性狀況惡化。然而，由於監管環境沒有改善以幫助經紀商增強中介能力，因此，增加的供應量需要在沒有美聯儲任何支持的情況下消化，可能會導致流動性持續低迷。美國銀行估計，量化緊縮對10年期收益率的影響約為40至50個基點，已經被曲線消化。

匯豐：美國通脹在2023年前都會保持高位

匯豐認為，在通脹壓力開始緩解之前，勞動力市場可能率先走弱，消費者需求大幅疲軟，預計在今年剩餘時間內，總體CPI同比平均約為9%，而核心CPI同比可能保持在6%以上。

根據最新的基金經理調查結果顯示，近一半的受訪者表示，如果通脹水平降至4%以下，美聯儲或將“轉向”。匯豐悲觀地預測道：核心通脹至少在今年剩餘時間內保持高位，明年開始可能出現回落。而在通脹下降之前，勞動力市場會率先走弱。

匯豐報告指出，食品和能源等關鍵必需品的價格日益上漲可能會擠壓消費者預算，並導致家庭減少對非必需商品和服務的消費。另一方麵，食品和能源價格上漲很可能影響消費者的通脹預期，打擊消費信心。這一點已經反映到了數據上，美國6月密歇根大學消費者信心創曆史最低，消費者的長期通脹預期向上突破過去幾個月的窄幅震蕩區間，創2008年以來的最高。