通脹降溫超預期拖累美元，金價欲衝高，卻遭“股神”潑冷水

周四（4月13日）亞洲時段，現貨黃金震蕩微漲，目前交投於2018.70美元/盎司附近，延續隔夜漲勢。周三金價震蕩上漲0.55%，收報2014.39美元/盎司附近，因為通脹降溫的跡象增強了對美國即將暫停加息的押注，會議紀要也帶有鴿派基調，美元指數錄得逾兩個月最低收盤價，美債收益率也小幅回落，給金價提供上漲動能。不過，交易員仍在為5月份再加息一次做準備，兩位美聯儲官員發表偏鷹派講話，令黃金多頭仍有所顧忌。

舊金山聯儲主席戴利表示，雖然美國經濟強勁和勞動力市場吃緊，但過高的通脹率表明美聯儲在加息方麵有“更多的工作要做”，不過包括信貸條件收緊在內的其他因素可能提供暫停加息的理由。

裏奇蒙聯儲主席巴爾金表示，由於最新的物價壓力數據還不夠疲軟，美聯儲在將通脹率拉回至2%的目標方麵還有更多工作要做。他強調，雖然需求正在降溫，但他非常警惕就業和通脹數據，這兩項數據仍然相對強勁。

OANDA的高級市場分析師Edward Moya說，“加息不夠的風險遠遠超過了過度緊縮，所以美聯儲可能會繼續加息25個基點，核心通脹數據證明了這一點，”

另外，“股神”巴菲特稱不要對美國銀行業感到恐慌。相關言論略微打壓黃金的避險買需。

目前，市場認為5月會議上加息25個基點的可能性為71%，隨後對6月暫停加息的押注為2比1。

技術麵來看，金價短線偏向多頭，短線有望上探近期高點2031.97附近阻力，如果頂破該阻力，則有望看向2050關口附近；如果不能頂破2031.97附近阻力，則需要提防震蕩築頂的可能性。

本交易日需要關注美國截至4月8日當周初請失業金人數和美國3月PPI年率。

美國3月份CPI增幅不及預期

美國消費者物價在3月份輕微上升，因汽油成本下降，但頑固的高租金使核心通脹壓力持續升溫，很可能確保美聯儲下個月將再次加息。

儘管如此，勞工部周三發布的喜憂參半的報告為抗擊通脹提供了一些鼓勵。服務業通脹顯示出緩和的跡象。房租儘管仍然很高，但以近一年來最慢的速度上漲。

食品價格沒有變化，是2020年11月以來最弱的讀數，家庭負擔在超市購買的一些商品上得到了緩解。

“基本情況是，通脹仍然過熱，不符合美聯儲的意願，”富國銀行駐北卡羅來納州夏洛特市的高級經濟學家Sarah House說。“話雖如此，但有一些前瞻性的跡象表明，未來幾個月通脹將進一步放緩。”

消費者物價指數(CPI)在2月份增長0.4%之後，上個月升了0.1%。汽油價格下降4.6%被更高的租金成本所抵消。在沙特阿拉伯和其他OPEC+產油國本月初宣布進一步削減石油產量後，汽油價格將出現反彈。

在截至3月的12個月中，CPI增長5.0%，是2021年5月以來最小的同比增幅。2月份，CPI同比上漲6.0%。市場預期為環比上漲0.2%，同比增長5.2%。

CPI同比增幅在去年6月達到9.1%的峰值，這是自1981年11月以來的最大數值，隨著去年俄羅斯入侵烏克蘭後能源價格的最初飆升被排除在計算之外而正在消退。

美國總統拜登說，年度整體通脹率的急劇放緩意味著“辛勤工作的美國人有更多的喘息空間”。從所有指標來看，通脹率仍然是美聯儲2%目標的兩倍多。

上周五的就業報告顯示3月份就業增長步伐穩健，失業率回落至3.5%，但工資增長保持溫和。

隨著上個月兩家地區銀行倒閉後金融市場壓力的緩解，經濟學家們預計美聯儲將在5月份再加一次息，然後在6月份暫停其自1980年代以來最快的貨幣緊縮行動。

根據CME集團的FedWatch工具，金融市場傾向於美聯儲在5月2-3日的政策會議上再加息25個基點。市場甚至押注，隨著經濟陷入衰退，聯儲可能在今年開始降息。

剔除波動較大的食品和能源部分，核心CPI在2月份上漲0.5%後，上個月升了0.4%。雖然粘性租金繼續推動核心CPI，但似乎正在有一些緩解。

業主的等值租金(OER)，即衡量房主將支付的租金或將通過出租其房產獲得的金額，上升了0.5%。這是自2022年4月以來最小的漲幅，此前2月份增長了0.7%。

由於獨立的衡量指標顯示租金處於下降軌道，預計今年住房通脹將繼續減弱。CPI中的租金衡量指標往往滯後於獨立衡量指標。租金漲幅的放緩導致高盛的經濟學家撤回了他們對6月加息的預測。

“這表明在未來幾個月，隨著住房需求的急劇回落，住房成本壓力明顯緩解，將出現強大的去通脹力量，“EY Parthenon在紐約的首席經濟學家Gregory Daco說：“這種放緩一旦開始，可能會讓許多人對下行趨勢感到驚訝。”

租金漲幅的放緩有助於抑製服務成本的增速，從2月份的0.5%降至0.3%。

不包括住房的服務價格在前月上升0.1%後上月沒有變化。不包括能源在內的核心服務在2月份增長0.6%之後，又增長了0.4%。

根據經濟學家的計算，不包括住房的核心服務價格在2月份上升0.5%後攀升了0.4%。決策者正在監測這些價格，以衡量他們在抑製通脹方麵的進展

不過，在截至3月份的12個月中，核心CPI在2月份上漲5.5%之後，又上漲了5.6%。這結束了連續五個月核心CPI同比增長放緩的局麵。

“我們預計通脹將逐漸降溫，但在今年剩下的時間裏仍將保持高位，”牛津經濟研究院首席經濟學家Ryan Sweet說，“因此，美聯儲很可能在今年剩餘時間內保持高利率，與市場的降息預期背道而馳。”

美聯儲會議紀要：幾位美聯儲官員考慮3月暫停加息以明確銀行倒閉影響

上個月，在兩家地區性銀行倒閉以及美聯儲工作人員預測銀行業壓力將使經濟出現溫和衰退後，幾位美聯儲決策者曾考慮暫停加息。

但即使如此，他們認為抗擊高通脹仍是當務之急，他們還是不顧風險繼續加息。

經過一場出乎意料的複雜辯論，實時重塑了一些政策觀點，3月10日矽穀銀行倒閉後的戲劇性發展最終並沒有破壞美聯儲的加息運動，官員們相信他們可以用一套工具來對抗通脹，用其他工具來穩定金融市場。

根據周三公佈的聯邦公開市場委員會(FOMC)3月21-22日的會議記錄，“幾位與會者...考慮在會議上保持目標利率區間不變是否合適”，以評估金融業的發展可能如何影響貸款和經濟路徑。

會議記錄顯示，美聯儲工作人員在評估銀行業壓力的潛在後果時，預計今年晚些時候經濟會出現“溫和的衰退”，並在2024-2025年複蘇。

會議記錄說，即便如此，那些爭論過暫停加息的幾位美聯儲政策制定者最終還是支持央行加息25個基點，他們與其他政策制定者一致認為，美國金融監管機構和美聯儲采取的行動“幫助平息了銀行業的狀況，減輕了經濟活動和通脹的近期風險”

同時，通脹“仍然遠遠高於委員會2%的長期目標”，而且美聯儲官員“同意...最近的通脹數據幾乎沒有跡象表明通脹壓力正在以足以使通脹在一段時間內恢復到2%的速度減弱。”

會議記錄顯示，委員會因矽穀銀行和Signature銀行的倒閉而被迫進入一場出乎意料的複雜辯論，但最終還是繼續加息。

“一些與會者指出...如果沒有銀行業最近的發展，他們會考慮加息50個基點，”會議記錄顯示。“與會者同意，最近的銀行業發展將影響委員會的貨幣政策決定，只要這些發展影響到就業和通脹的前景以及圍繞前景的風險”。

決策者們在3月份的會議上確實削弱了他們對進一步加息的承諾，從政策聲明中刪除了 “持續加息”的說法，而隻是說可能需要“一些進一步”的緊縮。

從會議記錄中可以看出，矽穀銀行和Signature銀行的倒閉帶來了一種新的謹慎意識，官員們放棄了加息50個基點的考慮，並表示將密切關注金融穩定問題。

會議上公佈的預測顯示，大多數政策制定者預計在停止加息前還需要再加一次息。

會議記錄稱，“與會者注意到，通脹率仍然過高，勞動力市場仍然過緊；因此，他們預計一些額外的政策緊縮可能是合適的”。

Kace Capital Advisors的Ken Polcari表示，“在這份FOMC報告中，我沒有看到有什麼新的重要內容會改變我對任何事情的看法。他們將加息25個基點，之後暫停加息。”

高盛不再預計美聯儲6月加息，部分因銀行業信貸收緊

根據周三發布的一份研究報告，高盛的經濟學家不再預計美聯儲將在6月份加息，此前數據顯示3月份消費者價格降溫速度快於預期。

高盛此前曾預計美聯儲在5月和6月的會議上會連續加息。以Jan Hatzius為首的經濟學家在研究報告中表示，他們仍然預計5月份會加息。

高盛的最新預測使該投行與其他投資者的預期一致。CME利率期貨在周三的通脹報告後變化不大，繼續暗示交易員大多預期5月加息25個基點，6月不加息，7月有很大機會降息。

高盛表示，最新的通脹數據符合其預期，其對6月不加息的新預測是受矽穀銀行最近倒閉後銀行正在收緊貸款的暗示所驅動。

經濟學家寫道，“我們排除了6月的加息，部分原因是目前獲得的有限數據似乎證實信貸在銀行業動蕩之後確實有些吃緊，另外部分原因是一些美聯儲官員似乎甚至對5月加息也猶豫不決。”

在另一份客戶報告中，美銀全球研究表示，3月份的通脹數據可能使美聯儲保持在5月份加息的軌道上。“儘管3月份有所改善，但從美聯儲的角度來看，通脹仍然可能過高。”

美元周三大跌，收盤於逾兩個月低位，通脹降溫超預期增強美聯儲5月後停止加息押注

美元周三大跌0.62%，收報101.53，為2月3日以來最低收盤價，此前數據顯示美國3月份消費者價格漲幅低於預期，使人們對美聯儲可能在5月份加息後停止加息的預期上升。

Convera公司的高級市場分析師Joe Manimbo說：“總體通脹率的下降超過了預期，這支持了美聯儲基本上是再加一次就結束了的觀點。”

Manimbo補充說，“市場隻是在數據公佈之前真的很謹慎，因為如果數據比預期的更熱，可能會暗示6月會議也可能會加息。但我認為，隨著通脹率從6%大步下降到5%，如果這種情況持續下去，如果我們看到經濟急劇放緩，這可能會給美聯儲在今年晚些時候降息提供空間。”

歐洲央行決策者認為有理由進一步加息

歐洲央行政策制定者周三表示，有理由進一步加息，但對需要加多少提出了不同觀點，表明關於央行下一步行動的辯論尚未解決。

歐洲央行自7月以來的每次會議上都提高了利率，以對抗頑固的高通脹，但在銀行業上個月的動蕩在其政策會議前幾天顛覆了前景後，停止提供政策指引。

隨著這種金融波動現在似乎基本塵埃落定，決策者似乎壓倒性地支持更多政策收緊，但共識似乎也就僅此而已。

歐洲央行管理委員會委員暨法國央行行長維勒魯瓦德加洛說，“我們在下一次會議上可能在加息方麵還有一點路要走，不過我認為現在決定我們在5月份會做什麼還為時過早。”

但管委會內最直言不諱的保守派--奧地利央行行長霍爾茨曼持更鷹派的觀點。

“目前通脹的持續性表明，（5月）還需要加50個基點。”霍爾茲曼在接受采訪時說：“如果我們現在不采取足夠有力的行動，通脹問題隻會加劇，我們最終會更加嚴格。”

市場認為歐洲央行到9月還會有75個基點的加息，但投資者對是否分兩次或三次加息存在分歧。雖然5月4日加息25個基點是被完全消化了，但最近幾天對更大規模加息的押注一直在上升。

問題是，扣除食品和能源的核心通脹率仍在上升，表明價格增長是一個更持久的問題。

“我們認為核心通脹為中期通脹趨勢提供了一個更好的信號。”歐洲央行副總裁德金多斯在馬德裏說：“總體通脹將繼續減速，但對核心通脹，我們並不那麼樂觀。”

核心通脹率上個月創下5.7%的曆史新高，在開始下降之前，核心通脹率仍可能進一步上升。這是一個問題，因為核心通脹是衡量通脹持久性的指標，當它變得粘滯時，表明整體價格增長被困在歐洲央行2%目標之上的風險越來越大。

維勒魯瓦德加洛認為，一旦核心通脹開始轉好，歐洲央行可以停止收緊政策。

他說：“核心通脹軌跡的轉折--無論是實際的還是有足夠把握的預期--都應該是穩定我們利率的一個觸發因素。”

美聯儲戴利稱有理由進一步緊縮政策，但信貸收緊也提供暫停加息理由

舊金山聯儲主席戴利周三表示，雖然美國經濟強勁和勞動力市場吃緊，但過高的通脹率表明美聯儲在加息方麵有“更多的工作要做”，但包括信貸條件收緊在內的其他因素可能提供暫停加息的理由。

“展望未來，有充分的理由認為政策可能必須更加收緊，以降低通脹，”她在猶他州鹽湖城的鹽湖商會上說，“但也有充分的理由認為，即使沒有額外的政策調整，經濟也可能繼續放緩。”

“雖然這種政策緊縮的全部影響仍在系統逐步顯現，但經濟的強勁和通脹的高讀數表明，還有更多的工作要做，”戴利說：“還有多少工作取決於幾個因素，所有這些因素的演變都有相當大的不確定性”

戴利稱，通脹增速放緩是一個方向性的“好消息”，但仍然過高，並說她希望看到基本的服務通脹（不包括住房）有所緩解，然後才對通脹的消退感到有信心。

她說，即使如此，美聯儲也不需要一直收緊政策直到通脹率降到2%，部分原因是加息需要大約12個月才能對經濟產生影響。她說，由於公眾繼續預期通脹率最終會回落到2%--這種現象被稱為“錨定”預期--美聯儲不必采取那麼激進的行動，可以用幾年時間來實現其通脹目標。       

戴利對美聯儲下一步政策行動的直白描述，凸顯出未來幾周的經濟和信貸數據將是多麼關鍵。

戴利表示，銀行系統是健全和有韌性的，美國監管機構的行動表明，“我們致力於確保所有存款的安全”。

美聯儲巴爾金稱最新通脹數據仍不夠疲弱，聯儲抗通脹仍有更多工作要做

裏奇蒙聯儲主席巴爾金周三表示，由於最新的物價壓力數據還不夠疲軟，美聯儲在將通脹率拉回至2%的目標方麵還有更多工作要做。

“(3月CPI)幾乎符合預期，”巴爾金在接受采訪時說。“我特別關注核心通脹，它的年增長率仍略高於5%。你知道，我們在能源方麵有一些好消息，但我認為還有更多工作要做才能讓核心通脹率回到我們希望的水平。”

在最近的銀行業動蕩之後，它發出了更為謹慎的信號，這可能導致銀行進一步收緊信貸條件。巴爾金表示，他正在密切關注這一點以及美聯儲過去政策行動的滯後效應。

巴爾金拒絕透露他是否支持在即將於5月2-3日舉行的美聯儲政策會議上再次加息，但他強調，雖然需求正在降溫，但他也非常警惕就業和通脹數據，這兩項數據仍然相對強勁。

巴爾金說，“我在等待通脹下降...它正朝著正確的方向發展...但如果沒有一個月或兩個月或三個月的通脹率達到我們的目標，就很難證明我們正令人信服地走向那裏。”

巴菲特稱不要對美國銀行業感到恐慌

巴菲特周三表示，儘管最近矽穀銀行和Signature銀行倒閉，但人們不應該對銀行業或美國銀行存款的安全性感到恐慌。

這位億萬富翁在接受采訪時說，雖然會有更多的銀行倒閉，但該行業最近的問題與那些幫助觸發2008年全球金融危機的問題並不相似。

巴菲特說，人們“不需要對銀行業感到恐慌”，“不應該擔心他們在美國銀行的存款”，這一信息最近讓人“感到困惑”和被“混淆”了。

他說：“當人們對銀行失去信心時，這確實會影響到整個系統。”

巴菲特說，儘管如此，一些銀行對其資產和負債“管理不善”，而銀行的董事會應該確保當高層管理人員犯了傷害股東的錯誤時有相應的後果。

巴菲特還表示，他願意賭100萬美元，賭沒有一個美國儲戶會因為銀行倒閉而損失錢財，賭輸的一方需要把錢捐給慈善機構。

整體來看，雖然美國通脹增幅不及預期，市場對美聯儲5月份後停止加息的預期升溫，美元大跌，給金價提供支撐，但美元麵臨2月3日以來低點101.40附近強支撐，金價也麵臨逾一年高點2031.97附近強阻力壓力，需要更多的催化劑，金價才能有效上破；雖然金價短線傾向於震蕩偏強運行，但仍需提防衝高回落的可能性。