終端利率預期上升，美債收益率周線十一連陽，金價退守1640

周一（10月17日）亞市盤初，現貨黃金震蕩微漲，目前交投於1651.60美元/盎司附近，美元小幅回落，給金價提供反彈機會；但上周出爐的美國CPI意外強勁，美聯儲官員發出了更為鷹派的講話，市場對美聯儲終端利率的預期上升5%，幫助美債收益持續走高，周線錄得十一連陽，上周五美元指數也震蕩走高，令金價跌破了1660一線支撐，最低觸及1640關口，技術麵看空信號顯著增強，本周可能會下探布林線下軌1620附近支撐，甚至是1600整數關口附近。

調查顯示，多數分析師傾向於看空黃金後市。

道明證券商品策略師Daniel Ghali說，金價與美元走勢的關聯性越來越大，可能會跌至每盎司1600美元的低點。

本周美國重磅經濟數據相對較少，主要留意美國房地產市場數據和美國9月工業產出月率；事件方麵，重點關注英國財政政策和政局的相關消息，留意英國央行官員講話、美聯儲官員講話、歐盟領導人峰會和地緣局勢相關消息。

基本面主要利空

【美聯儲布拉德讚成現在“前端發力” 加息，認為以更快的步伐加息是必要的】

聖路易斯聯儲主席布拉德上周五表示，一份“比預期更熱 ”的9月通脹報告並不一定意味著美聯儲需要比官員們在最近一次政策會議上預測的利率更高，儘管數據確實證明有必要通過大規模加息75個基點來繼續“前端發力”。

布拉德在采訪時表示，上周四公佈的美國9月消費者物價指數(CPI)數據顯示，通脹已經變得“極為有害”且難以遏製，因此“我們繼續快速行動是合理的”。

在下月的政策會議上連續第四次加息75個基點後，布拉德說，“如果是今天，我會繼續”在12月進行同樣規模的加息，儘管他補充說，現在預判在今年最後一次會議上如何行動“還為時過早”。

如果美聯儲今年再加息兩次，每次75個基點，其政策利率目標區間在2022年底將達到4.50%-4.75%。

對於美聯儲最近最鷹派的聲音之一來說，布拉德的講話算是溫和的，他說，到那時，他將根據新公佈的數據來決定進一步加息幅度。“我確實認為2023年應該是一個取決於數據的年份。存在兩方麵的風險。非常有可能數據將迫使（聯邦公開市場）委員會提高政策利率。但也有可能出現良好的通脹回落勢頭，在這種情況下，委員會可以維持政策利率不變並保持一段時間，美國政府公佈的9月消費者物價通脹率仍然高於8%。”

但布拉德描繪的軌跡仍將使本輪加息周期的終端政策利率與美聯儲官員上月的預測中值相一致。

即使布拉德的一些同僚希望以較小的步伐、到明年初升息至該水平，但布拉德表示，他認為以更快的步伐加息是必要的，因為美國的勞動力市場仍然強勁，而且“沒有多少跡象表明將會出現我們希望看到的通脹下滑”。

布拉德表示，儘管金融市場動蕩，但“仍有相當大的軟著陸潛力”，美國可能會避免經濟衰退，而且企業不願意解雇工人，因為在疫情後經濟重啟過程中招聘非常困難。

【美聯儲庫克：希望避免“走走停停”式加息】

美聯儲理事庫克上周五表示，美聯儲應避免“走走停停”的加息方式，需要收緊政策直到通脹真正下降。

庫克在華盛頓舉行的全國銀行家協會會議上說，美聯儲現在加息，是為了避免“以後做得更多”，雖然美聯儲有實現充分就業和價格穩定的雙重任務，但目前勞動力市場強勁，需要美聯儲主要關注的是通脹。她說，美聯儲需要“繼續努力直到工作完成”。

【美聯儲戴利：終端利率可能不得不提高，聯邦基金利率峰值最有可能在4.5%-5%】

舊金山聯儲主席戴利上周五表示，美聯儲“最有可能”到明年將政策利率目標區間提高到4.5%-5%，然後在那裏保持一段時間，以降低需求和過高的通脹。

戴利在接受采訪時表示，如果需要，這一路徑可以改變，但本周火爆的通脹數據並不令人意外，而如美聯儲決策者上月預測的那樣，今年再加息125個基點，“確實是合理的”。

【美聯儲喬治：CPI報告提醒我們在通貨膨脹方麵還有很多工作要做】

美國堪薩斯城聯儲主席喬治上周五表示，美聯儲應該更加緩慢和穩定地加息，以便有時間讓其政策行動的影響滲透到經濟中，並盡量減少市場波動。不過，CPI報告提醒我們在通貨膨脹方麵還有很多工作要做。

喬治在標普全球評級公司組織的一次活動中說，“我一直站在更穩健、更緩慢行動的陣營中，以開始觀察這些滯後的影響將如何展開，對實體經濟的影響可能仍未完全顯現。”

她補充說，雖然她支持正在進行的加息，包括終端利率以及在該水平停留的時間都要超過之前的預期，但需要以一種平衡的方式掌握節奏。

喬治補充說，“政策利率的這些大幅變動可能會增加圍繞未來政策行動的不確定性......在市場波動加劇的時候，我們能夠最大限度地減少這種政策不確定性，我認為這一點特別重要。”

美聯儲已經以1980年代以來的最快速度加息，以控制處於40年高位的通脹，其關鍵政策利率目標區間已經從3月份的近零水平上升到目前的3.00-3.25%。

在11月1-2日的美聯儲下一次政策會議結束時，預計至少會再加息75個基點，政策制定者之後還會進一步收緊政策，以冷卻整體經濟需求。到目前為止，幾乎沒有重大跡象表明目前的利率水平足以抑製超過美聯儲2%目標三倍的通脹率。

【美國9月零售銷售意外持平，但8月數據被上修】

美國9月零售銷售意外持平，因為在頑固的高通脹和快速上升的利率下，家庭減少了對機動車和電子產品和電器等其他大件商品的購買。

但美國商務部上周五的報告還顯示，由於強勁的工資增長和儲蓄，上個月的核心零售銷售有所上升，8月份的數據也獲上修。

富國銀行駐北卡羅來納州夏洛特市的高級經濟學家Tim Quinlan說：“消費者的持久力可能正在減弱，但它幾乎沒有顯示出崩潰的跡象，隨著通脹的持續和緊縮的貨幣政策開始對消費產生更重大的影響，總體支出將繼續放緩。”

上個月的零售銷售持平，此前8月份的零售銷售向上修正後為上升了0.4%。此前報告為增長了0.3%。9月份的零售銷售同比增長8.2%。接受路透訪查的經濟學家曾預測零售銷售將攀升0.2%，估計值從低至下降1.1%到高至增長0.8%不等。

經濟學家們認為，喜憂參半的零售銷售報告對貨幣政策沒有影響。

不包括汽車、汽油、建築材料和食品服務的9月零售銷售增長了0.4%。8月份的數據被上修，顯示核心零售銷售增長了0.2%，而不是像之前報告的持平。

核心零售銷售與國內生產總值(GDP)中的消費者支出部分最為匹配。9月份的增長和8月份數據的上修使經濟學家們預計，在4-6月份以2.0%的速度增長後，第三季度的消費者支出年化增長率可能超過1.0%。

國內生產總值預計在連續兩個季度下降後在上個季度有所反彈，因為國內需求放緩抑製了進口，並使得未售出商品保留在倉庫的庫存中。商務部的第三份報告顯示，8月份企業庫存增加了0.8%。

第三季度GDP環比增長年率估計高達2.9%。第二季度經濟以0.6%的速度萎縮。政府計劃在本月底公佈第三季度GDP的初估值。

密西根大學上周五的一項調查顯示，10月份消費者信心進一步改善，但通脹預期稍有惡化，因為全國平均汽油價格在夏季下跌後重新升向每加侖4美元。

FHN Financial駐紐約的高級經濟學家Will Compernolle說：“（零售銷售）數據沒有顯示出需要更激進加息的那種過熱，也沒有顯示出鼓勵暫停的那種迅速惡化的消費支出。”

根據全美零售商聯合會(NRF)的數據，消費者正在為家庭優先事項支出。

【美國十年期國債收益率周線十連陽，市場對明年終端政策利率的預期大幅提高至近5%】

美國公債收益率上周五走高，美國通脹數據強勁，讓市場對美聯儲2023年政策利率的峰值預期達到了近5%的水平。通常與利率預期同步的兩年期收益率上周五上升了6個基點，達到4.509%。。

美聯儲以1980年代以來最快的速度提高了利率，因為它試圖遏製處於40年高點的通脹率。美聯儲的政策利率，即聯邦基金利率，已經從3月份的接近零攀升到目前的3%-3.25%的區間。

“顯然，CPI數據再次確認了美聯儲今年的加息路徑，”法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajap pa說：“我們預計下一次會議將有75個（基點）的加息，12月加息50個基點”。

她說：“市場上最大的價格行動是終端利率預期相當大幅度地上升，”她指的是市場預期利率的峰值。

貨幣市場認為美聯儲基金利率在2023年3月為4.95%，比上周四美國消費者物價上漲超過預期之前的定價增加了約25個基點。

市場現在還預計，美聯儲在11月1-2日的決策者會議上將利率提高100個基點的幾率為11.3%。更大的可能性是，它將連續第四次加息75個基點。

RBC Capital Markets美國利率策略主管Blake Gwinn表示，對最終利率的預期已經大幅提高。他說，RBC曾預計在2023年下半年會有兩到三次降息，但現在已經把這個預期撤回了。

RBC認為，美聯儲正在將其主要目標從目前對加息速度的關注轉移到利率水平應該是多少。

10年期國債收益率上周五上升6.9個基點，至4.023%，周線上漲3.11%，為連續第十周上漲；而30年期國債收益率 上升5.7個基 點，至3.991%。

【美元上周五上漲0.73%，緩解回調壓力】

英鎊兌美元周五大幅下跌，此前英國首相特拉斯撤換了財政大臣誇騰，並取消了他們的經濟方案的部分內容，這些方案給英國的金融市場造成了嚴重破壞。這幫助美元指數上漲，收復了上周四的大部分跌幅，截止收盤，美元指數上漲0.73%，收報113.28，

紐約富國證券的宏觀策略師Erik Nelson說：“誇滕的辭職並不能解決問題，但緩解了其中一個問題。”我們還將麵臨英國央行主動出售英債，可能在本月底進行。這仍然是相當具有破壞性的，而且對英鎊不利。他們仍麵臨能源衝擊，現在我們還有這位首相能堅持多久的問題”。

由於頑固的高通脹和迅速上升的利率壓制了對商品的需求，美國9月零售銷售意外持穩。8月份的銷售數據被上修至增長0.4%。密西根大學周五的一項調查顯示，10月份消費者信心指數進一步改善，但通脹預期稍有惡化，因為全國平均汽油價格在夏季下降後重新升向每加侖4美元。

這兩份報告都與美聯儲將在下月的政策會議上再次加息75個基點的預期一致。

富國銀行的Nelson說，“現在的問題是。美聯儲是否會在12月再次加息75個（基點），零售銷售和的CPI（消費者物價指數）數據越來越指向這一點。這強化了美元的主導地位。”

【歐洲央行決策者認為儘管存在衰退風險，仍應采取“限製性”政策 】

歐洲央行決策者上周五表示，儘管經濟衰退風險上升，但歐洲央行必須大力推進加息以抑製通脹，甚至應將借貸成本推至限製經濟活動的水平。

歐洲央行最初起步較慢，然後在最近幾個月加快了步伐，全年都在逐步撤走政策支持，並在過去兩次會議上將利率累計提高了125個基點，這是有史以來最快的政策收緊速度。

幾個月來，歐洲央行表示，其目標是將利率提升至中性水平，即既不刺激也不放緩增長。但一些決策者現在質疑這一觀點，認為升息至中性利率是不夠的。目前預計中性利率在1.5%和2%之間。

斯洛伐克央行行長卡日米爾表示：“我們不會在中性利率上停下來，我們需要繼續加息。”

他的同事、歐洲央行管委兼斯洛文尼亞央行行長瓦斯列表達了類似的觀點，加入了目前為數不多但正日益壯大的決策者行列，支持加息至“限製性”區域，這是包括美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)在內的其他央行目前采用的政策路徑。

瓦斯列表示，“我認為我們將不得不升息至中性水平之上，以平息目前正在不斷攀升的通脹壓力。”

卡茲米爾和瓦斯列在華盛頓參加國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行的年會時，都提出了在10月27日將歐洲央行0.75%的存款利率提高75個基點的理由。瓦斯列表示，12月也可能會有類似的行動。

快速加息是在經濟前景惡化的背景下進行的，歐洲央行副行長德金多斯上周五警告說，該行最近的增長預測中的不利情境假設可能正在成為現實。

他說：“我認為我們將麵臨一個非常困難的組合，即低經濟增長，包括技術性衰退的可能性，以及高通脹。”

歐洲央行行長拉加德上周五警告說，另一個障礙是金融市場可能對經濟前景過於樂觀，提高了市場突然調整和金融不穩定的風險。

拉加德說，“這使得估值容易受到一係列可能出現的負麵意外因素影響，無論是來自增長、通脹、貨幣政策還是企業盈利能力。”

一旦利率達到中性區域，歐洲央行可能還會開始“量化緊縮”，即縮減其近9萬億歐元的資產負債表。這主要是通過不對歐洲央行3.3萬億歐元資產購買計劃中所有到期債券回籠資金進行再投資來實現，但卡茲米爾和瓦斯列都表示這可能要等到明年。

消息人士稱，歐洲央行決策者本月早些時候討論了削減3.3萬億歐元債券組合的詳細時間表，並設想在2023年第二季度的某個時候開始進行量化緊縮。

消息人士表示，歐洲央行可能已經在10月份的會議上微調了關於再投資的措辭，然後可能在12月份提供一份詳細的計劃，但更有可能在2月份。

基本面主要利多

【美股大跌，因消費者通脹預期惡化數據引發通脹擔憂】

美國股市上周五大跌，因為通脹預期的惡化使人們依然對美聯儲激進的加息路徑可能引發經濟衰退感到擔憂，同時投資者也在消化財報季最初的業績。

Ameriprise Financial首席市場策略師Anthony Saglimbene說：“現在主導市場的是更高的利率，更高的通脹，美聯儲將繼續提高其聯邦基金利率目標。市場主線是，通脹見頂跡象未顯現，這讓市場感到壓抑。”

道瓊斯工業股票指數下跌403.89點，或1.34%，至29634.83點；標普500指數回落86.84點，或2.37%，至3583.07點；納斯達克指數急挫327.76點，或3.08%，至10321.39點。

上周五的下跌標誌著標普500指數今年第37次錄得至少2%的漲跌幅，而2021年全年只有七個這樣的交易日。上周，道指上漲1.15%，標普500指數下跌1.56%，納指下跌3.11%。

【美國9月份進口物價連續第三個月下降】

進口數據顯示，在抗擊通脹的過程中出現了一些希望的曙光。勞工部上上周五的一份報告顯示，9月份進口物價連續第三個月下降，受石油產品成本下降和美元走強的影響，這表明隨著全球供應鏈的改善，進口通脹壓力正在減弱。

進口物價在8月份下降1.1%後，上個月下降了1.2%。在截至9月的12個月裏，進口物價增長了6.0%，是2021年2月以來最小的漲幅，此前8月份增長了7.8%。

摩根大通駐紐約的經濟學家Daniel Silver說：“最近的這些下降可能反映了商品價格下降和美元升值的影響，並表明國內通脹的壓力有所緩解，主要是在商品方麵。”

【普京稱動員應在兩周內完成，俄羅斯新兵在戰場已有傷亡】

俄羅斯總統普京上周五表示，俄羅斯應該在兩周內完成對預備役軍人的征召，並承諾結束動員。這場動員已令數十萬人被征召到烏克蘭作戰，大量人員逃離俄羅斯。

普京還表示，“俄羅斯目前沒有計劃實施更多類似本周初那樣的大規模空襲。在本周的空襲中，俄羅斯向烏克蘭各地目標發射了100多枚遠程導彈。”

普京在三周前發出動員令，作為應對俄羅斯戰場受挫的措施之一。他還宣布吞並四個部分占領的烏克蘭省份，並威脅要使用核武器。

自戰爭開始以來，俄羅斯首次出現了公眾批評當局的跡象，官員們也承認了一些錯誤。少數民族和農村居民抱怨被征兵的比例高於俄羅斯族和城市居民。

普京為征兵令辯護稱，前線太長，不能隻靠合同兵來保衛。他說，在預估的30萬名預備役軍人中，已經動員22.2萬人。“這項工作即將結束，”他在哈薩克斯坦的一次峰會結束時在新聞發布會上說。“我認為，在大約兩周內，所有的動員活動都將結束。”

自動員令下達以來，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部和南部繼續失地。烏克蘭總統澤連斯基在視頻講話中再次表示，烏克蘭軍隊將奪回所有領土。

一名西方官員說，一些新動員的俄羅斯軍隊在戰場上已經出現傷亡，他們的存在不太可能扭轉大局。“很明顯，他們被派往戰場前受過的訓練非常、非常有限，裝備也非常、非常差”。

另外，白俄羅斯總統盧卡申科上周五將該國置於他所謂的高度警惕恐怖主義狀態，這一最新姿態暗示該國參戰的壓力越來越大。

白俄羅斯國防部上周日（10月16日）表示，作為保護白俄羅斯邊境的“地區集體”部隊的一部分，將有不到9000名俄羅斯軍人駐紮在白俄羅斯

【烏東與赫爾鬆戰火不斷】

烏克蘭武裝部隊總參謀部表示，俄軍上周日在幾條戰線上炮擊了烏克蘭陣地，目標包括哈爾科夫、頓涅茨克和赫爾鬆地區的城鎮。俄羅斯軍隊正試圖向頓涅茨克地區的巴赫穆特與Avdiivka及其周邊地區推進。

烏克蘭總統澤連斯基在上周日的夜間視頻講話中說，巴赫穆特以及Soledar鎮周圍正發生激戰。

澤連斯基說：“頓巴斯的關鍵熱點是Soledar和巴赫穆特。那裏正在進行非常激烈的戰鬥。”

巴赫穆特是俄羅斯武裝部隊在頓涅茨克地區緩慢推進的下一個目標，他們在6月和7月拿下了關鍵的工業城鎮利西昌斯克(Lysychansk)和北頓涅斯克(Sievierodonetsk)。Soledar就位於巴赫穆特的北部。

上周末，頓涅茨克和盧甘斯克地區以及南部具有戰略意義的赫爾鬆州的戰鬥尤為激烈，這是普京上個月宣布成為俄羅斯一部分的四個州中的三個。

俄羅斯支持的當地行政當局負責人上周日表示，頓涅茨克地區首府頓涅茨克市的行政大樓被烏克蘭軍隊的炮火炸毀。

烏克蘭沒有立即對頓涅茨克市的襲擊作出反應，該市於2014年被俄羅斯支持的分離主義分子吞並，同時吞並的還包括烏東頓巴斯地區的大片土地。

俄羅斯國防部上周日表示，俄軍擊退了烏軍在頓涅茨克、赫爾鬆和米科拉夫地區的推進行動，並造成對方的重大損失。

俄羅斯還表示，正在繼續使用遠程精確製導武器，對烏克蘭的軍事和能源目標進行空襲。

【美國再向烏克蘭提供7.25億美元軍援】

據俄新社報道，美國總統拜登授權美國國務院向烏克蘭提供7.25億美元的新一批軍事援助。

白宮公佈的拜登簽署的文件說：“授權國務卿向烏克蘭提供國防物資、服務、培訓等多達7.25億美元的幫助。”

據媒體此前報道，新的一攬子援助可能包括裝甲車和彈藥。報道稱，俄羅斯此前就向烏克蘭供應武器向北約國家發出照會。

俄羅斯外長拉夫羅夫表示，任何向烏克蘭運送武器的貨物都將成為俄羅斯的合法目標。俄羅斯外交部表示，北約國家向烏克蘭提供武器是在“玩火”。

消息人士稱，美國對烏克蘭提供軍事援助資源已接近耗盡，同時美國對可能與俄羅斯發生衝突的擔憂與日俱增。

【新任英國財政大臣接棒 麵臨重重困難】

英國財政大臣傑裏米·亨特表示，在首相利茲·特拉斯上台後數周的混亂之後，他試圖穩定金融市場，在稅收和支出方麵麵臨艱難的選擇。

新任財政大臣麵臨著安撫金融市場的巨大挑戰。自從上個月首相特拉斯和誇滕宣布大規模減稅方案以來，金融市場一直處於動蕩之中，這引發了人們對政府將如何支付減稅費用的擔憂。雖然特拉斯表示，取消公司稅計劃每年將能夠增加180億英鎊(200億美元)收入，但機構估計，要讓債務回到可持續的軌道上，還需要多節省240億英鎊或增加收入。

【英國央行總裁與新任財政大臣就化解英國危機“達成共識”】

英國央行行長貝利稱，在財政大臣亨特的前任公佈減稅計劃引發市場動蕩之後，他與亨特就修複公共財政的必要性進行了交談，雙方“立即達成了共識”。

貝利在華盛頓表示，上周五（10月14日）亨特接替了誇滕的財政大臣職務後，他與亨特進行了交談。

貝利說，“我可以告訴你，我們之間在財政可持續性的重要性以及采取措施實現這一目標的重要性問題上，立即而明確地達成了一致。當然，昨天采取了一項重要的措施，”他在一次活動中說，並暗示英國央行下個月將大幅提高利率。

英國首相特拉斯為了挽救開始還不到一個月的任期，上周五表示將調高英國的公司稅率，推翻了她在競選首相時作出的一項關鍵承諾。

亨特上周六（10月15日）早些時候說，可能不得不調高一些稅率，而另一些稅率下調幅度可能不像計劃的那樣大，暗示將進一步偏離特拉斯的最初計劃。

貝利表示，英國央行的加息幅度可能會超過之前的設想，因為政府提供巨額能源支出補貼，以及受到政府的減稅和支出決定影響。能源支出補貼短期內可能降低通脹，但在更長期內會進一步推高通脹

貝利說，“我們將毫不猶豫地提高利率以實現通脹目標，而且就目前的情況來看，我最好的猜測是，我們將需要對通脹壓力作出比8月時的設想更強烈的反應。”

英國央行在8月升息0.5個百分點，為27年來最大加息幅度，然後在9月再次加息0.5個百分點；而通脹率約為10%，遠高於央行2%的目標。該央行將在11月3日宣布下一次政策決定，許多投資者認為它將把利率從目前的2.25%提高到3%甚至3.25%。

在短期內，英國央行在上周五結束緊急債券購買計劃後，將密切關注金融市場周一的表現。貝利說，現已完成的幹預措施“不是為了將市場收益率引向某個特定水平，而是為了防止它們被市場功能紊亂所扭曲”。

他說，英國央行是在市場的劇烈波動暴露出許多養老基金的“策略和結構性缺陷”後采取行動的。

英鎊在周一小幅高開，一度上漲0.67%至1.1251，這令美元承壓，給金價提供了一些反彈動能。

【英媒：保守黨高層將開會討論特拉斯未來 有人希望她迅速“走人”】

據英國《衛報》報道，多名保守黨高級議員將在當地時間17日開會討論首相特拉斯的未來，其中一些人希望特拉斯能在幾天內辭職。

《衛報》稱，15至20名前內閣大臣和其他高級議員已被邀請參加由英國前財政大臣蘇納克的主要支持者召集的晚餐會，以計劃如何以及何時罷免特拉斯。

另一方麵，《衛報》稱，支持特拉斯的陣營也在行動，她的內閣盟友當地時間15日晚上警告保守黨議員們，如果他們在短短的幾個月內推翻第二名領導人，保守黨肯定會“作為一個政黨維護政黨利益”。報道稱，該內閣大臣還警告：“這不是輕率的恐嚇。”