美國GDP萎縮、激進加息預期降溫，美元顯疲態，金價劍指1800？關注PCE數據

周五（7月29日）亞市盤初，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於1754美元附近，守住了隔夜大部分漲幅。周四金價上漲逾1%，現貨黃金一度創近三周新高至1756.96美元/盎司，一方麵美聯儲主席鮑威爾不那麼激進的講話基調推動金價上漲，另一方麵美國經濟萎縮，美債收益率繼續下跌，美元跌創逾三周新低，進一步提振了黃金的避險吸引力。

數據顯示，美國經濟在第二季度意外萎縮，消費者支出增速為兩年來最慢，企業支出下降，這可能引發市場對經濟已經陷入衰退的擔憂。

芝加哥Blue Line Futures的首席市場策略師Phillip Streible表示，在GDP數據證實了經濟衰退的擔憂後，交易員們預計美聯儲的加息步伐會放慢，從而提振了對黃金的胃納。

U.S. Global Investors的首席交易員Michael Matousek表示，通脹不會隨著美聯儲的這次加息而結束，考慮到黃金的下跌趨勢，它現在處於一個有吸引力的水平，為尋求將投資組合多樣化的投資者提供了機會。

目前來看，短線看漲信號有所增強，金價有望繼續震蕩上攻，留意5月16日低點1786.70附近阻力，若能頂破該阻力，則有望進一步漲向1800關口附近。

本交易日重點關注美國6月核心PCE數據，這是美聯儲最看重的通脹指標，目前市場預計將持平於5月4.7%，也是去年11月份以來低點，如果符合預期或者差於預期，則可能會略微降低美聯儲激進加息的預期。但如果強於預期，則可能會略微拖累金價表現。不過，市場預計美國6月PCE將同比增長6.8%，有望刷新近40年高點，需要予以警惕。

此外，還需留意德國歐元區第二季度GDP數據、美國6月個人支出月率的表現。

基本面主要利多

【美國第二季GDP再度萎縮，經濟徘徊在衰退邊緣】

美國經濟在第二季度意外萎縮，消費者支出以兩年來最慢速度增長，企業支出下降，經濟陷入衰退的風險增大。

雖然商務部周四報告的國內生產總值(GDP)連續第二個季度下降，主要反映了機動車持續短缺導致企業積累庫存的速度放緩，但經濟狀況疲軟，出口成為唯一的亮點。

這可能會阻礙美聯儲在與高通脹作鬥爭的過程中繼續激進加息。美聯儲周三進一步加息75個基點，使3月以來的累計加息幅度達到225個基點。

BMO Capital Markets高級經濟學家Sal Guatieri說，“經濟非常可能滑入衰退，這可能會打消美聯儲在9月再次大幅加息的衝動。”

數據顯示，美國第二季GDP環比年率的初值為-0.9%。接受路透調查的經濟學家之前預測GDP將以0.5%的速度反彈。經濟學家的預測從低至萎縮2.1%到高至增長2.0%不等。

第一季度經濟萎縮了1.6%。 上半年經濟萎縮了1.3%，滿足了“技術性衰退”的定義。但經濟學家說，若使用更廣泛的活動指標，經濟並沒有陷入衰退。

美國全國經濟研究所(NBER)是美國經濟衰退的官方仲裁者，該機構將經濟衰退定義為 “經濟中各個領域的活動顯著下降，持續時間超過幾個月，通常體現在生產、就業、實際收入和其他指標中。”

今年上半年，平均每月增加就業崗位45.67萬個，而國內需求繼續增長。

惠譽評級的首席經濟學家Brian Coulton說，“毫無疑問，數據中有一個潛在的國內需求放緩的證據，今天的數據並非暗示市場最近一直關注的通脹和美聯儲緊縮引起的經濟衰退提前到來。”

雖然上季度企業繼續重建庫存，但與2021年第四季度和今年前三個月相比，速度明顯放緩。

庫存給GDP造成2.01個百分點的拖累。這抵消了貿易逆差收窄帶來的1.43個百分點的提振。得益於創紀錄出口，貿易連續七個季度拖累增長的局麵告終。

占美國經濟活動三分之二以上的消費者支出以1.0%的速度增長。這是自2020年第二季度以來最慢增速，反映了商品，特別是食品購買減少，因為價格上漲。

一個更廣泛的通脹指標以8.2%的速度增長，增速為1982年來最快，高於第一季度的8.0%。經通脹調整後的家庭收入在上一季驟降7.8%之後，再度下降0.5%。

儲蓄從第一季度的1.02萬億美元降至9,684億美元，仍然很高。

消費者還減少了對娛樂用品和車輛以及家具的購買。但他們經常光顧餐館和酒吧，並入住酒店，這凸顯出，隨著美國人學會與新冠並存，支出重新轉向了服務。第一季度消費者支出以1.8%的速度增長。

企業支出萎縮，受到設備和非住宅投資疲軟影響。從戰略石油儲備中釋放7,230萬桶原油以降低汽油價格，影響了政府的非國防支出。政府總體支出連續第三個季度下降。

不包括貿易、庫存和政府支出的衡量國內需求的指標沒有變化，凸顯出經濟明顯喪失動能。對國內私人購買者的最終銷售約占總支出的85%，在第一季度以3.0%的速度增長。

住宅投資萎縮幅度為兩年前新冠引發的經濟衰退以來最大，因抵押貸款利率上升影響了房屋銷售，導致經紀人佣金減少。  

【美元跌創逾三周新低】

周四美元指數震蕩走弱，最低觸及106.05，為7月6日以來新低，追隨美債收益率跌勢，此前數據顯示美國第二季度經濟再次萎縮，助長了對美聯儲不會像之前預期的那樣激進加息的猜測。

瑞銀駐紐約的外匯策略師Vassal Serebriakov說，“疲軟的GDP數據顯然表明經濟在放緩。我們認為通脹將跟隨增長放緩而回落。”

周四，聯邦基金利率期貨交易員對12月指標利率的預期下降至3.25%，而在周三美聯儲決定公佈前為3.4%。市場對2022年剩餘時間累計加息幅度的預期也從美聯儲周三公佈決定前

的108個基點降到了92個基點。

利率市場目前消化的美聯儲在9月下一次會議上加息50個基點的可能性為76%。

烏克蘭加強空襲攻勢，企圖從俄軍手中奪回南部赫爾鬆地區

烏克蘭周四加強攻勢，在不易重新補給的地區轟炸俄羅斯部隊，並企圖切斷後援，以設法從俄羅斯手中奪回烏南地區，但俄方也在重新部署兵力以固守烏南。

烏克蘭軍機周四攻擊南部赫爾鬆市附近五個俄軍據點。今年2月俄羅斯入侵後不久，赫爾鬆便遭俄軍占領。

英國軍事情報機構表示，烏軍很可能已經跨越赫爾鬆北界河流，建立了一處橋頭堡，在赫爾鬆的反攻正在蓄勢待發。

烏克蘭表示，最近幾周已經奪回了赫爾鬆地區北部邊緣的一些小型據點，這可能是烏克蘭收復南部地區的反攻前奏。

烏克蘭近幾周利用西方國家提供的遠程導彈系統，重創第聶伯河上的三座橋梁，使位於西岸的俄軍更加難以獲得補給。

英國情報機構表示，烏軍的戰略已經開始孤立赫爾鬆地區的俄國兵力，當地幾乎已經與其他俄軍占領地區隔絕，若俄軍失守，將重創俄羅斯聲勢。

烏克蘭官員指出，俄羅斯正朝赫爾鬆地區集結最大兵力，從東部地區向南部展開大規模兵力重新部署，戰略由攻轉守。

烏克蘭總統澤連斯基在Telegram發表紀念國慶日的文章中，展現絕不屈服的態度，“我們不會放棄。我們不會害怕。烏克蘭是一個獨立、自由、不可分割的國家，而且將永遠如此。”

俄羅斯和烏克蘭上周達成協議，解除對黑海港口的糧食出口封鎖後，聯合國主管官員Martin Griffiths表示，希望最早能在周五從烏克蘭黑海港口運出第一批糧食，但確保船舶安全通行的關鍵細節尚未底定。

基本面主要利空

【美國勞動力市場仍然緊張】

美國勞工部周四的一份報告顯示，截至7月23日當周，初請失業金人數減少了5000人，經季節性調整後為25.6萬人。儘管有跡象表明它正在失去動能。此前，該數據連續三周增加，升至八個月來最高26.1萬人。

在截至7月16日當周，續請失業金人數減少了2.5萬人，至135.9萬人。作為企業雇傭狀況晴雨表的這一指標與1969年底以來的低位相差不遠。這表明，7月將是另一個就業崗位強勁增長的月份。

【美財長耶倫稱美國經濟正大幅放緩，但就業仍很強】

美國財政部長耶倫周四表示，美國第二季度經濟產出萎縮是一個不可避免的大幅放緩的跡象，但經濟仍普遍強勁，特別是就業方麵。

在一次新聞發布會上，耶倫沒有排除經濟陷入衰退的可能性，目前美聯儲和拜登政府正在努力推動通脹從40年高位回落。但她拒絕承認，在經曆了兩個季度的GDP萎縮之後，經濟已陷入衰退。經濟學家、記者和市場分析師經常使用這一簡單標準來判斷經濟衰退。

她說，大多數美國人對經濟衰退的定義與過去發生的這種情況相似。“大量失業和大規模裁員，企業關門，民間部門活動大幅放緩，家庭預算承受巨大壓力......經濟大範圍趨弱。”她表示，“這不是我們現在看到的情況。”

耶倫說，經濟學家應該避免對經濟狀況進行“語義之爭”，她說美國人對經濟的主要擔憂是通脹和價格上升，而不是就業。

她表示：“我認為，家庭感到的不適，並不是因為就業市場。工作機會是現成的。”

但勞動力市場仍然非常吃緊，這是通脹的一個推動因素，她說，這種工資上升的壓力可以減少一些，但仍能保持充分就業。

她說，有一些跡象表明其他通脹壓力開始消退，包括困擾經濟一年多的汽車和供應鏈瓶頸問題，但目前還不清楚這一過程將需要多長時間。

耶倫表示，第二季度GDP萎縮主要受累於波動較大的民間商品庫存的變化和政府支出減少。但消費者支出的增長，尤其是服務方麵，令人鼓舞。

耶倫說：“這份報告表明，經濟正在向可持續的增長過渡。”

【拜登稱經濟放緩並不令人意外，美國經濟在“正確的道路上”】

美國總統拜登周四努力緩解選民對美國經濟狀況的擔憂，稱經濟放緩並不令人意外，之前公佈的數據顯示第二季經濟再次萎縮。

在最新數據顯示經濟連續第二季度放緩後，拜登舉行記者會，曆數他的一係列經濟成就，其中包括勞動力市場就業崗位繼續增加。

拜登說，“在美聯儲采取行動降低通脹之際，經濟放緩並不令人意外，我們正走在正確的道路上，完成這次過渡後，我們將更強大、更安全。在我看來，這不像是經濟衰退。”

儘管如此，選民和市場仍擔心，隨著決策者給經濟踩刹車以抑製處於40年高位的通脹，經濟放緩可能即將來臨。

白宮官員認為，GDP疲軟是一次性因素所致，包括企業放慢補充庫存的步伐，這可能並不反映更廣泛的趨勢。

【美國股市連續第二日大幅收漲】

美國股市周四連續第二天反彈，三大股指漲幅均超1%，數據顯示經濟連續第二個季度萎縮，引發了投資者的猜測，即美聯儲可能不需要像一些人擔心的那樣激進加息。

數據公佈後，10年期美債收益率回落 ，公用事業股和房地產股這兩個在美債收益率下降時往往會上漲的板塊在標普500指數各大板塊中表現最佳。

Edward Jones高級投資策略師Mona Mahajan表示，收益率的下降可能暗示 “市場認為美聯儲將不得不在某個時間點逆轉並降低利率，也許是在未來12個月內。”

此外，隨著更多標普500指數成分股企業公佈業績並超出分析師預期，本周對第二季盈利增長的預測也有所上升。福特汽車在報告好於預期的季度淨收入後，股價跳漲6.1%。

盤後，亞馬遜大漲超過12%，這家在線零售商報告的季度銷售超出華爾街預期。亞馬遜在常規交易時段上漲了1.1%。

截止收盤，道瓊斯工業指數上漲332.04點，或1.03%，至32,529.63點；標普500指數上漲48.82點，或1.21%，至4072.43點，盤中一度創6月9日以來新高至4078.95點；納斯達克指數上漲130.17點，或1.08%，至12,162.59點。納指錄得自5月27日以來最大兩日百分比漲幅。

投資顧問公司Alan B.Lancz&Associates的總裁Alan Lancz表示，“越來越多的投資者現在開始買入，因為他們認為，至少在夏季的剩餘時間裏，不會有什麼大的意外。”

【調查：澳洲聯儲8月會議料連續第三個月升息50個基點】

路透調查顯示，澳洲聯儲8月2日會議料將連續第三次升息50個基點，然後9月再度以同樣幅度升息，趕上其他主要央行腳步。

澳洲第二季通脹率加速上升至6.1%，創下21年高位，隨著食品和能源成本的飆升，通脹率預計將攀升至更高水平，分析師表示，澳洲聯儲仍需進一步緊縮，才能使通脹率回到2-3%目標區域內。

在7月22-28日受訪34位經濟學家中，32人預測澳洲聯儲8月2日會議將隔夜拆款利率調升50個基點至1.85%，另外兩人預測升息65或75個基點。

這將是澳洲聯儲自1990年采行隔夜拆款利率以來，首度連續三次會議升息0.5個百分點。

“通脹顯然正在升溫。這應該會給澳洲聯儲壓力，繼續朝更加中性的政策快速行動，”澳洲國民銀行(NAB)經濟學家Taylor Nugent稱，他預測澳洲聯儲8月和9月都將升息50個基點。

澳洲四大銀行--澳新銀行、西太平洋銀行、聯邦銀行和澳洲國民銀行，一致預測8月2日將升息50個基點。分析師預計澳洲聯儲9月會議將連續第四次加息50個基點。

在更長期的利率展望方麵，多數分析師現在預測指標利率9月底就將升至2.35%或更高，比上次調查預測的年底大幅提前。最新調查預測到2022年底指標利率將升至2.85%，比上次調查高50個基點，也高於中性利率2.50%。

過半數分析師預測到明年年底的利率會達到3.00%或更高。目前貨幣市場行情顯示交易員預測今年年底利率就會高於這個水平。

一些分析師表示，澳洲聯儲的行動太慢。野村經濟分析師Andrew Ticehurst指出，新西蘭、加拿大和美國的指標利率很快就將達到中性至微幅緊縮的水平，平均約為2.5%，澳洲聯儲目前指標利率為1.35%，成為遠遠落後的異數，仍需加緊追趕。

雖然美聯儲可能放緩加息路徑，但全球央行仍普遍傾向於進一步加息，這會增加持有黃金的機會成本，在中長線偏向拖累金價表現。

整體來看，基本面暫時偏向多頭，美元走弱之際，黃金的避險買盤和逢低買盤給金價提供上漲動能，美聯儲主席周三稱未來加息進程取決於經濟數據，但GDP數據表現不佳，地緣局勢緊張，都給多頭提供信心，技術麵看漲信號也顯著增加，金價有望試探5月份低點1786.70附近阻力，若能頂破該阻力，則有望進一步試探55日均線1800關口附近阻力。

需要提醒的是，1786.70附近阻力的阻力較強，如果不能頂破該阻力，仍需提防金價重回跌勢的風險。