美元回調壓力仍存，短線金價仍有反彈機會？

周二（10月25日）亞洲時段，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於1648.5美元/盎司附近，美國9月PMI數據表現不佳，市場對美聯儲12月加息75個基點的預期降溫，給金價提供支撐，而且周一金價守住了5日均線，暗示多頭仍有機會。不過，美債收益率仍然處於十餘年的高位，市場對英國政局的擔憂情緒降溫，也略微打壓黃金的避險需求。

另外，本周歐洲央行大概率將加息75個基點，市場預計美國三季度GDP將同比上漲2.1%，預計美國9月PCE也將處於高位，仍將限製金價的上行空間。

OANDA的高級分析師Edward Moya說：“市場仍處於觀望狀態......就美聯儲看到的經濟疲軟而言，他們將發出什麼信號......這在短期內應該對黃金有一定的支持。但是，通脹是一種難以殺死的野獸。美聯儲將在發出轉向信號之前，慢慢地進行這些加息。”

本交易日關注歐盟舉行能源部長會議，留意英國新首相上台後的表現和市場情緒變化，留意地緣局勢相關消息。

基本面主要利空

【調查：美聯儲11月2日料再次加息75個基點】

路透調查顯示，經濟學家預計美聯儲將於11月2日連續第四次加息75個基點。他們表示，在通脹率降至目前水平約一半之前，美聯儲不應暫停加息。

幾十年來最激進的緊縮周期帶來了更大的衰退風險。調查顯示，一年內發生一次衰退的概率中值從45%升至65%。

儘管如此，絕大多數經濟學家(90位中有86位)預測，由於通脹仍然居高不下，失業率接近疫情前的低點，決策者下周將把聯邦基金利率目標區間上調75個基點至3.75%-4.00%。

上述調查結果與利率期貨定價情況一致。只有四名受訪者預測會升息50個基點。

“到目前為止所采取的前置式的政策利率收緊行動，目的是在2023年初讓實際聯邦基金利率為正，”道明證券首席美國宏觀策略師Jan Groen表示，其所指的是經通脹調整後的利率。“在我們看來，美聯儲將會暗示，他們預計這種前置加息會持續到12月，然後改為較緩慢的加息步伐，但不會暗示政策轉向。

根據80位經濟學家中的49 位，預計聯邦基金利率目標區間將在2023年第一季度達到4.50%-4.75%或更高的峰值。但在回答另一個問題時，40位回覆者中除了一位以外，都認為上述終端利率的風險是偏向上行的。

調查顯示，分析師認為當通脹率大約較目前腰斬時，應該是一個轉折點。分析師預測美聯儲重視的通脹指標--個人消費支出(PCE)物價指數漲幅，將維持高於目標至少直到2025年。

調查顯示，CPI漲幅預計要到2023年第二季才會減半，2022年、2023年和2024年的平均通脹率料分別為8.1%、3.9%和2.5%。

在10月17日至24日進行的這次調查中，大多數經濟學家預測12月將再次加息50個基點，到2022年底，聯邦基金利率目標區間將升至4.25%-4.50%。這與美聯儲的“點陣圖”中值預測相符

【蘇納克成為英國史上首位有色人種首相，稱穩定和團結是第一要務】

蘇納克將於周二成為英國曆史上首位有色人種首相，之前他在保守黨領導人競選中獲勝，他肩負著領導一個嚴重分裂的國家度過經濟衰退的重任，數百萬英國民眾將在這場衰退中變得更加貧困。

42歲的蘇納克是英國政壇最富有的政治家之一，他將成為英國現代史上最年輕的領導人，也是不到兩個月時間的第三任首相，他將在英國政治史上最動蕩的時期之一入主唐寧街。

他將接替僅上任44天就表示要辭職的特拉斯，他需要讓這個因多年政治和經濟動蕩而陷入困境的國家恢復穩定，並尋求領導一個在意識形態上出現分歧的政黨。

他周一在議會告訴議員們，他們麵臨著“生存危機”，必須“團結起來，否則就是死路一條”。他告訴全國民眾，英國麵臨著“嚴峻的經濟挑戰”。

他說：“我們現在需要穩定和團結，我將把黨和國家的團結作為我首要任務。”

預計這位身家數億的前對沖基金老板將大幅削減開支，以試圖重建英國的財政聲譽，而此時英國受到能源和食品成本激增的打擊，正滑向幾十年來最嚴重的經濟衰退之一。

【英國央行拉姆斯登：英債市場反彈表明可信度正在恢復，稅收支出計劃是關鍵】

英國央行一位高級官員周一表示，投資者正在對英國經濟決策重拾信心，將於下周一公佈的稅收和支出計劃將是繼續反彈的關鍵。

英國央行負責市場與金融的副行長拉姆斯登在前財政大臣蘇納克被選為保守黨新領導人和英國下任首相的當天發表講話時說，金融市場借貸成本下降是一個良好的開端，儘管市場仍“在發熱”。

“當你看英國國債市場的收益率時，我們所看到的是信譽正在恢復......但我認為這需要保持下去，”拉姆斯登告訴議會財政委員會。“我認為，恢復政策制定和財政事件設計的穩定性將非常重要。”

將於周二接任首相的蘇納克預計將讓亨特留任財政大臣。

亨特已經推翻了首相特拉斯政府宣布的大部分沒有資金支持的減稅措施，這些措施導致借貸成本激增，最終迫使特拉斯宣布辭職。

亨特已安排在10月31日宣布中期預算計劃。

拉姆斯登說，對英國央行來說，聽取亨特的新能源補貼計劃“尤為重要”，這將影響央行對未來需求和通脹壓力的看法。現有計劃將在4月份到期。

周一，英國富時100指數上漲0.6%，盤中創下近兩周高點，反映了市場對英國經濟擔憂情緒降溫，略微削弱了黃金的避險買需。

【美債收益率守在多年高位，對美聯儲鷹派立場的擔憂蓋過疲軟經濟數據的影響】

美國國債收益率周一攀升，距離上周五創下的14年高點不遠，投資者仍然擔心，儘管經濟數據顯示美國10月企業活動放緩，但美聯儲將維持其極端鷹派的抗通脹立場。

人們普遍預計美聯儲下周將加息75個基點，但投資者將密切關注任何決策者對未來加息采取不那麼激進行動的線索。

摩根大通資產管理首席全球策略師David Kelly周一在一份報告中表示：“他們在這個問題上的措辭將非常重要，語氣上的任何軟化都可能提振股票和債券並打擊美元，更鷹派的措辭則會產生相反的效果。”

美債價格周一仍下跌，扭轉了先前的漲勢，投資者對美聯儲立場的重大變化持懷疑態度。

BNY Mellon Investment Management高級投資策略師Jake Jolly表示：“最近股票市場出現了一點樂觀情緒，所以我們的風險情緒可能增加了一些。”他補充稱，“但退一步講，很難看到任何實質性的變化，宏觀前景表明，情況並無什麼變化。”

美國10年期國債收益率升至4.229%，兩年期國債收益率觸及4.498%。30年期國債收益率觸及4.359%的11年最高。

John Hancock Investment Management聯合首席投資策略師Matthew Miskin表示：“如果美聯儲要依賴數據，這些數據點應該是他們的一個關注焦點。是否真的發生，還有待觀察。”

他稱，“美聯儲可能最終會驅轉政策，在一定時間內，但目前我認為聯儲正在努力不向較弱的經濟數據認輸。”

圍繞美聯儲政策的不確定性一直是今年價格劇烈波動的一個主要原因，許多參與者抱怨規模達24萬億美元的美國國債市場流動性不斷惡化。

美國財政部長耶倫周一承認，由於波動性增加，流動性有所減弱，但表示這並不是金融不穩定的根源。

不過，周二亞洲時段，美債收益率小幅走弱，回吐了周一的大部分漲幅，目前下跌0.5%，交投於4.209附近。如果美債收益率展開回調，可能給金價進一步反彈提供機會。

【民主黨眾議員敦促拜登與俄羅斯就俄烏衝突進行談判】

一些美國民主黨眾議員敦促拜登與俄羅斯進行談判，試圖找到衝突的外交解決方案，這標誌著該黨內部首次就該問題出現分歧。

以國會進步派黨團小組主席Pramila Jayapal為首的30名民主黨人表示，為了美國和烏克蘭的利益，不能讓衝突加劇。進步派議員指出，兩黨繼續支持援助烏克蘭，但同時建議達成相關停火協議，其中可以包括對俄羅斯的製裁減免和對烏克蘭的安全保障。

白宮周一表示，如果烏克蘭決定不進行談判，就不會與俄羅斯進行談判。

俄新社(RIA)報導稱，俄軍總參謀長Valery Gerasimov周一與美國參謀長聯席會議主席米利(Mark Milley)通了電話。八個月前，俄羅斯入侵烏克蘭。一位美國軍方官員表示，這是兩位參謀長自5月以來首次通話。

基本面主要利多

【美國10月企業活動連續第四個月萎縮，產出以金融危機以來最快速度下降】

美國10月企業活動連續第四個月萎縮，在針對采購經理人的月度調查中，製造商和服務業企業都報告稱客戶需求減弱，這是經濟在高通脹和利率上升的情況下趨軟的最新證據。

標普全球周一表示，10月其追蹤製造業和服務業的美國綜合采購經理人(PMI)指數初值降至47.3，9月終值為49.5。10月製造業PMI初值降至49.9，為2020年6月以來首次低於50，經濟學家預測為51.0。9月讀數為52.0。製造業新訂單指標驟降至2020年春季實施疫情封控以來最低。

服務業PMI初值降至46.6，9月讀數為49.3。服務業企業報告稱，自春末以來持續下降的投入價格和收費價格在10月均有所上升，這反映出通脹壓力緩解的步伐參差不齊。

除去2020年春季疫情初期，至少按照標普全球的衡量標準，企業產出正在以2007-2009年全球金融危機以來最快速度下降。

標普首席商業經濟學家Chris Williamson表示，“美國經濟下滑趨勢在10月明顯加劇，同時對前景的信心也急劇惡化，這種下降是由服務業活動下行導致，後者受生活成本上升和金融狀況收緊推動。”

但標普全球的調查可能誇大了經濟放緩的情況。美國供應管理協會(ISM)的調查顯示，截至9月，美國製造業和服務業仍在擴張。

標普調查中的綜合新訂單指標初值降至49.0，9月終值為50.9。

調查顯示，企業投入價格指標上升到67.8，前月觸及67.3的2021年1月以來最低，這反映出供應瓶頸緩解的速度不一。企業並未像今年早些時候那樣上調產品價格，部分原因是需求放緩。

高盛周一在報告中稱，在美國經濟嚴重衰退的情況下，金價可能上漲至2250美元/盎司；而在美聯儲極端鷹派的情況下，金價可能跌至1500美元/盎司。

【美聯儲12月加息75個基點的預期降溫】

美聯儲已經轉向還能安全地將借貸成本提升多少的辯論。美國舊金山聯儲主席戴利上周五表示，現在是時候開始討論“放緩”加息步伐的問題了。儘管美國通脹仍然很高，但對美聯儲可能更加鴿派的臆測已經在貨幣市場上有所體現。

周一，聯邦基金利率期貨交易員預計，下周加息75個基點的概率幾乎是100%，12月再加息75個基點的概率約為50%。根據芝商所(CME)的數據，一周前，市場認為12月加息75個基點的可能性一度超過75%。

路透調查顯示，美聯儲官員已經開始考慮何時應該放慢加息步伐，因為任何利率舉措都需要數月時間才能發揮作用。

當被問及美聯儲應該考慮暫停升息的通脹水準，22名受訪者的中位值為4.4%。若以消費者物價指數(CPI)來看，目前美國通脹率高於8%。

德意誌銀行高級美國經濟學家Brett Ryan表示，隨著美聯儲繼續積極收緊以控制通脹，預計一次小幅經濟衰退料在明年第三季開始，實質增長將下滑至負數，失業率將大幅上

自美聯儲3月開始升息以來，分析師在每個月的路透調查均下修預測。今年經濟增長平均預估為1.7%。分析師預測明年美國經濟將僅增長0.4%。預計今年失業率平均為3.7%，然後分別在2023年和2024年升至4.4% 和4.8%。

【PMI數據後美元走弱】

儘管美元指數周一收漲0.1%，在疑似日本央行幹預後，美元保持堅挺，但在標普采購經理人指數(PMI)初步數據顯示美國10月商業活動連續第四個月萎縮後，美元走弱，盤中短暫轉至平盤下方。該數據是經濟在高通脹和利率上升的情況下走軟的最新證據。

周二亞洲時段，美元指數震蕩走弱，目前下跌0.14%，交投於111.83附近。

OANDA的高級市場分析師Edward Moya說，這些數據可能表明，美元的強勁上行走勢已接近尾聲。“你在這些PMI初值中看到了明顯的疲軟，對我來說，這是個大大的警示，”他說，“美國經濟一直在穩定地顯示出強大的韌性，現在看來，這種韌性正在消失。”

Moya說，市場現在正在等待，看看經濟疲軟的程度，以及美聯儲在12月和2月加息後是否會暫停。

【歐元區10月商業活動再次受到通脹的衝擊】

調查顯示，由於生活成本危機讓消費者保持謹慎並削弱了需求，歐元區10月商業活動以近兩年來最快速度萎縮，增添了歐元區正進入衰退期的跡象。

工廠受到能源價格上漲的衝擊尤其嚴重，且仍在從新冠疫情中恢復的供應鏈受到俄烏戰爭打擊也是造成製造業低迷的原因之一。

標普全球10月綜合采購經理人指數(PMI)初值從9月終值48.1降至47.1，低於調查預估的47.5。

10月該指數連續第四個月低於榮枯分水嶺50，並觸及2020年11月以來最低。

標普全球首席商業經濟分析師Chris Williamson說，“鑒於10月所見的產出損失加劇和需求惡化的情況，歐元區經濟看起來第四季將出現收縮，這增加了人們對經濟衰退看來越來越不可避免的猜測。需求正急劇下降，企業對高庫存和弱於預期的銷售越來越擔心，特別冬季將至。因此，有年底前加速下滑的風險。”

綜合新業務指數從46.3降至近兩年低點45.0。10月服務業PMI從9月的48.8降至48.2，符合調查預估，但為20個月來最低。

10月製造業PMI從48.4降至46.6，為2020年5月以來最低，低於調查中值47.8，並低於所有的預測值。

【德國10月經濟下滑程度進一步加深，能源成本是主要拖累】

周一公佈的標普全球綜合采購經理人指數(PMI)初值顯示，德國10月份的經濟下滑程度進一步加深，從9月份的45.7降至44.1，為2020年5月以來最低，當時德國正處於防疫封鎖狀態。

標普全球表示，能源成本高企是一個主要因素，尤其是製造業，該行業的萎縮速度為兩年半以來最快，不過需求走弱也對製造業造成了衝擊。

德國10月製造業PMI初值從9月的47.8降至45.7。

標普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence)經濟副總監Phil Smith說：“PMI初值數據顯示，德國企業活動在第四季度初加速下滑，進一步顯示出衰退即將來臨的跡象。”

德國10月服務業PMI初值從45.0降至44.9。

【法國10月企業活動放緩，製造業PMI創下29個月新低】

周一公佈的一項月度調查顯示，法國10月企業活動較上月有所放緩，因對通脹上升的擔憂給這個歐元區第二大經濟體帶來壓力。

標普全球10月服務業采購經理人指數(PMI)初值從9月終值52.9降至51.3，並略低於分析師預估的51.5，但高於50的榮枯分水嶺。

10月製造業PMI初值跌至47.4，創下29個月以來的新低。10月綜合PMI初值為50.0，低於9月的51.2，也低於市場預估。

標普全球市場財智資深經濟學Joe Hayes說，“隨著高通脹侵蝕客戶的購買力，借貸成本上升，不確定性增加，法國的經濟前景看起來令人氣餒。”

【西方稱俄羅斯可能計劃將“髒彈”威脅作為升級烏克蘭局勢的借口】

西方國家周一警告稱，如果俄羅斯在烏克蘭使用核武器，將麵臨嚴重後果。西方還指責俄羅斯計劃將帶有核材料的“髒彈”威脅作為升級烏克蘭局勢的借口。

隨著烏軍向俄羅斯占領的赫爾鬆省推進，俄高級官員周日和周一連續兩日致電西方官員，告訴他們莫斯科的懷疑。外交人士表示，俄羅斯計劃周二在聯合國安理會提出這一問題。

在一份聯合聲明中，法國、英國和美國的外長表示，他們都拒絕了上述指控，並重申他們支持烏克蘭對抗俄羅斯。

“我們各國明確表示，我們都拒絕俄羅斯關於烏克蘭準備在自己的領土上使用髒彈的明顯虛假指控，”外長們表示。“世界將看穿任何利用這一指控作為升級借口的企圖。”

隨後，美國向俄羅斯發出警告。

美國國務院發言人普賴斯表示：“我們已經非常清楚地向俄羅斯方麵表明……使用核武器將造成的嚴重後果。無論俄羅斯使用髒彈還是核彈，都會造成後果。”

俄國防部表示，烏克蘭發動“髒彈”襲擊旨在將由此產生的放射性汙染歸咎於俄羅斯。該部稱，已經開始為這種情境做準備，準備好部隊和資源，“以便在放射性汙染的環境下執行任務”。

烏克蘭總統澤連斯基在隔昨夜發表講話稱，俄羅斯的指責是一個信號，表明莫斯科自己在計劃這樣的攻擊，並將甩鍋給烏克蘭。

【敘利亞軍方：以色列空襲大馬士革周邊地區】

敘利亞軍方10月24日發表聲明說，以色列當天空襲敘首都大馬士革周邊地區，造成1名敘軍事人員受傷，部分設施損毀。

聲明說，當天14時左右，以色列向大馬士革周邊地區“部分地點”發射導彈，敘防空系統進行攔截並擊落多枚導彈。聲明未具體描述遭襲地點。

另據總部位於英國的“敘利亞人權觀察組織”消息，以色列當天空襲了位於大馬士革西郊的軍事地點。2011年敘利亞內戰爆發後，以軍多次以打擊伊朗軍事設施為由空襲敘境內目標。敘利亞和伊朗政府均否認伊朗在敘有駐軍。

整體來看，市場已經為美聯儲11月加息75個基點做了定價，但現在正在縮減對12月加息75個基點的押注，這將增加美元和美債收益率的回調壓力；而且周一的PMI數據顯示歐美經濟衰退風險較大，也給金價提供避險支撐，短線金價仍有震蕩反彈的機會。但仍需密切關注美元和美債收益率的走勢。