利率決議並無新意，金銀踟躇暫陷震蕩！

1、倫敦金

周三(11月22日)亞歐時段，小幅震蕩，由於美國國債收益率保持穩定，周二金價上漲。總體趨勢仍然偏向上行，受到美聯儲不再加息的預期的支撐，這對美元構成壓力，對以美元計價的貴金屬有利。進一步影響市場動態的是低於預期的美國債券收益率，目前低於聯邦基金利率。這種差異引發了有關近期可能放鬆貨幣政策的討論。

（倫敦金日線圖）

美聯儲會議紀要顯示，對於貨幣政策的預期，市場定價和公開市場操作台的調查都表明，市場參與者預計，聯邦基金利率處於或接近峰值，並將至少維持到2024年6月FOMC會議前；在12月或明年1月FOMC會議上加息25個基點的可能性約為30%。關於資產負債表政策，調查顯示，受訪者推遲了縮表結束的預期時間，部分原因可能是回應政策制定者與市場的溝通，即降息後縮表仍可能繼續。

美聯儲工作人員分析指出，需要關注金融部門的杠杆率。在銀行業，流動資產的持有量仍然很高，基於風險的監管資本比率表明，銀行體係有足夠能力承受損失。然而，由於長期利率上升，銀行包括貸款在內的長期固定利率資產的公允價值在第三季度有所下降。對沖基金的杠杆率仍高於曆史平均水平，尤其是大型基金。融資風險也較為顯著。對無保險存款的依賴總體上有所下降，但對一些銀行來說仍然很高，短期非存款融資有所增加。

美聯儲會議紀要顯示，美聯儲工作人員提供了對金融體係穩定性的最新評估，並給予美國金融脆弱性“顯著”的判斷。工作人員認為，資產估值麵臨顯著壓力。他們特別指出，股票、房地產和商業地產的估值都很高。標普500指數成份股公司的遠期市盈率升至曆史分布的上四分之一水平。儘管抵押貸款市場的信貸條件緊張，房價已上漲至曆史區間的上端。此外，與企業和家庭債務相關的脆弱性被定性為中等。

美國股指期貨周二略微走低，一些投資者質疑由預期美聯儲將轉向降息所引發的升勢能夠持續多久。在標普500指數升至8月以來的最高收盤位，納斯達克100指數周一觸及22個月高點後，高盛集團策略師表示，由於對經濟增長和通脹的擔憂持續，短期之內有令人失望的風險。花旗集團策略師警告稱，市場可能出現軋空行情，從而破壞勢頭；

投資者曾敢於再次夢想迅速轉向降息，但隨後的美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）卻讓他們猛然醒悟。瑞銀表示，美國經濟可能正在重溫“咆哮的20年代”，這意味著增長、通脹和利率都將保持在高位。許多預測者曾預計經濟將出現衰退，但增長勢頭遠好於預期，上個季度美國 GDP 增速創兩年來最快。與此同時，通脹已從四個十年高點回落，但仍遠低於美聯儲 2% 的目標。基準 10 年期國債收益率已飆升至 16 年高點。

自新冠大流行開始以來，股票和債券往往朝著不同的方向發展，股票大幅上漲，而固定收益遭受市場曆史上最嚴重的暴跌之一。但近幾個月來，這兩種資產類別顯示出更多相關跡象，在 7 月底至 10 月底期間，兩者均出現下滑，之後投資者相信美聯儲現已不再提高借貸成本，從而推動了近期的反彈。

瑞銀表示：“股債相關性越高，多元資產投資組合的波動性越大，通脹波動性越高，後果就越嚴重。”另一方麵，今年債券市場並沒有什麼是確定的。投資者曾敢於再次夢想迅速轉向降息，但隨後的美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）卻讓他們猛然醒悟。雖然他表明美聯儲將保持謹慎，但他也警告稱，如果需要將毫不猶豫地再次加息。隨後導致短期債券收益率飆升，而 30 年期國債的慘淡表現再次引發了人們對供應過多的擔憂。

說到供應擔憂，美國債務成本每年可能突破 1 萬億美元的前景提醒人們為什麼政府可能需要繼續提振銷售。由於預期全球緊縮周期最終結束，債券本周大部分時間都在上漲，隨後出現了迅速逆轉。人們對美國國債避免連續第三年虧損的希望破滅了。美國國債的劇烈逆轉突顯了創紀錄的空頭可能有助於推動早前的上漲。

考慮到十月下旬零息債券銷量激增，許多人似乎都在試圖選擇收益率最高點，而這種工具在收益率下降時受益，在收益率上升時表現不佳。債券的波動很大程度上歸因於央行提供的非常不確定的前景。美聯儲官員表示，加息的全麵影響尚未顯現。他們仍試圖評估長期國債收益率的上升是否足以幫助經濟降溫，從而抑製進一步加息的需要，即使這些收益率迅速下跌。

與此同時，加拿大央行官員也陷入困境。美聯儲理事克裏斯托弗·沃勒（Christopher Waller）將 10 年期利率的上漲稱為“地震”。明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡裏（Neel Kashkari）不太確定收益率的攀升是否足夠重要。他表示，儘管有積極跡象表明價格壓力正在緩解，但現在宣布戰勝通脹還為時過早。

國際貨幣基金組織（IMF）希望歐洲央行維持高利率，而德國央行行長約阿希姆·內格爾（Joachim Nagel）則試圖平息有關降息的傳言。在英國央行首席經濟學家表示 2024 年 8 月的降息“似乎並非完全不合理”之後，英國交易員加大了對寬鬆政策的押注，金邊債券大幅上漲。儘管英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）反對這一想法，但他們仍堅持這些立場。亞洲的觀點更為鷹派，澳大利亞央行自六月以來首次加息。不過這也表明進一步加息的障礙更大。日本央行行長植田和男暗示，在某個階段可能會開辟一條擺脫超級寬鬆環境的道路。

美債投資者對美聯儲明年是否能讓美國經濟實現軟著陸變得越來越質疑，對經濟可能陷入衰退的擔憂加劇，超過了對通脹及預算赤字擴大相關風險的憂慮。這就是所謂的期限溢價最新走勢中所傳遞出來的信息。期限溢價通常是指投資者對持有較長期債券而要求獲得的額外收益率。這個指標通常被視為對沖通脹和供需衝擊等不可預見風險的工具；

9月時，期限溢價兩年多來首次攀升至零上方，投資者推動美債收益率觸及十多年來高點，當時拜登政府提高了債券發行規模並且就債券上限問題與國會陷入紛爭。不過，之後情況逆轉，期限溢價目前已經跌回到零下方，紐約聯邦儲備銀行的數據顯示，10年期國債期限溢價上周五跌至-1.7個基點，10月底的高點為48個基點；

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

技術層麵上來看，日線圖上，黃金價格尚能保持在布林帶通道中軌線之上，顯示多頭動能暫時還能維持著。目前第一個阻力位是隔夜高點1,987.80美元，然後是上周高點1,996.40美元，進一步則是2000美大關，該位置顯示的阻力較強。下方第一個支撐位是隔夜低點1,972.50美元，然後是1,959.00美元，進一步強支撐位置在1930美元附近。

操作思路：

（1）關注1987—1988做多，止損1980，目標2007—2022。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

昨日白銀市場早盤開盤在23.682的位置後行情回踩23.55的位置後行情快速拉升，日線最高觸及到了23.805的位置後行情強勢回落，日線最低到了23.227的位置後行情整理，日線最終收線在了23.507的位置後行情以一根下影線長於上影線的中陰線收線，日內短線保持低多為主的思路。

操作思路：

（1） 關注23.50附近做多，止損23.30，目標24.00—24.30。

今日（11月22日）關注數據：

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